12月18日，國際油價延續(xù)隔夜跌勢，截至北京時間16:04，美原油盤中最低下探至48.83美元/桶，創(chuàng)一年多新低;布倫特原油盤中最低下探至58.11美元/桶。

　　分析人士認(rèn)為，受油價下跌影響，12月28日成品油或再次迎來下調(diào)。油價的下跌也可以為部分新興市場實施相對更為寬松的貨幣政策支持國內(nèi)增長提供有利的通脹環(huán)境，消費品板塊、下游企業(yè)和石油凈進(jìn)口國等或成為油價下跌贏家。

　　成品油調(diào)價或迎五連跌

　　“OPEC減產(chǎn)緩解了供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，但是市場對于減產(chǎn)效果仍存疑慮，同時需求端的悲觀預(yù)期無明顯緩解。”混沌天成期貨分析師朱金濤表示，OPEC雖然再度達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但OPEC內(nèi)部存在嚴(yán)重分歧，能否保持較高的執(zhí)行率市場仍存疑慮。

　　美國能源資訊局(EIA)周一發(fā)表的月報預(yù)測，美國七個主要頁巖油產(chǎn)區(qū)年底產(chǎn)量將超過每日800萬桶。到12月底產(chǎn)量料達(dá)每日803萬桶，明年1月料再增13.4萬桶，至每日817萬桶。美國已超越沙特阿拉伯及俄羅斯成為全球最大產(chǎn)油國，產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每日1,170萬桶。

　　成品油調(diào)價窗口將于12月28日打開，受油價下跌影響，業(yè)內(nèi)預(yù)計2018年成品油調(diào)價或?qū)⒁浴拔暹B跌”收官。

　　找油網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月17日，地?zé)捚�油價格跌至6759元/噸，柴油價格跌破6000元/噸報5896元/噸，四季度地?zé)捚�柴油累計跌幅�?000元/噸，當(dāng)前汽柴油價格已跌回至年初水平。

　　找油網(wǎng)成品油策略師李文靜認(rèn)為，四季度地?zé)捚�、柴油價格暴跌的原因有三：一是四季度原油價格大幅下跌，二是汽柴油市場供應(yīng)充裕而需求低迷。三是主營壓低外采價格、臨近年底部分煉廠面臨還貸壓力，同時部分煉廠出貨不暢憋庫。

　　中國油品加工及流通產(chǎn)業(yè)俱樂部CPEC秘書長劉心田預(yù)測2018年地?zé)捚�油或收官�?700-6900元/噸，而柴油在5500-5700元/噸。12月28日成品油調(diào)價“五連跌”概率較大。

　　通縮魅影初現(xiàn)

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國11月CPI同比增速2.2%，低于預(yù)期值2.4%，也低于前值2.5%;PPI同比增速2.7%，持平于預(yù)期值2.7%，但較前值3.3%繼續(xù)下行。另外，核心CPI同比增速繼續(xù)維持1.8%位置。

　　方正中期期貨分析師李彥森表示，從目前的數(shù)據(jù)來看，國際能源價格持續(xù)回落，仍在拖累國內(nèi)的交運、居住燃料價格的環(huán)比繼續(xù)下降，疊加短期肉價和醫(yī)藥價格回落的影響，12月CPI仍有進(jìn)一步回落的可能性。

　　李彥森指出，短期來看，隨著外圍油價企穩(wěn)的可能性上升，PPI下行速度或暫時有所放慢。但是，在經(jīng)濟產(chǎn)出端持續(xù)承壓、內(nèi)外需求放緩、供給側(cè)改革對價格的支撐減弱等因素的影響下，中長期看PPI增速仍將以逐步走低為主，難以出現(xiàn)明顯回升。

　　中金公司表示，PPI對國際油價的敏感度較高、同步性較好，二者同比相關(guān)性達(dá)到0.8，國際油價同比變動1%，將引起PPI同比變動約0.1%。通過模型，基于不同的“油價+匯率+黑色價格”組合，分情境預(yù)測，發(fā)現(xiàn)在中性假設(shè)下，明年P(guān)PI均值將轉(zhuǎn)負(fù)，僅四季度有所回升，從PPI角度看，明年經(jīng)濟存在一定通縮風(fēng)險。

