私募人士表示，期貨是多空博弈市場，評價投資人水平的最佳指標(biāo)是歷史盈利總額，而不是收益曲線，更不是某個時段亮麗的收益曲線�！霸谒侥紭I(yè)內(nèi)，‘冠軍現(xiàn)象’不足為奇，活得久才是硬道理�！�

　　“不是一夜暴富，你可以追溯我們公開的業(yè)績記錄。”期貨私募操盤手王兵思考了一下這樣回答中國證券報記者。今年，他管理的一只單賬戶產(chǎn)品累計收益超過51倍。

　　2016年的期貨市場熱鬧非凡，螺紋鋼、焦煤、焦炭等品種掀起了“暴漲潮”，一些私募機構(gòu)賺得盆滿缽滿，但劇烈波動之下更多的是無名虧損者。在股票與期貨私募行當(dāng)，雖然“常勝將軍”難覓，但年年都會冒出“黑馬”。王兵就是今年的一匹“黑馬”，不僅吃到了兩波大行情，還在“盛宴”散席前撤離。業(yè)內(nèi)人士指出，期貨不同于股市，期貨采用杠桿交易，具有較高門檻，普通投資者貿(mào)然涉足，很容易被拍死在“沙灘上”。

　　“黑色行情”中大賺51倍

　　11月15日下午，中國三大商品期貨交易所收盤還不到一小時，中國證券報記者在其位于上�；疖囌靖浇�的辦公室里見到了剛盯完盤面、略顯疲憊的王兵。他身著一件深灰休閑襯衫，目前是一家成立不到3年的私募的總經(jīng)理。

　　王兵并不算“老期貨”，在2008年左右進入期貨市場之前，一直從事進口鐵礦石貿(mào)易;剛進入期貨市場時，他用自有資金炒作，曾有過大幅虧損，據(jù)他稱“從30萬元左右虧到10萬元”。2014年6月，王兵與兩位好友共同創(chuàng)立了這家當(dāng)前僅擁有10位成員的小私募。如果不是今年產(chǎn)品業(yè)績驚人，這家小私募在行業(yè)里屬默默無聞之輩。

　　一位與王兵熟識多年的私募人士這么評價他：為人低調(diào)、謙和，但在期貨交易風(fēng)格上屬于激進型。

　　因為自己的貿(mào)易背景，他偏愛期貨市場的黑色品種。在期貨交易領(lǐng)域，偏于基本面、技術(shù)面或宏觀面是三種不同的投資風(fēng)格，幾乎每個做主觀趨勢交易的操盤手都有自己的風(fēng)格。王兵是主觀趨勢交易者，喜歡基本面和技術(shù)面配合的策略。

　　“有一位合伙人負(fù)責(zé)盯技術(shù)面，我們風(fēng)格上有差異，但會相互配合，在不同的市場中，策略組合是互補的�！蓖醣�說，偏技術(shù)面的交易員找買賣點有優(yōu)勢，但基本面和技術(shù)面結(jié)合就能雙向印證交易邏輯。

　　憑借他對基本面以及合伙人對技術(shù)面的判斷，王兵操盤的一只單賬戶產(chǎn)品(最初規(guī)模650萬元)在今年的“黑色行情”中大賺51倍。目前他們管理的十余只產(chǎn)品(管理規(guī)模約6億元)中，有一只產(chǎn)品虧損4%左右，其余均為正收益。

　　“吃貼水”邏輯

　　漂亮收益的背后往往都是瘋狂的行情。今年以來，股票市場表現(xiàn)平平，商品期貨市場行情卻是波瀾壯闊。一季度，“黑色系”品種走出了一波快速上漲行情，螺紋鋼期貨從每噸1700元一路飆漲至2787元，上漲行情最終在4月底結(jié)束;9月中旬，焦炭、焦煤期貨再次上漲引發(fā)“黑色風(fēng)暴”，其中焦炭期貨從每噸1100元最高漲至2276.5元(11月14日盤中觸及)。無論是品種還是時間，王兵都完美地抓住了這兩波行情。

　　“兩波行情邏輯相近，螺紋鋼與雙焦行情都是在期貨貼水現(xiàn)貨(即期價低于現(xiàn)貨價格)狀態(tài)下，因供給側(cè)改革造成供需錯配行情�！蓖醣�說，當(dāng)時一直跟著現(xiàn)貨做貼水，當(dāng)現(xiàn)貨價格最終漲到每噸3200元時，預(yù)計期貨價格要漲到每噸3000元左右。因為是做貼水回歸，期貨有一定貼水是比較合理的。后面由于宏觀政策的變化，期貨價格到每噸2787元開始下跌，這只產(chǎn)品就做了止盈操作。

　　對于近期火熱的“雙焦行情”，王兵也是從基本面進行判斷：國內(nèi)外煤焦行業(yè)去產(chǎn)能是最徹底的，海外礦山逐漸開始停產(chǎn)，但可以看到，需求一直沒減，下游粗鋼產(chǎn)能在8月還創(chuàng)了新高。另外，今年全國嚴(yán)查超載，運輸成本提升一倍，運力又降了50%。與一季度螺紋鋼相似的是，盤面上期貨還是貼水現(xiàn)貨的狀態(tài)。

　　“期貨會隨著現(xiàn)貨有一個回歸，就吃這個貼水�！蓖醣�說，后續(xù)來看一直是現(xiàn)貨拉著期貨走，期貨一直維持200點左右的貼水。從這些層面來講，做多焦煤肯定比做空安全多了，因為有貼水的安全邊際。按照他的策略，在產(chǎn)品管理初期，要有一個安全墊周期;打完安全墊，才會把倉位加上去。

　　王兵說，近幾日焦煤期貨已把貼水修復(fù)，還一度出現(xiàn)升水狀態(tài)，“我們交易目標(biāo)已達到，倉位肯定要平掉，后面就不是我要賺的錢了�！�

　　11月15日當(dāng)天，焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等“黑色系”期貨品種集體暴跌，王兵已全身而退，“焦煤、焦炭基本面還是很強的，現(xiàn)在操作上要輕倉，最近市場波動一定不會小�！�

　　活得久才是硬道理

　　有人賺錢有人賠，期貨市場就是這個規(guī)則。在11月14日黑色暴跌行情中，某期貨私募大佬管理的兩只產(chǎn)品，在上半年累計收益甚至超過王兵的單賬戶產(chǎn)品，其業(yè)績卻在一天里回撤超過65%和58%。這位私募大佬在多年期貨私募收益排名中位列第一。

　　“從各個機構(gòu)舉辦的交易大賽來看，期貨私募冠軍年年有，‘黑馬’也有很多，但是業(yè)績能一路持續(xù)下來的，微乎其微�！币晃徊辉妇呙�的私募人士說，私募冠軍拿出來的單賬戶產(chǎn)品“業(yè)績”是某一時段的，事后證明，他們爆倉是常事。

　　期貨業(yè)知名操盤手劉增鋮操盤的“銀閏鋮功5號”在2014年10月突然爆倉，當(dāng)時震驚整個期貨私募圈。劉增鋮曾被稱為“中國期貨行業(yè)頂級操盤手”，2006年至2010年，他連續(xù)五年參加全國期貨實盤交易大賽均獲前十名，2010年更以689%的巨幅收益收獲“常勝將軍”的美譽。

　　與王兵熟識多年的私募人士表示，期貨是多空博弈市場，評價投資人水平的最佳指標(biāo)是歷史盈利總額，而不是收益曲線，更不是某個時段亮麗的收益曲線。“在私募業(yè)內(nèi)，‘冠軍現(xiàn)象’不足為奇，活得久才是硬道理。”