重組難必須重組包袱重甩掉包袱

　　近一年的重組接近尾聲，虧損多年的全資子公司中散集團(tuán)終于從中國(guó)遠(yuǎn)洋剝離出去，但中國(guó)遠(yuǎn)洋仍需支付近18億元的過(guò)渡期虧損，這占該標(biāo)的出售價(jià)格的26.54%。中國(guó)遠(yuǎn)洋自2015年8月8日開(kāi)始籌劃重組至今已經(jīng)9個(gè)月有余，由于調(diào)整幅度較大，人員牽涉眾多，因此被稱作“年度央企整合大戲”，中散集團(tuán)的剝離意味著中國(guó)遠(yuǎn)洋已放棄干散貨航運(yùn)市場(chǎng)，將主攻集裝箱業(yè)務(wù)。據(jù)悉，總轉(zhuǎn)讓價(jià)格為67.68億元，中國(guó)遠(yuǎn)洋6月18日公告稱，公司將承擔(dān)中散集團(tuán)自2015年10月1日至2016年2月29日重組過(guò)渡期間的17.96億元虧損。上述舉動(dòng)符合中國(guó)遠(yuǎn)洋與中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司（以下簡(jiǎn)稱中遠(yuǎn)集團(tuán)）于2015年12月簽署的協(xié)議，即過(guò)渡期內(nèi)，中散集團(tuán)的損益均由中國(guó)遠(yuǎn)洋承擔(dān)。此前，中散集團(tuán)100%的股權(quán)以67.68億元估值被中國(guó)遠(yuǎn)洋轉(zhuǎn)讓給中遠(yuǎn)集團(tuán)。

　　在所有央企的改制和重組活動(dòng)中，中國(guó)遠(yuǎn)洋的動(dòng)作是比較大的。由于整個(gè)行業(yè)的不景氣，現(xiàn)在還很難對(duì)重組效果進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估。這樣大規(guī)模的重組，顯然是市場(chǎng)逼出來(lái)的，可以設(shè)想，如果世界航運(yùn)業(yè)蒸蒸日上，如果中國(guó)遠(yuǎn)洋業(yè)績(jī)突出，斷不會(huì)有這樣的重組行為，也沒(méi)有必要進(jìn)行這類(lèi)勞心費(fèi)神的活動(dòng)。不必吃驚：本來(lái)，改革、改制和重組往往就是逼出來(lái)的，沒(méi)有外在的壓力，就難有內(nèi)在的動(dòng)力。日子過(guò)得平平安安，極少有人肯自找苦吃�，F(xiàn)在，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多數(shù)陷入產(chǎn)能過(guò)剩的困境，去產(chǎn)能過(guò)程不單單是停產(chǎn)、減產(chǎn)或限產(chǎn)那么簡(jiǎn)單，肯定會(huì)伴隨著改制與重組的同步進(jìn)行。許多人常常抱怨國(guó)企改革步伐慢、力度小，其實(shí)是未到時(shí)候。經(jīng)濟(jì)困難出現(xiàn)的時(shí)候，才是改制與重組加快步伐的時(shí)機(jī)。

　　新三板分層現(xiàn)端倪標(biāo)準(zhǔn)還需更為清晰

　　6月18日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單的公告》。據(jù)了解，此次共有920家掛牌企業(yè)入圍。值得一提的是，A股上市公司可謂是此次新三板分層的受益者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有102家A股上市公司持有創(chuàng)新層公司股份，持股市值超百億元。在布局新三板上市公司中，券商可謂是最大的受益者。另外，從持有新三板創(chuàng)新層公司的市值來(lái)看，有49家A股公司持有新三板創(chuàng)新層公司的市值超億元。另外，有21家公司持有新三板創(chuàng)新層公司股份的比例超30%。中國(guó)寶安持有兩家新三板創(chuàng)新層公司超50%的股份。這兩家公司分別是貝特瑞和大地和，而這一成績(jī)也讓中國(guó)寶安成為控股新三板創(chuàng)新層企業(yè)最多的A股公司。

　　新三板向何處去，這是個(gè)問(wèn)題。未來(lái)是成為主板的過(guò)渡板，還是自成體系，恐怕沒(méi)有人說(shuō)得清楚。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)之快，足以讓主板望塵莫及，但是其交易量，又著實(shí)是個(gè)小弟弟，和主板每天成千上萬(wàn)億的成交量相比，幾乎可以忽略不計(jì)�，F(xiàn)在，企業(yè)融資難的問(wèn)題沒(méi)有解決，新三板要有所作為，但是龐大的掛牌數(shù)量，并不能解決交易量的低下；流動(dòng)性不足讓“掛牌”成為雞肋。當(dāng)下，分層制的漸漸浮出水面，或許能讓投資者增加對(duì)市場(chǎng)的信心，讓機(jī)構(gòu)更方便準(zhǔn)確地選擇資產(chǎn)。當(dāng)然，分層的標(biāo)準(zhǔn)還應(yīng)更清晰。

