在經(jīng)過了兩個月的停牌之后，上市公司青海春天的投資者等來了“噩耗”。3月29日晚間，其發(fā)布公告稱，極草（公司冬蟲夏草產(chǎn)品）作為“綜合開發(fā)利用優(yōu)勢資源的試點”以及冬蟲夏草用于保健品的試點工作均已被叫停。

　　這意味著青海春天徹底失去了生產(chǎn)經(jīng)營極草的唯一合法身份，由于極草為該公司主營產(chǎn)品，其銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入近八成，因此這家上市公司一夜之間面臨巨虧的局面。

　　為何極草未能通過試點工作？青海春天未來將采取何種措施降低損失？

　　正翹首企盼換發(fā)新《藥品生產(chǎn)許可證》，青海春天等來的是一紙勒令極草產(chǎn)品停產(chǎn)的告知書。

　　3月30日，青海春天發(fā)布公告，稱公司已收到食藥監(jiān)總局的《政府信息公開告知書》（以下簡稱《告知書》），被要求立即停止生產(chǎn)經(jīng)營冬蟲夏草純粉片，即該公司的重磅產(chǎn)品5X極草系列。

　　自2014年借殼上市至今，青海春天和其產(chǎn)品“極草”便屢遭質(zhì)疑，在保健品、藥品、食品之間，“極草”一直頂著“三非”的帽子；從產(chǎn)品消費端到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，則先后陷入“質(zhì)量門”、“無證門”。盡管非議不斷，但此前極草卻總能逢兇化吉。

　　記者注意到，此次被勒令停產(chǎn)的5X極草在青海春天總營收的占比達(dá)近八成，這也意味著公司未來可能面臨巨額虧損。此外，根據(jù)披露，食藥監(jiān)總局早于2015年7月就已告知青海省政府停止青海春天極草試點工作，而青海春天則表示一直未接到青海省政府的通知，導(dǎo)致在8個月后才進行信披。

　　這一次，極草還能夠“起死回生”嗎？

　　極草不符合保健食品國家標(biāo)準(zhǔn)

　　3月30日，青海春天公告稱，3月28日公司收到食藥監(jiān)總局發(fā)出的《告知書》，告知其所生產(chǎn)的冬蟲夏草產(chǎn)品作為綜合開發(fā)利用優(yōu)勢資源的試點產(chǎn)品，以及冬蟲夏草用于保健食品的試點工作均已停止，青海春天應(yīng)立即停止相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營。

　　記者注意到，早在3月4日，食藥監(jiān)總局網(wǎng)站便發(fā)布消息，叫停冬蟲夏草用于保健品的試點工作。彼時，游離于保健品、藥品、食品之間的青海春天旗下的極草系列產(chǎn)品還僥幸成為“漏網(wǎng)之魚”。

　　“從某些角度來說，極草在過去幾年一直幸運傍身�！币晃徊辉妇呙�的藥企人士表示，盡管麻煩不斷，卻總能順利解決。

　　《告知書》則稱，2013年5月，食藥監(jiān)總局同意青海春天作為冬蟲夏草用于保健食品試點企業(yè)，但是由于后者申報產(chǎn)品不符合保健食品國家標(biāo)準(zhǔn)，未予批準(zhǔn)。

　　2014年6月，食藥監(jiān)總局同意將極草產(chǎn)品作為綜合開發(fā)利用優(yōu)勢資源的試點產(chǎn)品，并明確由青海省食藥監(jiān)局監(jiān)督，要求其嚴(yán)格參照藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范的要求組織生產(chǎn)。

　　“當(dāng)時獲準(zhǔn)試點的時候是給了一個五年期限，現(xiàn)在還不到兩年就被要求停止生產(chǎn)�！币幻�接近青海春天的知情人士表示，叫停背后的原因有些蹊蹺。

　　更引人關(guān)注的是，在《告知書》中，食藥監(jiān)總局已于2015年7月11日告知青海省政府停止極草產(chǎn)品試點，不過青海春天表示，截至2016年3月28日，公司并未收到過此類文件，并且已按試點要求開展了相關(guān)工作。

