中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：近日，華泰保險再因股權(quán)變更“刷屏”。其公告稱，股東中國國旅貿(mào)易有限責任公司將持有華泰保險660萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給浙江福士達集團有限公司，用于抵償債務。轉(zhuǎn)讓后，國旅徹底退出華泰保險。而這已經(jīng)是華泰保險年內(nèi)擬進行的第三筆股權(quán)變更。

　　今年6月，華泰保險發(fā)布公告稱，武漢當代金融控股集團有限公司將其持有的1.97億股（比例4.9043%）公司股份轉(zhuǎn)讓給北京朗凈天環(huán)境工程咨詢有限公司，轉(zhuǎn)讓完成后，當代金控的持股比例將降為0.49%。而就在2017年9月，當代金控曾因頻繁增持華泰保險集團的股份而被市場關(guān)注。

　　同月，江蘇悅達投資股份有限公司發(fā)布公告，以公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓華泰保險5000萬股股份。悅達投資的退出，讓市場頗為唏噓，其曾是華泰保險“元老級”股東，雖然持有的股份總數(shù)并不多，但悅達投資在華泰保險1996年創(chuàng)立之初，即出資1000萬元，認購華泰保險1000萬股，持股比例為0.75%，之后幾經(jīng)定向增發(fā)，截至2017年末，其持股比例為1.24%。而此次轉(zhuǎn)讓完成后，悅達投資將不再持有華泰保險股份。

　　股權(quán)頻繁被轉(zhuǎn)讓的背后，華泰保險的經(jīng)營能力也在被拷問。從華泰保險的年度報告來看，2015年-2017年合并報表后，華泰保險的營業(yè)利潤分別為18.3億元、9.85億元和9.01億元，凈利潤為18億元、10.1億元和7.5億元，兩年時間，其凈利下滑58.33%。

　　具體來看，過去三年，華泰保險的財險、壽險業(yè)務業(yè)績增速連年下滑。2015年-2017年，華泰人壽營業(yè)收入分別為27.8億元、40.9億元和52.5億元，雖然營業(yè)收入逐年增加，但增長卻呈現(xiàn)放緩趨勢，增長率由47%降低至11.6%；華泰財險同期凈利潤分別為7.53億元、4.26億元和3.93億元，亦呈現(xiàn)負增長態(tài)勢。

　　2012年，華泰保險董事長兼首席執(zhí)行官王梓木曾表示計劃上市時間將在2014年至2015年底。2014年年底，王梓木又表達了希望3年內(nèi)實現(xiàn)上市的愿景，上市成為華泰保險多年來的既定計劃，但是遲遲未有實質(zhì)進展。

　　年內(nèi)第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓：當代金控轉(zhuǎn)讓華泰保險4.9%股權(quán)

　　據(jù)每日經(jīng)濟新聞，華泰保險集團在中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站上發(fā)布公告稱，當代金控將其持有的1.97億股（比例4.9043%）公司股份轉(zhuǎn)讓給北京朗凈天環(huán)境工程咨詢有限公司（以下簡稱北京朗凈天），轉(zhuǎn)讓完成后，當代金控的持股比例將降為0.49%。

　　作為華泰保險集團的股東，2017年當代金控曾因頻繁增持華泰保險集團的股份而被市場關(guān)注。

　　2017年9月，原保監(jiān)會曾發(fā)布公告稱，浙報傳媒將持有華泰保險的1980萬股股份轉(zhuǎn)讓給當代金控。轉(zhuǎn)讓后，當代金控將持有華泰保險的2.17億股股份，占華泰保險總股本的5.4%，而浙報傳媒不再持有華泰保險股份。2017年11月，華泰保險披露公告稱，股東華潤深國投信托欲清退華泰保險所有股份，將其持有的1.1億股全部轉(zhuǎn)讓，而受讓方正是當代金控。不過，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚未獲監(jiān)管部門批準。

