2015年四季報披露完畢，基金的調倉換股路徑逐漸浮現。

　　天相投顧的統(tǒng)計數據顯示，去年四季度股市出現一波反彈行情，基金持倉的大部分行業(yè)市值均大幅上漲，其中制造業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術服務業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的增長最為突出；金融、交運、采礦等行業(yè)市值則小幅下降。另外，排名居前三的行業(yè)總市值由三季度的7515.24億元縮水至10002.67億元，行業(yè)集中度(前三名總值占凈值比例)上升5.04個百分點至50.48%。

　　重倉股方面，興業(yè)銀行再度成為基金第一大重倉股，石基信息和奧飛動漫位列第二、三名，中國平安下滑至第四名。

　　納入統(tǒng)計的3202只基金去年四季度共實現盈利4979.95億元。其中，混合型基金成為賺錢的中堅力量，盈利占比超過六成。

　　加倉制造業(yè)和信息技術板塊

　　從統(tǒng)計數據可以看出，在基金持倉的行業(yè)市值即占凈值比例的排名上，制造業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術服務業(yè)、金融業(yè)依然位列前三。其中，制造業(yè)市值由三季度的5516.54億元大幅上升至7384.59億元，占凈值比例上漲3.74個百分點，成為四季度行情的最大受益者；信息傳輸軟件和信息技術服務緊隨其后，市值上漲660.09億元，占凈值比例上提2.16個百分點；僅有金融業(yè)市值較三季度出現小幅下降，縮水40.72億元，占凈值比例下跌1.03%。另外，交運、采礦、衛(wèi)生和社會工作這三個行業(yè)的市值也出現不同幅度的下滑，其他行業(yè)均環(huán)比上升。

　　去年四季度末基金前十大重倉股中，信息技術業(yè)占據4席，金融業(yè)和消費品及服務各占3席。其中，興業(yè)銀行仍然是基金第一大重倉股，并成為四季度基金增持最多的股票，85只基金合計持有該股85.89億元的市值；石基信息以19只基金共持有59.8億元的市值緊隨其后，奧飛動漫則排名第三，69只基金共持有58.79億元。三季度排名第二的中國平安在四季度滑落至第四名，66只基金共持有56.43億元。

　　不過，興業(yè)銀行在四季度的上漲收益并不算亮眼，僅上漲17.24%，在前五十大基金重倉股中排名較為靠后。相比之下，皇氏集團、順網科技、天齊鋰業(yè)、東軟集團、美亞柏科、皇氏集團四季度漲幅均超過100%，而天齊鋰業(yè)、皇氏集團在四季度龍虎榜中屢次出現。

　　增持前十大重倉股方面，興業(yè)銀行拔得頭籌，奧飛動漫、皇氏集團、石基信息、格力電器則緊隨其后。在增持前二十大名單中，信息技術類股票占據10個席位，消費品及服務占據6席，金融占據剩下4席，且均為銀行股。

　　相比之下，被基金大幅減持的板塊則較為分化，在前二十大被減持個股中，比較集中的信息技術和醫(yī)藥各占6席，體現了市場之間的籌碼交換。不過，在前十大被減持個股中，僅有怡亞通、海南海藥在四季度下跌，跌幅分別為37.03%、22.23%，其余個股均表現出不同程度漲幅。值得注意的是，萬科A四季度漲幅達91.91%，但位列被基金減持的第12名。

　　在被剔除出重倉股的前五十只個股名單中，消費品及服務板塊占據最多席位，細分子行業(yè)則分布汽車及配件、農業(yè)、食品、商業(yè)、紡織服裝等各個細分行業(yè)，同樣呈現出較為分化的特點。不過，被剔除出重倉股的大部分是以“600”開頭的大中市值股票，基金增持的多以中小市值股票為主。

　　一季度轉戰(zhàn)結構性行情

　　四季報顯示，基金對2016年一季度乃至全年的宏觀經濟走勢和證券市場系統(tǒng)性風險表現出一定的擔憂，認為趨勢性的機會將逐步減少，但其中結構性的機遇仍然存在，重點看好新興產業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　奪得2015年基金收益桂冠的易方達新興成長基金認為，當前市場已經處于相對均衡狀態(tài)，以互聯(lián)網、人工智能等為代表的新興產業(yè)將不斷崛起。他們在四季報中指出，“綜合宏觀經濟局面、財政貨幣政策以及市場估值環(huán)境，我們認為市場將處于相對均衡的狀態(tài)，我們繼續(xù)挑選行業(yè)成長性好、具備戰(zhàn)略視野、公司治理良好、市值合理的標的進行配置�！狈叛壑虚L期，基金經理宋昆認為，能使中國經濟進一步恢復活力的依然是不斷崛起的新興產業(yè)。隨著人類走進移動互聯(lián)、云計算時代，以機器人為代表的人工智能將在制造業(yè)中承擔舉足輕重的作用�；ヂ�(lián)網的垂直應用領域，將迅速而深刻地改變社會生活，值得我們高度地關注。