　　有投資者在股吧表示，青海春天的說辭難以信服，作為青海省的重點企業(yè)，針對如此重大的事件，政府與企業(yè)通氣的幾率很高。不過該說法遭到上述知情人士的反駁，“就我了解的情況，公司在去年確實沒有接到過要求停止試點的通知，我昨天看到這個公告就感到特別吃驚，因為之前真沒聽到什么風(fēng)聲�！�

　　“其實雙方的爭議還是在砷含量是否達(dá)標(biāo)上。”重慶一名藥企管理人士表示，青海春天自己認(rèn)為極草產(chǎn)品是藥品，適用于《中華人民共和國藥典》，而食藥監(jiān)總局則將其作為保健品來要求。

　　對此，青海春天董秘陳定表示，該公司之所以多次向食藥監(jiān)總局提出質(zhì)疑，只是站在企業(yè)和行業(yè)角度，希望食藥監(jiān)總局公開決策依據(jù)和流程，希望相關(guān)部門能夠指導(dǎo)與支持企業(yè)的合法創(chuàng)新方向和成果。

　　極草銷售占主營業(yè)務(wù)收入近八成

　　極草生產(chǎn)經(jīng)營被叫停，受影響首當(dāng)其沖的便是青海春天的業(yè)績。畢竟，這家公司之所以能做出50億元業(yè)績神話，極草功不可沒。

　　青海春天表示，2015年前三個季度，春天藥用冬蟲夏草純粉片銷售收入約為7.5億元，占青海春天主營業(yè)務(wù)收入的78.91%。

　　青海春天方面還表示，《告知書》可能導(dǎo)致其控股子公司春天藥用面臨經(jīng)營停止的現(xiàn)實風(fēng)險，而春天藥用為公司的核心資產(chǎn)，其停產(chǎn)所導(dǎo)致的影響也將導(dǎo)致公司股票存在被實施其他風(fēng)險警示措施（例如ST）的可能。

　　事實上，在此之前，青海春天就已開始面臨業(yè)績增長受阻的困難。

　　據(jù)披露信息，2011年~2014年間，青海春天凈利潤和收入分別增長了3055.72%、541.14%；不過這一驚人增速在2015年并未延續(xù)，該公司2015年半年報顯示，報告期內(nèi)其收入、凈利潤、扣非后凈利潤分別同比下降49.7%、69.91%、67.55%。

　　而據(jù)其披露的2015年業(yè)績預(yù)增公告，凈利潤將同比大增348%，而2014年度為7935.66萬元（該業(yè)績未含*ST賢成2014年業(yè)績），照此測算，其2015年凈利潤約3.56億元，按照上市公司凈利潤在扣除非經(jīng)常損益后數(shù)額還會下調(diào)的慣例，青海春天2015年業(yè)績承諾難以達(dá)標(biāo)（業(yè)績承諾為3.63億元）。

　　青海春天也表示，春天藥用與原賢成礦業(yè)開展重大資產(chǎn)重組的過程中，春天藥用原股東對重組完成后的上市公司進行了業(yè)績承諾。如果春天藥用冬蟲夏草純粉片不得生產(chǎn)與銷售，將導(dǎo)致相關(guān)業(yè)績承諾無法完成。

　　“現(xiàn)在的問題不在于公司業(yè)績是不是能達(dá)標(biāo)，更關(guān)鍵的問題是占比達(dá)近八成的生產(chǎn)業(yè)務(wù)被暫停后，這家公司要如何運轉(zhuǎn)�！鄙鲜鲋�情人士表示，如果該問題不能得到很好解決，青海春天需要考慮如何在上市公司里補充優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　對此，陳定昨日（3月30日）在發(fā)給記者的采訪回復(fù)中表示，公司將緊急召開董事會，積極探討造成的影響及后續(xù)企業(yè)措施。

　　業(yè)績狀況

　　青海春天去年業(yè)績或難達(dá)重組承諾 大宗接盤機構(gòu)遭遇“黑天鵝”

　　值得注意的是，以巨額廣告費推動“極草”銷售的青海春天，2015年前三個季度的凈利潤一直都處于同比下降的狀態(tài)，盡管第四季度有了急速提升，但整體來看，也并未達(dá)到重組時的業(yè)績承諾。