　　令人意外的是，幾個月后，當代金控就開始減持華泰保險集團的股份。華泰保險集團公告顯示，當代金控股將其持有的197，236，424股（比例4.9043%）公司股份轉(zhuǎn)讓給北京朗凈天。公開資料顯示，北京朗凈天主要經(jīng)營業(yè)務范圍包括工程技術(shù)咨詢、工程項目管理等。

　　公開信息顯示，華泰前身是1996年成立的華泰財產(chǎn)保險股份有限公司，由中石化等63家大企業(yè)發(fā)起設(shè)立，注冊資本金則高達13.33億元。這樣的股東數(shù)量及注冊資本金規(guī)模，也在當時的籌建保險公司中創(chuàng)下了一個紀錄。2002年，引入美國ACE保險集團（“安達保險集團”）作為股東并建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。2005年，華泰旗下的壽險公司正式開業(yè)，同年華泰資產(chǎn)管理公司成立。2011年，華泰保險完成集團化改組，成為第9家集團化保險公司。

　　目前，華泰是一家集財險、壽險、資產(chǎn)管理于一體的綜合性金融保險集團，注冊資本40.22億元。旗下有華泰財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱“華泰財險”）、華泰人壽保險股份有限公司（以下簡稱“華泰人壽”）、華泰資產(chǎn)管理有限公司等。

　　年內(nèi)第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓：22年“元老級”股東“出走”

　　據(jù)國際金融報，今年6月，A股上市公司悅達投資發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓其持有的華泰保險5000萬股股份。

　　根據(jù)公告，悅達投資將通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓持有的華泰保險5000萬股股份，首次掛牌價格將不低于其評估值。

　　本次轉(zhuǎn)讓方——悅達投資，是華泰保險“元老級”股東，雖然持有的股份總數(shù)并不多，但悅達投資與華泰保險的“淵源”可以追溯到華泰保險創(chuàng)立之初。

　　1996年，悅達投資出資1000萬元，認購華泰保險1000萬股，持股比例為0.75%。

　　2010年，華泰保險以配送紅股方式進行增資，每10股送12股。自此，悅達投資所持華泰保險股本變?yōu)?200萬股。

　　2012年10月，華泰保險以每股3.4元向股東定向增發(fā)募資，悅達投資出資9520萬元認購2800萬股。增資后，悅達投資共持有華泰保險5000萬股。

　　根據(jù)2017年年報，悅達投資持有華泰保險的可供出售金融資產(chǎn)累計1.052億元，在被投資單位的持股比例為1.24%。

　　此次轉(zhuǎn)讓完成后，悅達投資將不再持有華泰保險股份。作為華泰保險老股東，悅達投資此次出清股權(quán)究竟是基于怎樣的考慮?根據(jù)悅達投資公司公告，本次出售資產(chǎn)有利于提高資產(chǎn)使用效率，回籠資金，交易完成后將能增加公司業(yè)績。

　　年內(nèi)第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓：華泰保險股權(quán)遭股東拍賣抵債

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，8月24日，華泰保險最新發(fā)布的股權(quán)變更公告稱，其股東中國國旅貿(mào)易有限責任公司(下稱“國旅貿(mào)易”）將其持有的660萬股股份轉(zhuǎn)讓給福士達。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，國旅貿(mào)易將不再持有華泰保險股權(quán)。這是華泰保險年內(nèi)擬進行的第三筆股權(quán)變更。

　　此次國旅貿(mào)易擬出清其持有的華泰保險660萬股股份事出有因。浙江省杭州市中級人民法院公告顯示，國旅貿(mào)易持有華泰保險660萬股股份歸申請執(zhí)行人福士達，用于抵償債務。變更完成后，浙江福士達將持有華泰保險0.1641%的股份。

