泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)CEO、中保投資董事長(zhǎng) 段國(guó)圣

　　保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)是保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者，保費(fèi)的快速增長(zhǎng)也為保險(xiǎn)資管業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。低利率、資產(chǎn)荒與費(fèi)率市場(chǎng)化推升負(fù)債成本并存壓力下，傳統(tǒng)的負(fù)債驅(qū)動(dòng)、資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)模式無法滿足保險(xiǎn)公司管理需求，主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理將成為保險(xiǎn)公司保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

　　在負(fù)債端，保險(xiǎn)公司可以通過加快產(chǎn)品創(chuàng)新、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低預(yù)定利率來增強(qiáng)抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。在資產(chǎn)端，保險(xiǎn)資管公司需要嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、擴(kuò)寬投資渠道、縮小久期缺口，力爭(zhēng)保持投資收益率穩(wěn)定。

　　在經(jīng)濟(jì)增速下行時(shí)期要嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。目前有的傳統(tǒng)周期性行業(yè)或一些和過剩產(chǎn)能有關(guān)聯(lián)的企業(yè)遇到些困難，這些產(chǎn)業(yè)前十年是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的“英雄行業(yè)”，作為投資者不可能不投資到這些領(lǐng)域里。今年出現(xiàn)了一些信用風(fēng)險(xiǎn)事件，所以要嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。此外，代表未來發(fā)展方向的創(chuàng)新性行業(yè)中，有的很好的企業(yè)價(jià)值可能已經(jīng)被嚴(yán)重高估，如果投資后發(fā)現(xiàn)未來的發(fā)展愿景難以實(shí)現(xiàn)，也是很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，要優(yōu)化資產(chǎn)組合，首先要增加長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，選擇能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn);選擇國(guó)債和金融債這些非常穩(wěn)定的長(zhǎng)周期資產(chǎn)。目前風(fēng)險(xiǎn)在增加，投資端獲取高額收益的壓力增大，在風(fēng)險(xiǎn)不下沉的前提下需要擴(kuò)大投資范圍，其中重要的就是向境外發(fā)展，保險(xiǎn)資金走出去以后，盡管不是在國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)備，但仍是中國(guó)的儲(chǔ)備。

　　保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)是保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。壽險(xiǎn)業(yè)的盈利主要來自于“三差”，除部分公司外，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)的死差、費(fèi)差占比較低，利差是最重要的盈利來源。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，投資收益的高低與保險(xiǎn)資管經(jīng)營(yíng)水平密切相關(guān)。

　　與此同時(shí)，保費(fèi)的快速增長(zhǎng)也為保險(xiǎn)資管業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2015年，壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)24.97%。2016年1-6月，壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)50.32%，未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款和獨(dú)立賬戶本年新增交費(fèi)同比增長(zhǎng)143.16%。支撐保費(fèi)快速增長(zhǎng)的原因主要有以下五個(gè)方面：一是居民財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)，保險(xiǎn)認(rèn)知度提升;二是保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)定期存款、銀行理財(cái)、信托的吸引力提升;三是代理人渠道準(zhǔn)入限制放開導(dǎo)致代理人數(shù)量高速增長(zhǎng);四是老齡化、二胎化對(duì)于壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)的需求增加;五是稅優(yōu)健康險(xiǎn)政策實(shí)施，稅優(yōu)養(yǎng)老險(xiǎn)政策即將推出。

　　近年來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化水平不斷提升。在整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在絕對(duì)收益管理能力、組合管理能力上都具有優(yōu)勢(shì)，特別是在債券市場(chǎng)投資上具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在資產(chǎn)配置管理能力上走在資產(chǎn)管理業(yè)前列。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，保險(xiǎn)業(yè)的供給側(cè)改革正在加快推進(jìn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)監(jiān)管措施，引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)保障和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類業(yè)務(wù)為主，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)樹立正確的經(jīng)營(yíng)理念。鑒于日、韓等國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)依靠死差、費(fèi)差能有不錯(cuò)的盈利空間，中國(guó)領(lǐng)先的壽險(xiǎn)公司正在加強(qiáng)成本管理，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擺脫主要靠利差獲取利潤(rùn)的盈利模式。

　　保險(xiǎn)業(yè)正在向平衡盈利模式轉(zhuǎn)型，保險(xiǎn)資管業(yè)可以從三個(gè)方面助力保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。首先要提升盈利能力，確保轉(zhuǎn)型平穩(wěn)。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)投資能力的提高，有助于保險(xiǎn)資金投資收益率的穩(wěn)定和提高，改善保險(xiǎn)公司的盈利能力，為轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定環(huán)境。其次，支持產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)負(fù)債發(fā)展。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)利用自身投資優(yōu)勢(shì)以及對(duì)理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新、投資品種創(chuàng)新的深入研究，支持負(fù)債方開發(fā)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品和創(chuàng)新型保險(xiǎn)產(chǎn)品。再次，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化。資產(chǎn)管理是盈利性最好的行業(yè)之一，國(guó)外眾多保險(xiǎn)公司紛紛加碼資產(chǎn)管理行業(yè)，構(gòu)建保險(xiǎn)+資產(chǎn)管理的多元化發(fā)展模式，保險(xiǎn)系資產(chǎn)管理公司已成為資產(chǎn)管理領(lǐng)域不容忽視的力量，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型也可朝該方向努力。