在人口紅利消退，舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)力漸漸消退的背景下，過去以地產(chǎn)、基建為主的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)正逐漸向新興產(chǎn)業(yè)為主的需求拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，后者正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和解決就業(yè)需求的中堅(jiān)力量。

　　反映在2015年的A股上市公司層面，傳統(tǒng)行業(yè)相當(dāng)一批上市公司有較強(qiáng)動(dòng)力脫離現(xiàn)有的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，甚至完全剝離，凸顯了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)新舊行業(yè)前景問題的認(rèn)知迥異，而在新經(jīng)濟(jì)消費(fèi)的挖掘上，基金經(jīng)理看好由用戶付費(fèi)能力提升帶來的消費(fèi)機(jī)會(huì)以及技術(shù)提升帶來的消費(fèi)機(jī)會(huì)。

　　挖掘新經(jīng)濟(jì)細(xì)分龍頭

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)對(duì)股市存在重大影響的因素主要包括兩方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，具體會(huì)體現(xiàn)到匯率及利率等領(lǐng)域，尤其是匯率的風(fēng)險(xiǎn)更為突出；一是市場(chǎng)制度層面，比如注冊(cè)制，國(guó)企改革等。其中，注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)的影響除了如IPO發(fā)行等具體環(huán)節(jié)外，最核心的影響是使得A股投資者的投資策略會(huì)產(chǎn)生一定改變，投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置需求更為顯著，博時(shí)基金的投資風(fēng)格主要是基于公司基本面研究為基礎(chǔ)的，所以未來市場(chǎng)的變化反而會(huì)對(duì)投資會(huì)有更好的促進(jìn)。

　　而互聯(lián)網(wǎng)和新興科技領(lǐng)域仍然是基金經(jīng)理最集中關(guān)注的對(duì)象。景順長(zhǎng)城基金的一份報(bào)告指出，現(xiàn)階段以TMT、生物醫(yī)藥為代表的新興行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速居前，成為新興行業(yè)排頭兵。行業(yè)層面的盈利差異也反映了經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)型的過程。在人口紅利消退，舊動(dòng)力走向衰竭的背景下，過去以地產(chǎn)、基建為主的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)正逐漸向新興產(chǎn)業(yè)為主的需求拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，后者正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和解決就業(yè)需求的中堅(jiān)力量。展望2016年，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存的背景下，上市公司收入端依舊壓力重重，且2015上半年投資收益對(duì)凈利增速的超額貢獻(xiàn)也將推高同比基數(shù)，不過考慮到成本下行和財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降的滯后效應(yīng)仍將對(duì)盈利改善形成支撐，全年凈利潤(rùn)同比有望維持微弱增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上，傳統(tǒng)行業(yè)為代表的周期品供需兩端難有改善，盈利依舊疲軟，而新經(jīng)濟(jì)或?qū)Ⅲ@喜不斷，高端裝備、信息經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的部分子領(lǐng)域有望形成結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)行情和未來的展望，寶盈基金經(jīng)理張小仁認(rèn)為當(dāng)前行情表現(xiàn)總體高于機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期，溫和上漲的慢牛行情確保市場(chǎng)不至于過熱，同時(shí)也判斷明年的行情可能更具期待。張小仁認(rèn)為明年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是文教體衛(wèi)等服務(wù)型行情，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平的提升，這些領(lǐng)域必將長(zhǎng)期看好；同時(shí)新興的藍(lán)籌，公司質(zhì)地已經(jīng)得到投資者的廣泛認(rèn)同，行業(yè)沒有顯著的下行趨勢(shì)且估值與增速較為匹配，可以掙盈利增長(zhǎng)的錢，這些企業(yè)也可能獲得以險(xiǎn)資為代表的產(chǎn)業(yè)資本的青睞。

　　易方達(dá)基金的一位基金經(jīng)理也同樣指出，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資在未來的確定性資產(chǎn)，不過相對(duì)于目前A股給予互聯(lián)網(wǎng)概念整體性的追捧和高估值，未來A股互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資也勢(shì)必逐步分化。具體挖掘上關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式、技術(shù)涌動(dòng)下的小市值品種，尤其是涉及云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、娛樂消費(fèi)、虛擬現(xiàn)實(shí)和智能無(wú)人駕駛技術(shù)等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的。

　　融通領(lǐng)先基金經(jīng)理、融通成長(zhǎng)30擬任基金經(jīng)理劉格菘認(rèn)為未來的A股機(jī)會(huì)仍是把握 “小而美”公司，劉格菘解釋，地產(chǎn)金融等大盤股更多的可能是脈沖行情，未來空間真正大的仍舊是成長(zhǎng)股。以去年四季度為例，權(quán)重股行情持續(xù)不到兩個(gè)月，而成長(zhǎng)股在今年的表現(xiàn)有目共睹。在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長(zhǎng)股更具投資價(jià)值，未來的3-5年，新消費(fèi)、新服務(wù)、新材料等行業(yè)中，將會(huì)誕生市值幾百億甚至上千億的上市公司，而現(xiàn)在這些公司才剛剛起飛。