　　事實上，華泰保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓近年來頻繁發(fā)生。

　　2016年，君正集團、君正化工、當代集團、當代礫石股權(quán)投資公司、當代金融、人福醫(yī)藥等6家公司簽訂了《關(guān)于華泰保險一致行動協(xié)議》。收購完成后，君正集團、君正化工持有華泰保險22.27%股份；當代集團、人福醫(yī)藥、礫石股權(quán)投資管理公司、當代金融持有華泰保險14.11%股份，合計持股比例為36.38%股份。不過，2017年，當代金融等6家公司解除了一致行動關(guān)系。

　　2015年，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告稱，君正集團、君正化工、人福醫(yī)藥共同受讓中國石油化工集團持有的華泰保險7.11%股份；君正集團、君正化工、天風天睿投資共同受讓中國石化財務公司持有的華泰保險6.84%股份。

　　不過，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜多數(shù)并無下文。華泰保險表示，股權(quán)受讓相關(guān)事宜需要經(jīng)過銀保監(jiān)會審批、華泰保險股東大會審議以及商務部、工商機關(guān)變更登記手續(xù)辦理等流程，各項審批和變更手續(xù)辦理完畢后，相關(guān)企業(yè)才會成為華泰保險的新股東。

　　保險業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓遇冷？華泰保險掛牌PB低于3年前

　　據(jù)南方都市報，深圳市國資委下屬深圳市億鑫投資有限公司擬轉(zhuǎn)讓1.98億華泰保險股份。掛牌價對應的市凈率(P B )為2 .6倍，低于2014年11月成交P B。2015年前后，華泰保險曾因“A +H上市預期”而被眾多機構(gòu)看好。2014年及2015年大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，其后連續(xù)兩年分紅，卻在今年再度面臨股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　值得關(guān)注的是，華泰保險小額股權(quán)在淘寶拍賣第二次流拍。今年信泰人壽的部分股權(quán)的拍賣均遭遇流拍，而去年，東吳人壽、華夏人壽等險企股權(quán)的拍賣人氣較高并成功賣出。

　　在2014年、2015年歷經(jīng)大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，2017年及2018年華泰保險集團有少部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況。

　　今年6月26日至7月23日，第十大股東深圳市億鑫投資有限公司(以下簡稱“億鑫公司”)擬轉(zhuǎn)讓華泰保險1 .98億股股份。億鑫公司是深圳市國資委下屬公司深圳市遠致投資有限公司的全資子公司。

　　根據(jù)深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露的資料，截至2017年12月31日，華泰保險資產(chǎn)總額為423 .17億元，負債總額為285 .07億元，所有者權(quán)益為138 .10億元。其中，營業(yè)收入為139.06億元，凈利潤為7.5億元。

　　按照掛牌價格17 .759億元計算，此次出售華泰保險對應的市凈率(P B )為2 .6倍。這一掛牌P B低于2014年11月大額轉(zhuǎn)讓的交易P B。2014年11月28日，內(nèi)蒙君正及其子公司以對應PB 2 .8倍的價格接手華泰保險的股權(quán)。

　　時隔一年后，相近的轉(zhuǎn)讓價格亦再度出現(xiàn)。2015年11月，中石化集團及子公司持有的華泰保險6 .84%和7.11%股權(quán)項目以7.2元/股的價格掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　值得關(guān)注的是，華泰保險小額股權(quán)在淘寶拍賣第二次遇冷。杭州中院關(guān)于華泰保險660萬股股權(quán)(第二次拍賣)的公告顯示，結(jié)束于6月20日的拍賣中，起拍價為2845 .92萬元的股權(quán)已流拍。此前的一次拍賣結(jié)束于5月29日，起拍價為3557.4萬元，以流拍告終。根據(jù)相關(guān)資產(chǎn)評估報告，在評估基準日2017年12月31日，這部分股份的市場價值為5082萬元，折合每股7.70元。

