以平常心看待A股是否納入MSCI

2016-6-6 16:33| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 610| 評論: 0|來自: 金融時報

　　A股能否如期納入MSCI？答案將很快揭曉。

　　此前不久，美國明晟公司（MSCI）發(fā)布公告稱，將在北京時間6月15日凌晨5點公布2016年度市場分類審核結果，屆時，中國A股是否納入MSCI新興市場指數(shù)將揭曉答案。

　　或許受此相關預期影響，近日外資對A股市場的關注度再次上升。有市場分析發(fā)現(xiàn)，全球投資者都快速地在A股市場建倉，滬港通、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）等連續(xù)多日現(xiàn)大單流入，某基金旗下的中國A50 ETF，近期也有海外資金連續(xù)凈申購。

　　為何各方如此關注A股市場是否能納入MSCI？

　　顯然這首先緣于MSCI獨特的國際影響力。MSCI（Morgan Stanley Capital International），是美國著名的指數(shù)編制公司，旗下編制了多種指數(shù)。各方所說的“A股納入MSCI”，實際上就是指MSCI中國A股國際指數(shù)納入MSCI。而MSCI中國A股國際指數(shù)是即將加入MSCI的A股匯總，約有421只成分股。MSCI指數(shù)被認為是國際投資風向標，目前是全球投資組合經理采用最多的基準指數(shù)。據悉，全球追蹤MSCI指數(shù)的資產規(guī)模達到10.5萬億美元。也正因此，A股能否納入MSCI，被認為是股票市場國際化和市場化的一個重要事件，也將是市場進一步健康發(fā)展的一個推動力。

　　坦白說，對于A股市場本次是否能納入MSCI，我們認為，各方當以平常心對待。如果本次順利納入MSCI，各方也不必歡呼，這說明A股市場的市場化、國際化建設的階段性成果進一步得到認可，我們當視其為進一步發(fā)展的動力；如果本次MSCI再度婉拒A股，我們也不必急躁，這說明A股市場的體制機制建設依然亟待提高，我們當以其為鞭策，努力做好各項基礎工作。

　　實際上，過去兩年，A股市場是否能納入MSCI已經得到各方關注。2014年6月，MSCI決定暫不將A股納入其新興市場指數(shù)，此后的2015年6月，MSCI再度將A股拒之門外，MSCI公司宣布，當一些剩下的重要市場準入問題得到解決后，A股將會被納入其全球基準指數(shù)。

　　為促進A股市場早日納入MSCI，有關方面不斷深化各項改革，出臺有力舉措化解相關“有待解決的問題”。業(yè)內人士表示，在過去的一年中，中國積極解決去年MSCI指出的限制A股納入的相關問題，包括額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權等，這些問題已基本解決。比如額度分配方面，2016年2月發(fā)布的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規(guī)定》放寬了準入額度；資本流動限制方面，放松了QFII（合格境外機構投資者）項下的資本管制；受益屬權界定方面，證監(jiān)會在近期例行發(fā)布會上對投資收益所有權問題進行了澄清，掃清了最后的障礙。

　　此外，今年4月份，MSCI在征詢文件中又提出了兩個新的問題：A股公司停牌的任意性和反競爭條款。目前，針對第一個問題，近期上交所和深交所聯(lián)袂發(fā)布有關上市公司停復牌新規(guī)，嚴格控制停牌時限，并細化停牌期間的信息披露和延期復牌程序要求。業(yè)內人士表示，滬深交易所發(fā)布的停牌新規(guī)將提升A股納入MSCI指數(shù)的概率，有望助推A股于年內納入MSCI相關指數(shù)。

　　基于近一年來有關方面的努力，不少機構提升了今年A股將納入MSCI的預期。有國際投行日前表示，MSCI指數(shù)6月份納入A股的概率升至70%。而該機構兩個月前預計的概率為50%。

　　投資者持樂觀預期當然可以理解，但我們還是要強調，各方當以平常心對待。無論成敗，促進股票市場健康發(fā)展才是根本。

　　首先，即便本次A股順利納入MSCI，其短期信號意義更大，資金的流入也將是一個漸進過程。國金證券研究表示，從我國臺灣和韓國的經驗可以看到，納入MSCI的過程伴隨著資本市場的開放，納入的過程是漸進的，納入后會推動國際資金對本國市場的配置。據測算，按照國際慣例，A股初始納入比例為5%，則對應在MSCI新興市場指數(shù)中的權重為1.1%，新增資金約1000億元人民幣左右；全部納入后，A股權重為18.3%，對應資金約1.6萬億元人民幣。

　　其次，不管本次A股能否納入MSCI，我們依然要不斷夯實市場基礎制度，促進股市健康發(fā)展。中國是世界第二大經濟體和第二大資本市場，A股是MSCI不能忽視的市場，納入只是個時間問題。當然，從我國股市自身看，盡管發(fā)展迅速，但基礎制度依然不夠完善，市場結構存在扭曲，市場脆弱性較為明顯。因此，要培育一個讓國際投資者高度認可的股市，必須盡快完善各項基礎制度建設，提高監(jiān)管有效性。

　　最后，可以預期的是，A股市場國際化、市場化的步伐將不斷穩(wěn)步推進，投資者的投資理念、投資視野也應當與時俱進。我國當前股市的投資隊伍中，中小散戶依然占比較大。隨著未來A股納入MSCI以及更多國際機構投資者的到來，一方面將改善投資者隊伍結構；另一方面將帶來更加注重價值投資、長期投資的理念，這有助于減少市場投資炒作，促進市場健康發(fā)展。對此，投資者要有更長遠的認識，而不應將A股納入MSCI僅僅作為一個概念炒作。