不到4個(gè)月的時(shí)間，遼寧大型省屬國(guó)有企業(yè)東北特殊鋼集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“東北特鋼”)已出現(xiàn)7次債券違約。

　　7月19日，東北特鋼在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱，東北特鋼2015年度第二期非公開定向債務(wù)融資工具(債券簡(jiǎn)稱“15東特鋼P(yáng)PN002”)應(yīng)于2016年7月18日兌付利息，但截至到期兌付日結(jié)束，東北特鋼未能籌措足額償債資金，本期債券利息不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

　　“15東特鋼P(yáng)PN002”發(fā)行總額為8.7億元，發(fā)行期限2年，主承銷商為恒豐銀行股份有限公司、浙商銀行股份有限公司，本應(yīng)于兌付日7月18日償付金額6438萬(wàn)元。

　　“沒(méi)有辦法的辦法”

　　此前一天(7月18日)，已負(fù)債四百多億元的東北特鋼被爆出，其金融債務(wù)的70%可能將以債轉(zhuǎn)股的方式解決。

　　據(jù)報(bào)道，在遼寧省政府方面確定的東北特鋼債務(wù)處置方案中，要求70%的銀行貸款債轉(zhuǎn)股;對(duì)于違約的東北特鋼債券，則要求主承銷銀行新興兌付解決，成為東北特鋼債券人，即由主承銀行放貸款向其提供流動(dòng)性支持。

　　值得一提的是，5月底，在債權(quán)人的要求之下，東北特鋼曾承諾“不會(huì)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股及不會(huì)惡意逃廢債”。

　　冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任鄭玉春在接受早報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)當(dāng)?shù)卣�府�?lái)說(shuō)，無(wú)巨額資金拯救，也無(wú)法讓其破產(chǎn)，外界傳聞的債轉(zhuǎn)股，可能是當(dāng)?shù)卣�府“沒(méi)有辦法的辦法”。

　　東北特鋼由國(guó)家原三大骨干特鋼企業(yè)——大連特鋼、撫順特鋼(600399,股吧)、北滿特鋼重組而成，主要經(jīng)營(yíng)特種鋼，實(shí)際控制人為遼寧省國(guó)資委。雖然東北特鋼近年來(lái)保持盈利，但利潤(rùn)規(guī)模不大，且公司其他應(yīng)收款較大，資金被占用規(guī)模較大且時(shí)間較長(zhǎng)。

　　國(guó)開行披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月末，東北特鋼資產(chǎn)總額527.26億元，總負(fù)債達(dá)444.73億元，資產(chǎn)負(fù)債率84.35%，公司面臨較大流動(dòng)性壓力。

　　對(duì)于企業(yè)采取債轉(zhuǎn)股的方式進(jìn)行債務(wù)重組，鄭玉春對(duì)早報(bào)記者表示，債轉(zhuǎn)股的無(wú)奈是因?yàn)槟壳颁撹F行業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，市場(chǎng)十分低迷，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于該行業(yè)已十分謹(jǐn)慎。地方政府和企業(yè)是一方的，偌大的一家地方企業(yè)，當(dāng)?shù)卣�府不可能說(shuō)關(guān)就關(guān)，但也沒(méi)有巨額的資金去拯救，所以他們更愿意選擇債轉(zhuǎn)股的方式去給企業(yè)輸點(diǎn)血，暫時(shí)過(guò)渡一下，但這并不是根本的解決方案。

　　鄭玉春強(qiáng)調(diào)，對(duì)于這些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要利好該行業(yè)發(fā)展，最好的方式當(dāng)然是退出該行業(yè)。但企業(yè)不會(huì)主動(dòng)提退出，因?yàn)檎l(shuí)都不想讓自己公司破產(chǎn);當(dāng)?shù)卣�府也不�?huì)主動(dòng)提，因?yàn)樯婕暗胤紾DP和政績(jī)。

　　不過(guò)，鄭玉春也表示，即便目前的企業(yè)想要通過(guò)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)渡過(guò)難關(guān)，實(shí)際上也并不是那么容易。因?yàn)橐环矫�，�?guó)家正在對(duì)這一方式進(jìn)行研究，目前尚未有相關(guān)政策落地;另一方面，因現(xiàn)在國(guó)資控股的企業(yè)有很多上市公司，里面的資本比較復(fù)雜，操作起來(lái)并不是那么容易。

　　去產(chǎn)能與債轉(zhuǎn)股

　　對(duì)于東北特鋼為何陷入如此困境，中債資信分析報(bào)告認(rèn)為，從2008年起公司大連基地搬遷改造，導(dǎo)致公司債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的65.85%持續(xù)加重至2010年的87.35%，加上后續(xù)又新增大型材廠的投資，近年來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在84%至85%之間，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，償債指標(biāo)較差。

　　值得注意的是，就在東北特鋼出現(xiàn)今年首次債務(wù)違約前幾天，前東北特鋼董事長(zhǎng)、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。

　　政府的態(tài)度是債務(wù)問(wèn)題解決的關(guān)鍵。

　　早報(bào)記者19日下午多次致電遼寧省國(guó)資委和東北特鋼負(fù)責(zé)對(duì)外的新聞部門求證70%債務(wù)將采用債轉(zhuǎn)股是否屬實(shí)，電話均未接通。

　　鄭玉春對(duì)早報(bào)記者稱，債轉(zhuǎn)股本身是兼具減輕企業(yè)付息壓力、降低銀行不良貸款率的作用，按理來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)多贏結(jié)局，但對(duì)眼下的鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)來(lái)說(shuō)，操作起來(lái)爭(zhēng)議頗多。一個(gè)企業(yè)該不該債轉(zhuǎn)股，該如何操作，現(xiàn)在都尚未有一個(gè)很好的解決辦法。

　　其實(shí)對(duì)于去產(chǎn)能與債轉(zhuǎn)股的關(guān)系，《人民日?qǐng)?bào)》5月9日頭版刊登的《開局首季問(wèn)大勢(shì)——權(quán)威人士談當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)》指出：“堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，"保人不保企"，勇于處置"僵尸企業(yè)"。我們強(qiáng)調(diào)要多兼并重組、少破產(chǎn)清算，但對(duì)那些確實(shí)無(wú)法救的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅(jiān)決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要?jiǎng)虞m搞"債轉(zhuǎn)股"，不要搞"拉郎配"式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個(gè)大包袱。”