隨著對定增重組等監(jiān)管不斷趨嚴， 上市公司以現(xiàn)金收購資產(chǎn)在當下風靡。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有十幾家上市公司放棄定增購買資產(chǎn)而改為現(xiàn)金收購。同時，多家公司直接拋出現(xiàn)金收購方案，僅7月以來，就有華西能源 、 中安消 、 迦南科技等公司公告擬現(xiàn)金收購相關(guān)資產(chǎn)。

　　相比定增收購方式，現(xiàn)金收購方式可以簡化審批手續(xù)，同時股東持股比例不會被稀釋。對于一些急于注入相關(guān)資產(chǎn)的公司，更是當前政策環(huán)境下的并購重要途徑。但是現(xiàn)金收購對上市公司現(xiàn)金流等要求較高�！氨�馬未動糧草先行”，為此不少公司通過成立并購基金、減持金融資產(chǎn)、向股東借款、應(yīng)收賬款融資等手段拓寬“錢路”。

　　現(xiàn)金收購考驗“錢袋子”

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，隨著定增重組監(jiān)管趨嚴，今年以來已有十多家上市公司放棄定增購買資產(chǎn)而變道現(xiàn)金收購。

　　以 長高集團 為例，公司原擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的形式購買湖北省華網(wǎng)電力工程有限公司100%股權(quán)以及鄭州金惠計算機系統(tǒng)工程有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金。7月11日晚間，公司公告稱，鑒于政策環(huán)境等因素的變化，公司與交易標的之一鄭州金惠的控股股東就本次交易方案進行了重新商議，但在關(guān)鍵條款上未達成一致，因此公司決議停止收購鄭州金惠股權(quán)。同時，因為公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金歷時較長，從公司戰(zhàn)略發(fā)展考慮，經(jīng)公司與本次交易的另一交易對方華網(wǎng)電力股東認真協(xié)商，擬由發(fā)行股份收購方式改為通過現(xiàn)金收購的方式購買華網(wǎng)電力100%股權(quán)，交易價格30000萬元。此外，東陵國際此前計劃發(fā)行股份收購東凌機械100%股權(quán)、立中錦山25%股權(quán)、旭東鑄件49%股權(quán)，從而介入乘用車鋁合金輪轂制造業(yè)務(wù)。不過，公司7月8日公告稱，為了今年內(nèi)能完成收購東凌機械股權(quán)事項，改善公司經(jīng)營業(yè)績，加快公司在汽車零部件制造領(lǐng)域的布局， 東凌國際 決定由原先的發(fā)行股份購買資產(chǎn)變更為現(xiàn)金收購。

　　除定增購買資產(chǎn)變道現(xiàn)金收購資產(chǎn)外，近期上市公司直接拋出現(xiàn)金收購的案例也在增多。近期，就有華西能源、中安消、迦南科技等拋出現(xiàn)金收購方案。查詢公告發(fā)現(xiàn)，部分公司的并購項目在之前往往是通過定增收購�！熬C合考慮了標的資產(chǎn)行業(yè)狀況等因素做出(現(xiàn)金收購)的決定”，一家上市公司證券事務(wù)代表指出。

　　對上市公司而言，現(xiàn)金收購將對“錢袋子”形成較大考驗。民生證券保薦業(yè)務(wù)人士指出，當下上市公司現(xiàn)金收購風靡，“考驗上市公司在資產(chǎn)價值評估、置入資產(chǎn)營收確認等方面的能力，將使部分公司在現(xiàn)金流、負債等方面背負壓力”。

　　當前上市公司現(xiàn)金并購案例中，資金來源多為自有資金，也有部分公司現(xiàn)金收購需要借助其他途徑。東陵國際就表示，公司使用自有資金準備一部分收購款，然后“通過金融機構(gòu)融資及與出讓方協(xié)商以債務(wù)形式來解決余下部分”。

　　多途徑拓寬“錢路”

　　“現(xiàn)金收購的壓力下，上市公司將利用多種方式籌資、融資，未來部分公司將加快股權(quán)融資外的其他融資方式。對于意在加快推進并購的公司，處置資產(chǎn)、金融機構(gòu)借貸、股東借款等都是可以選擇的路徑”，上述民生證券人士認為。

　　綠庭投資 、 羚銳制藥 等公司近期公告減持可供出售的金融資產(chǎn)。其中，綠庭投資6月以來已分三次減持 申萬宏源 30.68萬股，獲得收益2294.96萬元;羚銳制藥7月22日減持 亞邦股份 100萬股，獲利1369.48萬元。雖然上述金額并沒有直接指向并購項目，但是處置金融資產(chǎn)為上市公司短期內(nèi)籌資提供了一條路徑。此外，不少上市公司推出應(yīng)收賬款融資相關(guān)項目。其中， 三一重工 擬設(shè)立應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項計劃， 邦訊技術(shù) 轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款收益權(quán)提前確認收益， 紫鑫藥業(yè) 和 三聚環(huán)保 等公告辦理應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)等。這些均成為上市公司融資、籌資的重要途徑。

　　值得注意的是，近期多家上市公司向股東借款以推動并購事項。7月25日晚間， 視覺中國公告，公司實際控制人之一廖道訓向公司提供不超過2.5億元人民幣借款，用于公司流動資金周轉(zhuǎn)、對外投資等。此前的7月14日，公司公告，全資子公司華夏視覺將以4033萬美元的等值人民幣現(xiàn)金收購常州天博投資管理中心(有限合伙)持有的聯(lián)景國際100%股權(quán)，成為聯(lián)景國際的股東。由于聯(lián)景國際負債4050萬美元，在聯(lián)景國際完成股東變更后，其債務(wù)的擔保方由常州天博變更為公司，聯(lián)景國際的債務(wù)將以華夏視覺向聯(lián)景國際增資或其他方式由聯(lián)景國際償還，預計為4050萬美元。上述兩項總計金額為8083萬美元。其中，2億元人民幣交易對價將以公司2015年非公開發(fā)行股份取得的募集資金支付。資料顯示，常州天博的實際控制人之一即為公司實際控制人之一的廖道訓。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月以來，兩市共有騰邦股份、 紅宇新材 、完美環(huán)球、 愛迪爾 、 佳創(chuàng)視訊 等近20家上市公司公告發(fā)起或者參與產(chǎn)業(yè)并購基金�！盀楦�好地借助資本市場優(yōu)勢及專業(yè)機構(gòu)的經(jīng)驗和資源，在更大的范圍內(nèi)尋求與公司具有戰(zhàn)略協(xié)同效用的投資和并購標的”等原因背后，其實也是出于上市公司放大并購資金杠桿的需要�！敖柚�并購基金形式，可以撬動更多的資金，用于尋找、培育相關(guān)項目。另外，上市公司還可以選擇接手部分標的資產(chǎn)股份，在并購資產(chǎn)的同時，節(jié)約并購資金”，有公司財務(wù)總監(jiān)表示。