背景

　　周一(1月4日)，2016年首個(gè)交易日，A股午后暴跌5%，首次觸發(fā)熔斷新規(guī)。在暫停交易15分鐘后，滬指繼續(xù)向下跌幅達(dá)7%再度觸發(fā)熔斷提前收盤(pán)，上證綜指跌破3300點(diǎn)。三大期指主力合約同樣全線跌停觸發(fā)7%熔斷。

　　點(diǎn)評(píng)

　　我們認(rèn)為，今天市場(chǎng)下跌主要有以下兩個(gè)原因：

　　1)減持禁令即將到期，之前市場(chǎng)普遍預(yù)期在元旦休假的時(shí)間窗口，證監(jiān)會(huì)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)后續(xù)政策來(lái)調(diào)控減持的節(jié)奏和規(guī)模，但目前看來(lái)預(yù)期落空。如果按照既定政策打開(kāi)減持窗口，中性預(yù)計(jì)減持規(guī)模將在1500-2000億元。

　　2)2016年IPO將執(zhí)行新規(guī)，1月可能迎來(lái)首批新股，這也將影響市場(chǎng)本就微弱的資金平衡。

　　展望后市，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)確實(shí)存在部分個(gè)股被高估、獲利有待了結(jié)的情況，但在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管下，市場(chǎng)本身杠桿并不高，未來(lái)連續(xù)暴跌的可能性不大。后續(xù)如果市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價(jià)值將會(huì)快速顯現(xiàn)，這或?qū)⒊蔀?016年投資收益的主要來(lái)源。

　　小貼士：指數(shù)熔斷機(jī)制

　　所謂指數(shù)熔斷機(jī)制，通俗地講，就是當(dāng)股票交易市場(chǎng)(上交所和深交所)和期貨交易市場(chǎng)(中金所)的基準(zhǔn)指數(shù)波動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí)，暫停整個(gè)市場(chǎng)交易一段時(shí)間，防止市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)。

　　根據(jù)中國(guó)版指數(shù)熔斷規(guī)則，A股熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)。當(dāng)滬深300指數(shù)當(dāng)日漲、跌幅達(dá)5%時(shí)，將觸發(fā)熔斷機(jī)制，三家交易所(上交所、深交所、中金所)暫停交易15分鐘；當(dāng)滬深300指數(shù)當(dāng)日漲、跌幅達(dá)7%時(shí)，暫停交易直至收盤(pán)；當(dāng)滬深300指數(shù)當(dāng)日在尾盤(pán)階段(14:45及之后)漲、跌幅達(dá)5%，暫停交易至收盤(pán)。