近期，“寶能系”資管計(jì)劃再度成立的消息，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于寶能將持續(xù)護(hù)盤的預(yù)期。不過，萬科A的價(jià)格依然沒有止跌的跡象，以至于深交所都表示，重點(diǎn)監(jiān)控萬科A的交易情況。另一方面，與鉅盛華相關(guān)的資管計(jì)劃似乎因?yàn)?/font>銀行的態(tài)度，目前并沒有完全落地。而鉅盛華在舉牌萬科A時(shí)，相關(guān)的資管計(jì)劃也讓提供優(yōu)先級(jí)資金的銀行再度成為焦點(diǎn)之一。

萬科A多空博弈激戰(zhàn)正酣

經(jīng)歷上周5個(gè)交易日大跌23 .25%后，萬科A昨日股價(jià)繼續(xù)下跌，早盤以下跌1 .33%開盤，股價(jià)報(bào)18 .5元，此后一路走低。

臨近尾盤，成交量明顯放大，跌幅也有所加劇，最大跌幅為2.67%.

截至收盤，萬科A股價(jià)報(bào)18.27元/股，跌幅2 .5 6 %，終日成交241.22萬手，成交額44.45億元，換手率2.49%.

在融資融券方面，做多萬科A的融資買入銳減。融資凈買入額從最高峰7月6日的13.78億元，下降至7月8日的0 .55億元。

另一方面融券賣出量卻依然在攀升。7月6日，萬科A融券賣出量55 .83萬股。7月7日，萬科A融券賣出大幅減少至2.28萬股，但到了7月8日，融券賣出量陡然回升至48.41萬股。

深交所昨日表示，對(duì)于萬科A等股票交易情況進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

資管計(jì)劃再遭延遲落地

不過，伴隨萬科股價(jià)后期連續(xù)下跌，寶能系上周近16億元增持的股份已全部被套。

從最新消息顯示，寶能系似乎還有新的籌碼。上周，安信基金再籌集15億元資管計(jì)劃的消息曝光。此舉亦被市場(chǎng)解讀為寶能護(hù)盤的新舉動(dòng)，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)冷漠。

根據(jù)公開信息顯示，“安信信心2號(hào)”起始投資規(guī)模高達(dá)15億元，期限為24個(gè)月，成立時(shí)有2位投資者。該資管計(jì)劃在投資范圍中明確說明：主要投資于萬科A二級(jí)市場(chǎng)流通的A股普通股。

根據(jù)財(cái)新報(bào)道稱，上述資管計(jì)劃優(yōu)先級(jí)資金提供者正是浦發(fā)銀行，年利率高達(dá)7 .2%；劣后方為深圳市鉅盛華股份有限公司（下稱鉅盛華），杠桿率為1：2，即優(yōu)先級(jí)出資10億元，劣后出資5億元。

值得關(guān)注的是，資管計(jì)劃依然是以銀行資金為優(yōu)先級(jí)資金。事實(shí)上，鉅盛華的九個(gè)資管計(jì)劃資金來自于建行、平安銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行。

值得關(guān)注的是，這些資管計(jì)劃設(shè)定時(shí)間大多為2年。此外，因?yàn)樯婕芭e牌股票，已經(jīng)參與交易的資管計(jì)劃在1年內(nèi)都無法交易。特別是在萬科A持續(xù)下跌，成立的資管計(jì)劃明顯是用于托市，以至于金融機(jī)構(gòu)觀望的情緒相對(duì)嚴(yán)重。

畢竟資金投資于二級(jí)市場(chǎng)，一旦投資標(biāo)的出現(xiàn)大幅下跌，就算是優(yōu)先級(jí)資金也會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

“但是如果跌破止損線，投資的標(biāo)的還是無法賣出，就會(huì)發(fā)生優(yōu)先級(jí)本金的虧損”，某股份制銀行廣州分行的投資經(jīng)理向南都記者表示，在跌破止損線后，劣后方需要補(bǔ)充保證金，而銀行則必須填補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