　　華泰保險凈利潤兩年下滑58.33%

　　據(jù)中國經(jīng)營報，總體來看，華泰近幾年的業(yè)績受保險業(yè)整體大環(huán)境影響，發(fā)展態(tài)勢并不理想，這主要表現(xiàn)在其旗下財險和壽險兩大公司。

　　目前，華泰保險集團已形成財險、壽險、資產(chǎn)管理、基金四大核心業(yè)務板塊。公開數(shù)據(jù)顯示，華泰保險2017年實現(xiàn)主營業(yè)務收入132.93億元，同比增長20.2%，集團合并稅后凈利潤7.50億元，同比下降25%。

　　華泰保險起家的財險業(yè)務板塊盈利出現(xiàn)下滑。2017年，華泰財險保險業(yè)務收入82.57億元，同比增長15%，年度凈利潤錄得3.95億元，較2016年同期的4.26億元下滑8%。而華泰財險2016年凈利潤較2015年凈利潤7.53億元下滑43.43%。

　　今年一季度，華泰財險凈利潤繼續(xù)呈下滑態(tài)勢，保險業(yè)務收入21.85億元，凈利潤5703.04萬元，相比2017年同期的22.3億元、6936萬元雙雙下跌。

　　華泰壽險業(yè)務近年來發(fā)展也不盡如人意。華泰人壽2015年-2017年營業(yè)收入分別為27.8億元、40.9億元和52.5億元，雖然營業(yè)收入逐年增加，但增長卻呈現(xiàn)放緩趨勢，增長率由47%降低至11.6%。

　　華泰人壽成立自2005年，至2014年該公司才結(jié)束虧損期，但盈利水平并不穩(wěn)定。2014年至2016年華泰人壽的凈利潤分別為0.76億元、3.2億元、0.71億元。2017年其凈利潤下挫明顯，僅為0.16億元，同比大幅下滑78%。

　　2018年首季華泰人壽一洗頹勢，實現(xiàn)保險業(yè)務收入18.35億元，凈利潤6538萬元，償付能力充足率為171.41%。相比2017年同期，保險業(yè)務收入同比增長近2億元，凈利潤相比上年同期的368萬元亦有大幅上升。

　　從華泰保險的年度報告來看，2015年-2017年合并報表后，華泰的營業(yè)利潤分別為18.3億元、9.85億元和9.01億元，凈利潤為18億元、10.1億元和7.5億元，兩年時間，其凈利下滑58.33%。

　　與此同時，綜合收益也逐年減少，分別為18.2億元、8.1億元和7.2億元。

　　但從銀保監(jiān)會發(fā)布的2018年1-6月保費業(yè)務收入情況來看，華泰財險1-6月保費業(yè)務收入約為40.07億元，同比減少了4471萬元；華泰人壽1-6月保費約為29.66億元，同比增加了3.96億元。華泰財險1-6月凈利潤為1.55億元，同比減少了15.6%。而華泰財險2018年二季度償付能力報告顯示，該季度凈利潤為9761.4萬元，比上季度增加了71.1%。

　　上市夢山遠水長

　　據(jù)投資時報，華泰保險成立年份并不算短。資料顯示，其前身為華泰財產(chǎn)保險股份有限公司，成立于1996年，注冊資本30.43億元，2011年更為現(xiàn)名。

　　成立初期過于分散的股權(quán)，為此后的股權(quán)動蕩埋下隱患。華泰財產(chǎn)保險成立時由63家企業(yè)在北京共同發(fā)起，而這63家企業(yè)又涉及多個行業(yè)。如此多元化、分散化的股權(quán)構(gòu)架，自然成為市場關(guān)注的熱點之一。尤其是當該公司宣布有意上市后，問題就更為突出。