　　富國低碳環(huán)保基金則表示，2016年基金的策略是加強宏觀經濟和具體公司的研究，尋找確定性較強的機會，配置基本面較具潛力的個股。

　　國投瑞銀瑞盈靈活配置混合基金認為，預計2016年宏觀經濟仍較疲軟，證券市場系統(tǒng)性風險較大，二級市場趨勢性機會減少。2016年面臨部分增發(fā)股份的解禁，將在充分調研的基礎上選擇交易時機，并積極參與債券方面的投資機會。

　　大成基金成長混合基金稱，在2015年的高收益下，需要降低2016年的收益預期，因此持倉組合會增加估值合理白馬股的配置，適當降低組合的貝塔。

　　去年四季度混合型基金盈利3013億元 □本報記者 黃麗 　□本報記者 黃麗

　　公募基金2015年四季報披露完畢。在經歷了三季度A股的極端行情后，四季度市場穩(wěn)步回升，公募基金再度開啟賺錢模式。天相投顧的統(tǒng)計數據顯示，2015年四季度，3202只公募基金本期利潤為4979.95億元，一舉扭轉三季度虧損6500億元的尷尬局面。具體而言，除了商品型基金持續(xù)虧損外，其余各類基金均實現正收益，其中混合型基金以3013.28億元的盈利高居榜首。此外，五只國家隊基金表現令人矚目，盈利能力在所有基金中位居前列。

　　偏股型基金“翻身”

　　曾在上一季度虧損累累的偏股型基金在2015年四季度打了個翻身仗，天相投顧數據顯示，混合型基金和股票型基金成為四季度公募基金賺錢的主力軍：1212只混合型基金四季度的本期利潤為3013.28億元，上一季度為虧損3699.44億元；581只股票型基金四季度的本期利潤為1448.8億元，而三季度曾虧損2946.77億元。

　　在四季度迎來爆發(fā)式增長的保本基金也實現了正收益，四季度的本期利潤為28.84億元。

　　此外，受益于四季度海外成熟市場普遍收漲，四季度QDII基金收益大幅反彈，成功扭虧為盈，101只QDII基金盈利33.04億元。

　　四季度，債券市場雖然中途遭遇小幅調整，但整體不改牛市趨勢，風險相對較低的債券型基金和貨幣型基金繼續(xù)保持正收益，本期利潤分別為180.96億元、275.54億元，較上一季度增長幅度分別為483.23%、7.77%。

　　總體而言，公募基金在四季度成果頗豐，合計實現本期利潤4979.95億元，三季度則為虧損6500.83億元。

　　“國家隊”基金盈利居首

　　從單只基金盈利來看，五只“國家隊”基金的盈利都十分可觀，四季度合計賺274.46億元，平均每只盈利54.89億元，遠超普通混合型基金2.5億元的平均盈利水平。

　　具體到單個基金上，易方達瑞惠、南方消費活力、嘉實新機遇、華夏新經濟等四只“國家隊”基金包攬了前四名的位置，本期利潤分別為73.6億元、59.23億元、55.44億元、55.4億元，富國軍工分級、天弘余額寶貨幣等基金利潤也相對居前，另一只“國家隊”基金招商豐慶本期利潤則為30.78億元。

　　從基金公司來看，由于股市坐“過山車”，上一季度天弘基金曾以32.22億元的凈利潤遙遙領先，而這一季度，偏股型基金規(guī)模較大的大型基金公司迅速重新崛起，本期利潤突破100億元的基金公司達到15家，其中，今年業(yè)績較為突出的易方達以395.17億元的盈利傲視群雄，華夏基金、富國基金、嘉實基金等公司的盈利也均超過300億元，分別達到326.97億元、316.42億元、314.62億元。南方基金、匯添富基金緊隨其后。

　　股基激進 混基謹慎

　　天相投顧對基金2015年四季報的統(tǒng)計數據顯示，在去年四季度末，開放式股票型基金的平均倉位達到89.05%，相較于去年三季度末的74.69%大幅上升了14.36個百分點，重倉股的占比也從去年三季度的35.87%提升到去年四季度的41.18%，提升了5.31個百分點。

　　業(yè)內人士指出，去年四季度，A股市場從連續(xù)兩次重挫中逐步復蘇，許多個股表現強勁，市場的恐慌心態(tài)有所緩解，這在一定程度上刺激了股票型基金經理的加倉意愿。不過，在今年1月份以來的市場暴跌中，股基由于此前大幅加倉而遭受重創(chuàng)，基金經理們已經開始重新審視自己的策略。

