2016年，新股申購(gòu)中簽率連創(chuàng)新低，打新策略基金收益率下行，導(dǎo)致以打新策略為主要收益的基金面臨機(jī)構(gòu)資金的贖回壓力。2015年大賣的打新策略基金到2016年卻成了基金公司的“燙手山芋”。

　　2015年大賣的打新策略基金到2016年卻成了基金公司的“燙手山芋”。在新股中簽率大幅降低、機(jī)構(gòu)資金贖回的壓力下，打新策略基金開始謀劃轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　新股中簽率最低0.022%

　　2016年，新股申購(gòu)中簽率連創(chuàng)新低，打新策略基金收益率下行，導(dǎo)致以打新策略為主要收益的基金面臨機(jī)構(gòu)資金的贖回壓力。

　　集思錄網(wǎng)站新股中簽率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相比2015年220只新股0.492%的平均中簽率，2016年1月5只新股的平均中簽率為0.055%，大幅降低88.82%，降幅接近九成。海順新材中簽率僅0.022%，創(chuàng)下本輪新低；高瀾股份、蘇州設(shè)計(jì)中簽率也在萬(wàn)分之二附近水平。

　　益民基金一位基金經(jīng)理說(shuō)，相比2015年，2016年的打新規(guī)則發(fā)生了變化：首先是繳款方式，網(wǎng)下網(wǎng)上均采用獲配后再繳款，無(wú)需資金凍結(jié)；二是2000萬(wàn)股（含）以下且無(wú)老股轉(zhuǎn)讓的，采用定價(jià)方式網(wǎng)上發(fā)行，不再網(wǎng)下詢價(jià)和配售；三是網(wǎng)上投資者12個(gè)月允許3次中簽后未繳款違約；四是完善報(bào)價(jià)剔除機(jī)制，剔除比例可以少于10%。他說(shuō)，新股申購(gòu)的可參與性增強(qiáng)，同時(shí)申購(gòu)難度大幅降低，這些都導(dǎo)致中簽率下降。

　　天弘基金策略分析師尚振寧說(shuō)，現(xiàn)在不要求預(yù)繳款，參與打新的基金增多，基本所有可以購(gòu)買股票的基金都可以參與，中簽率自然就下降了。

　　北信瑞豐基金經(jīng)理于軍華認(rèn)為，新股中簽率下降的主要原因是取消了預(yù)繳款，新股參與主體大幅增加。在新股發(fā)行制度下，除了不能持有股票的純債基金和貨幣型基金外，只要符合持有1000萬(wàn)股票底倉(cāng)要求的基金都可以參加。

　　他說(shuō)：“原先網(wǎng)下打一只新股需要準(zhǔn)備5億現(xiàn)金，現(xiàn)在只要有1000萬(wàn)股票持倉(cāng)就可以，參與主體比以前大幅增加，中簽率就下降了。”

　　隨著打新收益率降低，機(jī)構(gòu)資金借道打新基金獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期降低，該類基金面臨機(jī)構(gòu)資金的贖回壓力。

　　于軍華表示，這種壓力是存在的，但一般基金會(huì)選擇主動(dòng)與大資金溝通，爭(zhēng)取讓大資金轉(zhuǎn)向公司管理的貨幣基金。

　　北京某靈活配置類基金經(jīng)理分析，2015年新股發(fā)行暫緩時(shí)，大資金的退出也是“壓力山大”，打新收益率大幅下行讓大資金發(fā)生轉(zhuǎn)移，一些以機(jī)構(gòu)資金為主成立的打新策略基金規(guī)模大幅縮水，不得不謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　投資轉(zhuǎn)固收 或重新募集

　　在中簽率普遍下降的情況下，打新策略基金的規(guī)模下降是大概率事件，如何應(yīng)對(duì)大資金撤出后的清盤壓力，成為打新策略基金謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要議題。

　　有公募人士告訴記者，為了爭(zhēng)取大資金能留在本公司，會(huì)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金從打新基金轉(zhuǎn)移到公司自有的債券基金或者貨幣基金上。

　　將大資金轉(zhuǎn)移到固收類產(chǎn)品可將資金留下，但打新策略基金規(guī)模的下降不可避免。面臨這種情況，打新策略基金要么清盤，要么謀劃轉(zhuǎn)型，回歸到“靈活配置基金”的本位上來(lái)。

　　有公募人士表示，將改變打新策略基金的投資運(yùn)作方式，更加注重債底配置的作用。

　　上述益民基金的基金經(jīng)理認(rèn)為，中簽率普遍下降，打新策略基金的債底配置就顯得更為重要。對(duì)于債底配置來(lái)說(shuō)，主要有三種策略可以選擇：一是做成主動(dòng)管理的債券增強(qiáng)型打新基金，二是做成類似貨幣增強(qiáng)型打新基金，三是介于兩者之間的策略。

　　該基金經(jīng)理表示，“債底將考慮配置3年期左右的利率債和高等級(jí)信用債。由于此次新股申購(gòu)的新規(guī)中規(guī)定，每日可申購(gòu)新股不超過(guò)1只，因此可以在預(yù)留出足夠資金的情況下，精選債底投資配置，提高打新策略基金的資金利用率�！�

　　還有的打新策略基金將回歸靈活配置型基金的定位，重新發(fā)行募集，并改變持有人結(jié)構(gòu)，但這樣做的難度也不小。

　　北京某基金經(jīng)理表示，隨著打新中簽率變低和機(jī)構(gòu)資金的退出，部分打新基金規(guī)模大幅降低并觸及清盤線，這些打新策略基金面臨重新發(fā)行的問(wèn)題，需要通過(guò)改變持有人結(jié)構(gòu)將基金規(guī)模再次做起來(lái)。

　　“這樣做的難度也不小，短期內(nèi)選擇這樣運(yùn)作的可能也不多�！痹摶�金經(jīng)理稱，“一是要修改基金合同，改變基金的投資方向和策略，更換基金經(jīng)理等；二是要修改管理費(fèi)用，將打新基金的管理費(fèi)、申贖費(fèi)等更換為混合型基金的相關(guān)費(fèi)率；三是需要重新向市場(chǎng)募集資金�！