　　另一方面，盡管青海春天尚在停牌中，但此事給其未來的股價蒙上了一層陰霾，而從第四大股東手中接盤800萬股股份的上海镕順等股東，無疑遭遇了“黑天鵝”事件。

　　業(yè)績承諾能否兌現(xiàn)存疑

　　在2014年9月披露重組草案時，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的7名交易對方曾就重組給出了業(yè)績承諾，即本次重組完成后，青海春天2014年度、2015年度與2016年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常損益后的歸屬于母公司的凈利潤分別不低于3.18億元、3.63億元、3.98億元。

　　而根據(jù)青海春天發(fā)布的2015年度業(yè)績預(yù)增公告來看，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加348%。按照上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤7935.66萬元來看，2015年的凈利潤或為3.56億元，較重組時業(yè)績承諾3.63億元相差約780萬元。

　　不過，根據(jù)青海春天三季報來看，2015年前三季度的凈利潤僅為1.91億元，較上年同期下滑了39.19%。因此，若2015年全年凈利潤要達(dá)到3.56億元，則2015年第四季度單季度的凈利潤就要達(dá)到1.65億元左右。

　　如今，青海春天尚處于停牌中。今年2月2日由于該公司尚未收到青海省食藥監(jiān)局給春天藥用換發(fā)的新《藥品生產(chǎn)許可證》，公司股票隨即停牌，當(dāng)時股價報于15.17元，按照總股本6.88億股，公司總市值達(dá)到104.37億元。

　　而在遭遇了如此“黑天鵝”事件后，該公司如何才能挽回?fù)p失以支撐百億市值呢？

　　大宗接盤方遭遇“黑天鵝”

　　另一方面，青海春天遭遇食藥監(jiān)總局叫停的“黑天鵝”事件，對于身處其中的股東們也是巨大考驗，其中，去年9月才從青海春天第四大股東手中通過大宗交易接盤的機構(gòu)上海镕順便無奈“踩雷”。

　　從2015年三季報前十大流通股東來看，青海春天新增一家名為上海镕順投資管理中心的股東，持有800萬股，該部分股份是由公司第四大股東青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司通過大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓出來的，總交易金額1.35億元，如此推算每股均價約為16.88元。上海镕順承諾，所受讓股份6個月內(nèi)不減持。

　　因此，在2月2日青海春天停牌時，上海镕順此部分股票尚未減持，仍然被困其中，以每股約16.88元的接盤成本來看，如今上海镕順已經(jīng)處于浮虧狀態(tài)。

　　而去年三季報中還新增了一家私募基金，名為鑫龍財富一號新興結(jié)構(gòu)化信托計劃，以66.48萬股列于第八大流通股東。

　　另一方面，青海春天剛完成借殼不久，唯一一家公募基金——華商優(yōu)勢行業(yè)靈活配置混合型基金也曾經(jīng)短暫參與其中，去年半年報中，以持股70萬列于第七大流通股東；但2015年三季報就已經(jīng)消失于前十大流通股東。

　　事實上自去年6月，在市場整體進入調(diào)整通道后，青海春天股價也持續(xù)下跌，自2015年6月11日創(chuàng)出新高50.09元后，一度跌至13.06元，同花順數(shù)據(jù)顯示區(qū)間跌幅達(dá)到71.61%。

　　除了極少“膽大”的機構(gòu)外，大多數(shù)主流機構(gòu)似乎鮮少參與青海春天的投資，且大型券商的研報也鮮少覆蓋。從同花順ifind搜索可以看出，2014年10月1日興業(yè)證券曾發(fā)布過一篇青海春天的研報。

　　與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》也向業(yè)內(nèi)多家券商研究員詢問，上述人士均表示研報并未覆蓋青海春天。

　　后續(xù)影響

　　600家門店去向成謎 青海春天推新品求生

　　據(jù)了解，目前青海春天在全國各個省市有超過600余家直營店，在建立龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)同時，還不惜重金擲向廣告�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者初步統(tǒng)計，近5年來其廣告費用超過了10億元，如今這些投入可能將隨食藥監(jiān)總局的一紙禁令而付之東流。

　　極草被勒令停產(chǎn)對青海春天的銷售將產(chǎn)生什么影響？該公司在失去了貢獻(xiàn)近八成營收的產(chǎn)品后將如何降低損失？針對以上問題，青海春天董秘陳定在給記者的書面回復(fù)中稱，“目前公司正在解讀食藥監(jiān)的《告知書》，也在積極溝通所涉及的內(nèi)容。且公司將緊急召開董事會積極探討造成的影響及后續(xù)企業(yè)措施，請關(guān)注公司近期公告�！�

