債市回調(diào) 收益率上行 4月九成債基未賺錢(qián)

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已經(jīng)有超千億債券取消發(fā)行；而4月至今，九成債基陷入無(wú)錢(qián)可賺甚至虧損的境地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前投資者對(duì)于信用債趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)已經(jīng)陷入債券長(zhǎng)牛的短期回調(diào)，而如果配置債基，可以選擇運(yùn)作穩(wěn)健的純債型產(chǎn)品。

　　從去年下半年開(kāi)始，債券違約陸續(xù)出現(xiàn)，而今年，特別是4月以來(lái)，違約事件更是頻發(fā)，隨之而來(lái)的是多個(gè)債券取消發(fā)債。

　　剛性兌付陸續(xù)被打破

　　4月7日，中煤集團(tuán)山西華昱能源有限公司發(fā)行的6億規(guī)模短期融資券“15華昱CP001”不能如期兌付；4月15日，“13云中小債”聯(lián)合發(fā)行人之一的云南天浩稀貴金屬股份有限公司發(fā)布公告稱，公司自主償債能力下降，存無(wú)法還本付息風(fēng)險(xiǎn)，并已申請(qǐng)擔(dān)保人履行擔(dān)保責(zé)任。而繼“11天威MTN1”年初確認(rèn)實(shí)質(zhì)違約后，上周，保定天威集團(tuán)有限公司再度發(fā)布公告，稱因公司持續(xù)虧損，資金枯竭，主要資產(chǎn)被輪候查封，“11天威MTN2”同樣未能按期兌付本息。

　　4月中旬，中國(guó)鐵路物資暫停168億元債券融資工具的交易。記者從公告中了解到，中國(guó)鐵路物資暫停債券交易是由于近年來(lái)公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)效益有所下滑所致。

　　中國(guó)鐵路物資并不是唯一取消發(fā)債的公司。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，4月已有超60家債券取消或者推遲發(fā)行，涉及金額近600億元。有62家企業(yè)宣布取消債券發(fā)行計(jì)劃，涉及金額合計(jì)448億元，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2015年同期的三倍。

　　央企剛性兌付也陸續(xù)被打破。從去年至今，違約的央企債券規(guī)模已超千億。4月以來(lái)，光是在山西的煤炭企業(yè)，就已經(jīng)連續(xù)發(fā)生兩起債務(wù)違約以及三起債券暫停、取消發(fā)行的事件。

　　4月至今九成債基收益為負(fù)

　　一級(jí)市場(chǎng)債券發(fā)行艱難，而二級(jí)市場(chǎng)上的債券收益也每況愈下。記者從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得知，從今年年初至今，債券的交易熱情持續(xù)下降。而進(jìn)入4月，收益率上行的趨勢(shì)更加明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周，銀行間企業(yè)債收益率全面上行，5年期AAA收益率上升4BP，7年期AAA收益率上行3BP。

　　與之相應(yīng)的，是債基的業(yè)績(jī)從開(kāi)年至今一直平平，不但“踩雷”的基金損失巨大，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初至今，近五成債基收益率為負(fù)，而隨著債市風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，近期債基虧損比例進(jìn)一步擴(kuò)大，4月份以來(lái)九成左右債基收益為負(fù)。

　　招商證券固定收益研究主管孫彬彬則認(rèn)為，市場(chǎng)情緒越來(lái)越趨于謹(jǐn)慎，二級(jí)市場(chǎng)贖回壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。為了應(yīng)對(duì)贖回，機(jī)構(gòu)不得不出售債券換取流動(dòng)性，近期異常交易數(shù)量開(kāi)始增多。未來(lái)流動(dòng)性壓力有可能會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)。

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：可關(guān)注穩(wěn)健的純債型產(chǎn)品

　　國(guó)泰君安分析師徐寒飛表示，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能已出現(xiàn)下降，導(dǎo)致對(duì)信用債的投資趨于謹(jǐn)慎，需求開(kāi)始出現(xiàn)下降。

　　挖財(cái)研究院認(rèn)為，對(duì)于后續(xù)信用債收益率的走向，短期不排除繼續(xù)上行可能，但經(jīng)濟(jì)回暖持續(xù)性有待觀察，債市總體利率上行空間應(yīng)有限。

　　安信基金固定收益部總經(jīng)理?xiàng)顒P瑋認(rèn)為，目前來(lái)說(shuō)只是債券長(zhǎng)牛的短期回調(diào)。而安信基金基金經(jīng)理張翼飛認(rèn)為，債市下跌意味著債券收益率的上升，如果所持的債券沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的話，那么短期的下跌正好提供了不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　挖財(cái)研究院認(rèn)為，投資者可以多關(guān)注運(yùn)作穩(wěn)健的純債型產(chǎn)品，一類是利率債配置比例較高的產(chǎn)品，另一類是在信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)情況下以高等級(jí)信用債為主要配置的基金。