銀行配資杠桿下調(diào)？

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇上表示，大量理財(cái)資金不規(guī)范接入資產(chǎn)管理市場(chǎng)，“剛性兌付”產(chǎn)品穿上資產(chǎn)管理外衣。

作為資管市場(chǎng)上體量最大的資金，雖然股權(quán)投資受到嚴(yán)格限制，但在傳統(tǒng)信貸萎縮、資產(chǎn)配置荒的背景下，銀行理財(cái)和自營(yíng)資金通過種種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，它們的壯大及隨后監(jiān)管層的整治，會(huì)給資產(chǎn)價(jià)格帶來巨大的擾動(dòng)。特別是在正規(guī)通道之外，很多資金暗流涌動(dòng)，通過各種影子銀行流入二級(jí)市場(chǎng)。

申萬宏源分析師孟祥娟稱，銀行的負(fù)債端資金投向金融資產(chǎn)的渠道之一就是借助信托、基金子公司、券商資管等主體進(jìn)行投資，通過這種形式不僅可以投資以上提及的各類金融產(chǎn)品，還可以投資非標(biāo)債權(quán)、股權(quán)等投資產(chǎn)品。

“目前銀行理財(cái)資金入市實(shí)質(zhì)仍是‘明股實(shí)債’基于債權(quán)性質(zhì)的類固定收益投資，屬于帶有回購(gòu)安排的結(jié)構(gòu)化股權(quán)融資項(xiàng)目。”招商證券分析師熊曉云稱。

昨日，某國(guó)有行地方支行負(fù)責(zé)人向南都記者表示，“銀行確實(shí)想找安全性高、收益率高的雙高資產(chǎn)，但是這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)太少了。所以銀行也在開動(dòng)腦筋，開發(fā)新產(chǎn)品、新模式。最近幾年委外資金規(guī)模擴(kuò)大，確實(shí)有不少投向了資管計(jì)劃。”

銀行資金確實(shí)是偏好低風(fēng)險(xiǎn)，而用于股權(quán)收購(gòu)，這給市場(chǎng)帶來了一定的爭(zhēng)議。

南都記者獲悉，銀行資金參與到資管計(jì)劃中通常用作優(yōu)先級(jí)，同時(shí)杠桿一般在1：2-1：1.5之間。

另一位銀行人士表示，類似寶能系借用9個(gè)資管計(jì)劃來增持萬科，無論是融資融券，還是銀行理財(cái)資金、萬能險(xiǎn)資金，最終都依賴于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的上漲來實(shí)現(xiàn)兌付。

值得關(guān)注的是，市場(chǎng)傳言7月15日起，銀行配資杠桿比例要從1：2或1：3降至1：1，其導(dǎo)火索便是寶萬爭(zhēng)斗。

對(duì)此，上述國(guó)有行地方支行負(fù)責(zé)人表示尚未接到相關(guān)通知，不過“果然如此，真降杠桿了也算在意料之中”。

另一家股份制銀行投資經(jīng)理則表示，為了嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，目前該行的配資杠桿比例執(zhí)行的是1：1，股市行情不太好，配資的業(yè)務(wù)做得也比較少。

招商證券分析師熊曉云稱，目前監(jiān)管層實(shí)施的是“穿透式”監(jiān)管政策，向上穿透識(shí)別合格投資者，向下穿透識(shí)別基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。即一是往最終客戶方向穿透識(shí)別最終風(fēng)險(xiǎn)收益承擔(dān)者，另一個(gè)是產(chǎn)品方向往底層資產(chǎn)穿透識(shí)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，2016年一系列監(jiān)管動(dòng)作相繼落地，如銀行M PA考核體系推出、新發(fā)分級(jí)理財(cái)被叫停、銀行票據(jù)業(yè)務(wù)排查整頓力度加大，以及券商資管業(yè)務(wù)和基金子公司監(jiān)管新規(guī)等，反映了在信用事件頻發(fā)背景下，監(jiān)管層正著力推動(dòng)金融市場(chǎng)去杠桿降風(fēng)險(xiǎn)。