　　數(shù)年砸下10億廣告費

　　青海春天方面認(rèn)為，該事項可能導(dǎo)致公司面臨生產(chǎn)經(jīng)營停止的風(fēng)險，并將影響到成品、半成品的消化。同時，廣大合作商和產(chǎn)區(qū)牧民都將受到牽連。

　　而占青海春天營收近八成的極草5X系列產(chǎn)品的銷售則是廣大投資者當(dāng)下最為關(guān)心的問題。極草5X官網(wǎng)顯示，其產(chǎn)品銷售網(wǎng)點遍布全國30個省份，實體店數(shù)量達(dá)600余家。據(jù)了解，除了直營店外，還有不少經(jīng)銷商代銷極草5X產(chǎn)品。

　　昨日，記者按照極草5X官網(wǎng)提供的地址，隨機走訪了位于成都市中心的三家實體門店�；蛟S是消息傳達(dá)的渠道有所不同，上述三家門店態(tài)度不一，其中一家的工作人員表示對食藥監(jiān)總局的“禁令”并不知情，另外一家則對該話題避而不談，第三家則表示已經(jīng)停止了對極草產(chǎn)品的相關(guān)銷售工作。

　　一位接近青海春天的人士告訴記者，被叫停生產(chǎn)對于青海春天來說影響很大。“一個具有全國知名度的企業(yè)，年銷售金額達(dá)數(shù)億元的產(chǎn)品不讓生產(chǎn)了，對該公司是致命的打擊。”同時他還認(rèn)為，《告知書》只是提到停止生產(chǎn)經(jīng)營，并沒有明確說停止銷售，“‘生產(chǎn)經(jīng)營’中間沒有頓號也沒有逗號，我認(rèn)為跟銷售不掛鉤。”

　　此外，叫停生產(chǎn)經(jīng)營也暗示著青海春天此前付出的廣告、搭建銷售網(wǎng)絡(luò)等費用將打水漂。

　　青海春天2015年三季報顯示，公司報告期內(nèi)支付的廣告費用為1.78億元，同期的2014年則為2.69億元；更早些的2013年、2012年、2011年的廣告費則分別為3.56億元、1.5億元以及6555萬元。

　　或推出新品謀求生路

　　實際上，此次青海春天陷入泥沼的導(dǎo)火索終歸還是極草產(chǎn)品的身份歸屬問題。

　　《告知書》中提到，2013年5月2日，食藥監(jiān)總局同意青海春天作為冬蟲夏草用于保健品食品試點企業(yè)，但由于公司申報的產(chǎn)品不符合保健品國家標(biāo)準(zhǔn)，因此未予批準(zhǔn)。

　　在一年后，青海省人民政府將極草產(chǎn)品作為“綜合開發(fā)利用優(yōu)勢資源的試點產(chǎn)品”為極草產(chǎn)品求得了一個合法身份，青海春天就此展開正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。然而公眾所不知的是，食藥監(jiān)總局于去年7月份告知青海省人民政府，青海春天在試點中未能按照要求開展相關(guān)工作，并叫停極草產(chǎn)品試點。

　　上述接近青海春天的人士認(rèn)為，失去了最后一把“保護傘”的極草產(chǎn)品可能就此倒下，但是青海春天仍可以通過其他產(chǎn)品謀求生路。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，向來推崇蟲草含片的青海春天也于去年12月推出了蟲草原料產(chǎn)品——“元草”。

　　極草5X官網(wǎng)介紹，元草是對冬蟲夏草原料進行深加工，包括去除泥沙、常溫干燥等工藝。此外，該產(chǎn)品共分為三個等級——AAA級、AA級和A級，價格分別為583元/克、463元/克、393元/克，產(chǎn)品規(guī)格分別為2克裝、5克裝、10克裝。

　　而天貓商城顯示，其他蟲草行的標(biāo)價從188元/克到500元/克不等。從價格上看，元草似乎并沒有什么優(yōu)勢。

　　前述接近青海春天的人士認(rèn)為，元草雖然是整根蟲草，但也需要解決身份問題后才能展開相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。