　　“原油作為化工產(chǎn)業(yè)鏈的源頭產(chǎn)品，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)影響巨大�！标悧澅硎�，原料成本端的降低，自然將拉低下游化工產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)及成品端的售價，對于期貨市場上的塑料、PP、PTA、乙二醇、燃料油、瀝青等主要品種油制線路的期貨品種沖擊非常明顯，會拉低價格重心。同時煤化工甲醇、PVC等產(chǎn)品的價格受到的波動也會顯著增強，受拖累而下跌。

　　產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配

　　“不過，對于用油企業(yè)而言，油價下跌能有效降低企業(yè)成本。例如航空運輸物流等行業(yè)的成本有望降低，化工行業(yè)的原料采購和經(jīng)營成本也會降低，從而增厚上述企業(yè)的利潤水平。對于上游開采端來講，油價走低會削弱油企的生產(chǎn)積極性，減少企業(yè)利潤。整個原油產(chǎn)業(yè)鏈利潤存在再分配的動態(tài)變化。”陳棟說。

　　中金公司海外研究團隊表示，假設(shè)其他變量保持不變，油價的大幅下跌，可能會使得以下幾類資產(chǎn)或市場相對受益：一是居民可支配收入和消費板塊。油價大跌將減少能源品在居民個人消費支出中的占比，這相當(dāng)于增加了居民的可支配收入，進(jìn)而對消費品板塊可能也是邊際上有利的。

　　二是中下游企業(yè)。考慮到油價與非金融非能源板塊企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本和毛利率的高度相關(guān)性，油價大幅回落將有助于減少中下游企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本進(jìn)而提升毛利率。

　　三是石油凈進(jìn)口國。油價的下跌對于石油凈進(jìn)口國而言是積極的，特別是那些主要是因進(jìn)口原油“貢獻(xiàn)”了較多經(jīng)常賬戶赤字的新興市場。油價的下跌也可以為部分新興市場實施相對更為寬松的貨幣政策支持國內(nèi)增長提供有利的通脹環(huán)境。

　　“在OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的情況下，原油市場仍存在供應(yīng)過剩的風(fēng)險，油價缺乏明顯的上行動力。油價的變化對于美國的通脹水平影響更加直接和迅速，油價的弱勢或令美聯(lián)儲加息的步伐放緩，加息周期當(dāng)中的不確定性將會增加�！敝旖饾�指出。

　　觀點鏈接

　　寶城期貨：中低油價或成常態(tài)

　　2019年原油價格橫向波動的概率較大，整體運行重心較2018年將有所下移，中低油價或成常態(tài)。預(yù)計美國WTI原油期貨價格將在45-65美元/桶區(qū)間內(nèi)運行，BRENT原油期貨價格將在50-70美元/桶區(qū)間內(nèi)運行，我國原油期貨主力合約價格運行區(qū)間或在380-500元/桶。

　　聯(lián)訊證券：把握穿越周期品種

　　油價持續(xù)回落，需求疲軟，化工行業(yè)整體維持中性評級。受供過于求影響，四季度以來全球油價大跌，同時地產(chǎn)、汽車、家電、服裝等化工下游需求疲軟，維持基礎(chǔ)化工行業(yè)整體“中性”評級。看好維生素、氟化工、磷化工等受油價擾動較低品種。

　　海通期貨：節(jié)奏上預(yù)計多有反復(fù)

　　油價區(qū)間窄幅波動3周之后，始終無法突破區(qū)間上沿阻力，市場對反彈期待被逐步消耗，國際油價尤其是美油最終選擇了阻力更小方向，繼續(xù)嘗試下探尋底。WTI油價已經(jīng)進(jìn)入之前兩年橫盤區(qū)域，行情節(jié)奏上預(yù)計多有反復(fù)，一邊繼續(xù)增產(chǎn)，一邊有減產(chǎn)協(xié)議，注意跨區(qū)之間油價差異表現(xiàn)機會。