　　混基溫和加倉

　　從去年四季度的倉位策略變化來看，股票型基金充當了加倉的急先鋒。根據天相投顧的數據，在短短一個季度里，開放式股票型基金加倉近15個百分點。不過，作為倉位靈活度更高的混合型基金，其在去年四季度的加倉就要溫和得多。

　　天相投顧的數據顯示，在去年四季度末，開放式混合型基金的平均倉位為57.99%，相較于去年三季度末的54.67%僅提升了3.32個百分點，大幅低于股票型基金的加倉幅度。而在重倉股占比方面，開放式混合型基金也僅從去年三季度末的27.41%提升到四季度末的27.70%，提升幅度相當有限。

　　而從具體公司情況來看，中小基金公司的股票倉位普遍偏高。天相投顧的統(tǒng)計數據顯示，去年四季度末股票倉位排在前三的基金公司分別為方正富邦、東�；�金和摩根士丹利華鑫基金，其整體股票倉位分別高達89.89%、89.48%、87.97%，分別較去年第三季度末提高了18.05、13.95和11.71個百分點，其中，東�；�金的重倉股占比從去年三季度末的59.64%提升到去年四季度末的84.87%。

　　改變策略

　　對市場的樂觀情緒是股票型基金在去年四季度勇于加倉的主要原因。

　　添富民營新動力表示，該基金于10月份預留部分贖回款，導致加倉節(jié)奏較慢，11月份加倉速度加快，12月份由于對反彈邏輯的判斷，階段性減持了前期漲幅較大的成長股，增加了部分穩(wěn)定類資產的配置。

　　不過，伴隨著1月份A股市場的快速下跌，部分基金的謹慎心態(tài)漸濃，對于后市操作，也以捕捉結構性行情作為新的策略。上投科技前沿基金表示，進入2016年，判斷市場走勢以震蕩為主，但A股仍然會有結構性的投資機會，該基金將繼續(xù)以精選個股作為首要方向：一方面，重點關注高速增長行業(yè)，看好電子、新能源、醫(yī)藥生物等行業(yè)；另一方面，在個股選擇中，關注行業(yè)龍頭，或是具有較強競爭優(yōu)勢、成長性高的公司，尤其是擁有新技術、新商業(yè)模式的公司。

　　QDII盈利狀況顯著改善

　　近期，合格境內機構投資者(QDII)基金陸續(xù)公布了2015年四季報。從已公布的季報中可以發(fā)現，去年四季度，QDII基金的整體盈利狀況有了顯著改善。配置上，隨著全球股票市場的反彈，股票倉位增長明顯。地域配置上，香港和美國依舊是主陣地，其次是英國和日本，新興市場獲得的投資較少。另外，重點布局的行業(yè)主要集中在金融、信息技術兩大板塊。對于2016年一季度的投資展望，多數QDII基金普遍看好港股和美股，對新興市場不太樂觀。

　　天相數據統(tǒng)計顯示，可比的101只QDII基金在去年四季度凈申購份額達到66.21億份，申購比例為10.03%，期利潤合計達到33.04億元，實現扭虧為盈。資產配置上，可比的82只QDII基金股票平均倉位達到79.73%，較去年三季度上升5.48個百分點。倉位變化主要體現在配置港股和美股的QDII基金上。由于四季度兩地股市回暖，基金也開始由保守轉向中性風格。

　　2015年四季度，香港市場則跟隨新興市場，出現先揚后抑的走勢。不過，期內，H股指數相對全球指數估值折價達到2003年以來的低點，低估值優(yōu)勢顯著。歐洲貨幣政策持續(xù)寬松，金融環(huán)境改善，但地緣政治壓力上升且通脹下行壓力加大。多只QDII基金去年四季度加倉配置了香港和美國市場。匯添富香港優(yōu)勢配置香港市場占凈值的比例從49.78%增加至88.58%。富國中國、南方香港優(yōu)選、廣發(fā)全球精選、華寶海外增持港股的比例也均上升了18個百分點以上。招商全球資源配置美國市場占凈值比例則從39.50%增加到55.13%。增持比例達到10%以上的基金還包括嘉實全球和華夏全球。

　　行業(yè)配置上，金融板塊依舊是QDII基金經理重點投資的領域。四季報數據顯示，31只基金配置了金融股，平均占凈值比例為43.05%。其中，嘉實地產、鵬華房地產、廣發(fā)美國房地產持有金融股占凈值比例均達到90%以上。信息技術在四季度得到了24只QDII基金的重點關注和配置，平均占凈值比例達到34.34%。交銀施羅德中證海外中國互聯(lián)網指數基金和嘉實全球互聯(lián)網股票基金持有的信息技術股占凈值比例均超過60%。此外，非必需消費品和工業(yè)股各獲得了5只基金的配置，平均占凈值比例分別達到42.97%、22.62%。廣發(fā)全球精選股票、上投摩根全球新興市場混合分別在這兩個行業(yè)配置比例最高。