　　殼炒作遭遇釜底抽薪防止政策之后有對(duì)策

　　證監(jiān)會(huì)日前就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中完善了交易規(guī)模的判斷指標(biāo)，細(xì)化了控制權(quán)變更的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)取消了重組上市的配套融資，被業(yè)內(nèi)看作“史上最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”。機(jī)構(gòu)人士指出，新規(guī)將直接帶來(lái)殼炒作的降溫，進(jìn)而對(duì)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)市場(chǎng)估值體系理性修復(fù)和市場(chǎng)健康運(yùn)行起到積極作用。投行人士表示，新規(guī)對(duì)重組市場(chǎng)的規(guī)范效應(yīng)有望迅速發(fā)揮作用，但不排除市場(chǎng)出現(xiàn)新“玩法”的可能，因此，針對(duì)老股轉(zhuǎn)讓、代持監(jiān)管等問(wèn)題，仍然有待相關(guān)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行規(guī)范。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)“殼”資源的炒作，是最令人們?cè)嵅〉酿蠹仓�一。在海外中概股紛紛表達(dá)回歸意愿之時(shí)，殼資源的“升值”和炒作，更達(dá)到令人瞠目的程度。這次監(jiān)管層通過(guò)完善交易規(guī)模的判斷指標(biāo)、細(xì)化控制權(quán)變更認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和取消重組上市的配套融資，被業(yè)內(nèi)看作“史上最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”。對(duì)于最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，我們樂(lè)觀其成，但也要預(yù)防新招數(shù)出現(xiàn)：上有政策、下有對(duì)策是屢見(jiàn)不鮮的，在巨大的利益面前，什么“聰明智慧”不能釋放出來(lái)？另一方面，殼資源的稀缺，也反映了市場(chǎng)的需求，看來(lái)新三板并沒(méi)有起到緩解的作用，還需要更有效的辦法。

　　近七百家企業(yè)中期預(yù)喜大消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)最搶眼

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，兩市已有1031家上市公司公布了中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中除64家公司不確定外，預(yù)喜公司（包括續(xù)盈）達(dá)到678家，占比達(dá)65.8%。數(shù)據(jù)顯示，678家業(yè)績(jī)預(yù)喜公司中，預(yù)增216家、略增241家、扭虧73家和續(xù)盈148家。以凈利增長(zhǎng)率下限和業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)，有513家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。從行業(yè)來(lái)看，預(yù)喜公司數(shù)占比居前的行業(yè)主要有畜牧業(yè)（90.9%）、食品制造業(yè)（86.7%）、文化傳媒（80%）、農(nóng)副食品加工（80%）、儀器儀表制造（80%）、醫(yī)藥制造（79.6%）等。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，大消費(fèi)類(lèi)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３至溯^高的增長(zhǎng)率。

　　想象往往與現(xiàn)實(shí)不一致。在資本市場(chǎng)，近年來(lái)的熱點(diǎn)在高科技、動(dòng)漫、手游之類(lèi)，似乎效益并不理想。企業(yè)業(yè)績(jī)很現(xiàn)實(shí)，它是需要數(shù)字說(shuō)話的。畜牧業(yè)高居業(yè)績(jī)排行榜首，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)90.9%，其次為食品制造業(yè)，增長(zhǎng)率達(dá)86.7%。有一句話叫“大熱倒灶”，意思是有些領(lǐng)域寄予過(guò)大希望，效果適得其反。炒作過(guò)分的行業(yè)，往往也是熱一陣，經(jīng)不起時(shí)間的考驗(yàn)，經(jīng)不起市場(chǎng)的考驗(yàn)。畜牧業(yè)和食品業(yè)，是傳統(tǒng)的再不能傳統(tǒng)了，但是，解決人類(lèi)基本生活的衣食住行，卻是市場(chǎng)永恒的主題，只要做好，不愁沒(méi)有市場(chǎng)；只要堅(jiān)持，不愁沒(méi)有好效益。前些年被當(dāng)作反面教材的“北大賣(mài)豬郎”，如今成為市場(chǎng)的寵兒，倒是值得深思。