萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)稍稍有些停息，“寶能系”又盯上了華潤(rùn)旗下的另一家上市公司——東阿阿膠。據(jù)東阿阿膠2016年半年度財(cái)報(bào)，寶能旗下的前海人壽二季度再度增持東阿阿膠，目前持股比例已增至4.17%，逼近舉牌線，成為了該公司的第三大股東。同時(shí)，華潤(rùn)也在二季度增持了東阿阿膠4.66%的股份，借此鞏固其控股地位。分析人士指出，寶能系意圖不明，華潤(rùn)顯然感到了壓力，以防“寶能系”再度攪局，萬(wàn)科事件重演。

　　事件

　　寶能再度盯上華潤(rùn)地盤?

　　在目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，上市公司東阿阿膠的第一、第二大股東為華潤(rùn)系統(tǒng)的華潤(rùn)東阿阿膠有限公司和華潤(rùn)醫(yī)藥投資有限公司，分別占有23.14%和4.66%的股份。

　　華潤(rùn)醫(yī)藥投資有限公司為華潤(rùn)東阿阿膠有限公司的股東，而華潤(rùn)東阿阿膠正是東阿阿膠控股股東。根據(jù)半年報(bào)，東阿阿膠第一大股東和第二大股東屬一致行動(dòng)人關(guān)系，合計(jì)持股27.8%。

　　第三大股東即為寶能系前海人壽的“海利年年”，公開資料顯示，“海利年年”為一款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，其前5年的最低保證利率為年利率2.5%，第1保單年度退保費(fèi)為5%，第2保單年度4%，第3保單年度3%，第4及以上保單年度為0。

　　在萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的關(guān)鍵時(shí)期即2015年6月至2016年6月期間，“海利年年”產(chǎn)品結(jié)算利率保持在5%左右，高出其首年的退保費(fèi)率，在保險(xiǎn)產(chǎn)品中可謂高現(xiàn)價(jià)、高收益產(chǎn)品。

　　值得注意的是，在東阿阿膠半年報(bào)公布的十大股東中，除了“寶能系”的險(xiǎn)資前海人壽保險(xiǎn)，還有太平洋人壽保險(xiǎn)旗下的兩款產(chǎn)品。此外，“國(guó)家隊(duì)”的中國(guó)證券金融、中央?yún)R金也赫然在列。

　　華潤(rùn)醫(yī)藥投資有限公司今年二季度首次出現(xiàn)在東阿阿膠十大股東之列，增持比例高達(dá)4.66%，一舉超越寶能系前海人壽“海利年年”產(chǎn)品成為公司第二大股東。 有分析指出，正是“寶能系”的出手引來(lái)了東阿阿膠實(shí)際控制方華潤(rùn)的擔(dān)憂，并很快做出應(yīng)對(duì)，以防“寶能系”再度攪局。

　　分析

　　東阿阿膠成為下一個(gè)萬(wàn)科可能性不大

　　昨日，受寶能和華潤(rùn)增持的影響，東阿阿膠開盤大漲，盤中最高價(jià)達(dá)到63.63元，截至收盤，漲幅達(dá)到6.72%，成交量達(dá)到2598萬(wàn)股，并帶動(dòng)了醫(yī)藥板塊的上漲。

　　根據(jù)發(fā)布的公開資料，東阿阿膠雖然今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但二季度明顯回暖，帶動(dòng)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.36%。公司阿膠系列產(chǎn)品毛利率更是較去年同期上升3.72個(gè)百分點(diǎn)，升至75.98%的高位。

　　國(guó)創(chuàng)展博宏觀研究部首席分析師李瑞華表示，前海人壽增持東阿阿膠，應(yīng)該是為了穩(wěn)定甚至提升產(chǎn)品的收益。自去年A股市場(chǎng)經(jīng)歷罕見的調(diào)整以來(lái)，市場(chǎng)標(biāo)的也是大浪淘沙，業(yè)績(jī)優(yōu)良、估值較低的個(gè)股投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，以東阿阿膠為代表的醫(yī)藥白馬股正是其中之一。在資產(chǎn)配置荒的大環(huán)境下，增加對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)的配置，是險(xiǎn)資尋求資產(chǎn)負(fù)債管理優(yōu)化的選擇。

　　多名保險(xiǎn)企業(yè)人士表示，東阿阿膠不太可能成為下一個(gè)“萬(wàn)科”，寶能系更多的是財(cái)務(wù)投資。華潤(rùn)作為控股股東，與東阿阿膠有深度的合作，不會(huì)讓控股權(quán)旁落，寶能系也沒(méi)有去控制東阿阿膠的理由。

　　關(guān)注

　　寶能系擴(kuò)張中的A股版圖

　　根據(jù)此前萬(wàn)科發(fā)布的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，萬(wàn)科A第一大股東鉅盛華及其實(shí)際控制人持有8家境內(nèi)外上市公司股份逾5%，包括華僑城、中炬高新、韶能股份、明星電力、中國(guó)金洋、南寧百貨、南玻集團(tuán)、合肥百貨。

　　在過(guò)去半年，“寶能系”對(duì)華僑城、中炬高新、韶能股份、南寧百貨、南玻集團(tuán)均有增持。如今，寶能系對(duì)東阿阿膠的持股比例已經(jīng)接近舉牌線，若再增持，將有望成為寶能系持股5%以上的第一只醫(yī)藥類上市公司。

　　根據(jù)鉅盛華此前發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其2015年底總資產(chǎn)達(dá)到2603.4億元，比2014年的283.13億元增加8倍。其2015年投資收益達(dá)到270.15億元。鉅盛華在發(fā)債說(shuō)明書中稱，投資收益比2014年增長(zhǎng)267億，主要是前海人壽投資收益以及對(duì)萬(wàn)科A、南玻A、韶能股份、中炬高新等企業(yè)以長(zhǎng)期股權(quán)投資入賬后根據(jù)權(quán)益公允價(jià)值與投資成本差額確認(rèn)的投資收益。

　　近日，隨著萬(wàn)科股價(jià)的大幅上漲，在7月初還因萬(wàn)科A復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)下跌面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的寶能系賬面資產(chǎn)大幅攀升。目前其持有的25.4%萬(wàn)科股票，浮盈已超300億元。