　　2012年，王梓木曾表示計劃上市時間將在2014年至2015年底。

　　2014年末，應對上市的股權(quán)調(diào)整正式拉開帷幕。彼時，華潤集團有限公司、華潤股份有限公司、寶鋼集團有限公司、寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司、寶鋼集團上海五鋼有限公司、中海石油投資控股有限公司，將各自所持有共計15.3%的華泰保險股權(quán)，作價25.1億元轉(zhuǎn)讓給內(nèi)蒙古君正集團及子公司君正化工，最終交易價為45.04億元，溢價率達79.6%。而內(nèi)蒙古君正屬于新晉的股東。

　　幾乎與此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓同期，華泰保險再次調(diào)整時間表，聲稱希望三年內(nèi)實現(xiàn)上市愿景。此后三年，該公司股權(quán)變動更加頻繁，不過整體來看，其股權(quán)變動趨勢是往集中方向發(fā)展。

　　EA能否拼出一條血路？

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，除股權(quán)變更外，華泰保險的另一熱門話題為EA模式。所謂EA模式，即在美國、歐洲、日本等發(fā)達國家發(fā)展相對成熟的專屬代理保險門店模式，而在中國保險市場，華泰保險則是“第一個吃螃蟹的人”。

　　2009年，華泰保險開啟了EA模式在中國保險市場的探索之路。華泰保險EA模式引進至今，先后經(jīng)歷了探索試點、區(qū)域復制、戰(zhàn)略主渠道確立、全國推廣和商業(yè)模式打造等幾個重要發(fā)展階段。例如，2010年，率先在福建進行試點；2011年，成立華泰保險銷售（上海）有限公司；2015年，先是遼寧、山東、廣東、廣西、四川5省試點獲批，后又擴展至全國。

　　2015年，原保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化保險中介市場改革的意見》，特別指出“發(fā)展一大批小微型、社區(qū)化、門店化經(jīng)營的區(qū)域性專業(yè)代理機構(gòu)，形成一個自主創(chuàng)業(yè)、自我負責、體現(xiàn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新精神的獨立個人代理人群體”。

　　華泰保險披露的2017年上半年業(yè)績顯示，上半年，華泰財險新增EA門店800多家，全國門店數(shù)量達到4083家。華泰財險EA門店渠道實現(xiàn)保費收入21億元，同比增長59.28%。其中，EA門店渠道實現(xiàn)的車險保費收入占全公司車險保費收入的76.35%，實現(xiàn)的整體保費收入占全公司整體保費收入的49.55%。

　　華泰保險EA門店在布局過程中并非全無阻力。一位華泰保險內(nèi)部人士，一是部分人認為這一模式并不完全適應中國保險市場，還有一部分人則認為會動了自己的奶酪。例如，根據(jù)經(jīng)營策略調(diào)整，華泰保險銷售公司逐步撤銷在各地的分支機構(gòu)，原與銷售公司分支機構(gòu)進行業(yè)務合作的保險專屬代理門店將與華泰財險合作，這種調(diào)整勢必影響原有利益格局。

　　與此同時，21世紀經(jīng)濟報道稱，與兩位EA門店店主取得了聯(lián)系。其中，重慶的一位店主表示，目前，EA門店經(jīng)營情況良好，除服務社區(qū)外，還嘗試了一些渠道業(yè)務，如汽車銷售4S店、汽車美容店、汽車修理廠等相關(guān)行業(yè)的商家合作”；另一位北京的店主則認為，“經(jīng)營成本有些高。

　　王梓木認為，EA門店的培植并非一蹴而就，慢工出細活，不像麥當勞那樣可以簡單地進行標準化復制。此外，一種新型事物要在中國市場發(fā)展，先行者要承擔經(jīng)營理念、消費習慣培育的責任。外部如何讓客戶接受并喜歡，內(nèi)部如何讓公司果敢轉(zhuǎn)型，建立起一套新的管理體系，都是我們持續(xù)思考和不斷實踐的問題。此外，EA模式的順暢運轉(zhuǎn)也需要社會人文環(huán)境、法律環(huán)境、政府監(jiān)管等多方面的配套支持，這也需要一個適應過程。