　　網(wǎng)絡(luò)劇變現(xiàn)能力吸引基金關(guān)注

　　具體而言，在新經(jīng)濟(jì)尤其是信息消費(fèi)領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)劇幾乎成為公私募基金經(jīng)理共同關(guān)注的主題投資方向，而網(wǎng)絡(luò)劇正是凸顯了當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)用戶付費(fèi)能力提升帶來的機(jī)會(huì)，2015年超10億票房的國(guó)產(chǎn)片電影市場(chǎng)的迅速崛起說明了這一點(diǎn)。

　　融通基金經(jīng)理付偉琦強(qiáng)調(diào)由于IP或者網(wǎng)絡(luò)小說熱這一現(xiàn)象基本上從今年5月份才剛剛興起，因此雖然目前市場(chǎng)炒作異�；馃�，但這也可能僅僅是一個(gè)開始，他判斷泛IP產(chǎn)業(yè)的崛起可能推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司迎來新一輪投資機(jī)會(huì)，尤其是在付費(fèi)領(lǐng)域。而另一方面，雖然市場(chǎng)也擔(dān)心互聯(lián)網(wǎng)公司是否能體現(xiàn)出業(yè)績(jī)，付偉琦認(rèn)為短期應(yīng)該淡化對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)這一考量，目前正處于互聯(lián)網(wǎng)公司強(qiáng)化用戶體驗(yàn)的投入期，業(yè)績(jī)將很大可能上在未來幾年逐步釋放，因此短期的業(yè)績(jī)不是決定某些上市公司是否存在投資機(jī)會(huì)的重要依據(jù)。

　　典型的代表是推出花千骨的禾欣股份以及正在制作鬼吹燈網(wǎng)絡(luò)劇的鹿港科技。鹿港科技今年上半年公告擬以2.17億元收購(gòu)浙江天意影視51%的股權(quán)、增資3060萬(wàn)元獲得藝能科技51%的股權(quán)。同時(shí)鹿港科技出資1億元設(shè)立鹿港互聯(lián)網(wǎng)影視公司。公司已將互聯(lián)網(wǎng)影視作為未來的發(fā)展重點(diǎn),擬向特定對(duì)象非公開募集不超過12億元,并將9億元投入互聯(lián)網(wǎng)影視劇項(xiàng)目。

　　東吳證券的一份報(bào)告認(rèn)為，普通網(wǎng)絡(luò)劇存在門檻低、投入少、制作簡(jiǎn)陋等問題,而鹿港科技去年收購(gòu)的世紀(jì)長(zhǎng)龍與即將收購(gòu)的天意影視,均在影視劇方面深耕多年,擁有專業(yè)的制作團(tuán)隊(duì)與豐富的IP資源。其中最受市場(chǎng)關(guān)注的超級(jí)IP《鬼吹燈》網(wǎng)劇將于2016年上線,參考在愛奇藝上線兩周播放量就破十億的《盜墓筆記》,以及國(guó)慶、年末即將上映的兩版《鬼吹燈》電影,都預(yù)示著《鬼吹燈》網(wǎng)劇將會(huì)有不俗的表現(xiàn)。

　　而對(duì)于包括泛IP產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的一系列互聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)領(lǐng)域在A股是否存在對(duì)應(yīng)標(biāo)的這一問題，付偉琦認(rèn)為資本市場(chǎng)的一個(gè)重要功能就是當(dāng)某些行業(yè)或者概念開始變得異常火熱后，資本市場(chǎng)會(huì)通過自身的手段將這些此前在A股稀缺的概念予以體現(xiàn)。

　　信達(dá)澳銀基金經(jīng)理曾國(guó)富也認(rèn)為，隨著網(wǎng)絡(luò)劇關(guān)注度的持續(xù)提升，視頻付費(fèi)的嘗試以及游戲顯示出來的強(qiáng)大變現(xiàn)能力，IP的多維變現(xiàn)條件已經(jīng)成熟；長(zhǎng)期而言曾國(guó)富更傾向于投資好的內(nèi)容制作團(tuán)隊(duì)以及強(qiáng)勢(shì)的平臺(tái)，其業(yè)績(jī)更有穩(wěn)定性。

　　虛擬現(xiàn)實(shí)或遍地開花

　　因技術(shù)進(jìn)步而引爆的新經(jīng)濟(jì)消費(fèi)首先指向當(dāng)前大熱的虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)，虛擬現(xiàn)實(shí)在未來的逐步發(fā)展有望在游戲、視頻、樂園、戶外、旅游等各行業(yè)引爆消費(fèi)升級(jí)。

　　在今年2月份，一位網(wǎng)絡(luò)作者在其一篇短文中開頭第一句這樣寫道，“隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能設(shè)備的普及，網(wǎng)吧這幾年的日子可是不太好過。不過，隨著VR的興起，網(wǎng)吧可能再迎春天�！�

　　這篇文章接下來指出，與PC早期類似，設(shè)備和上網(wǎng)都比較貴，用戶還需要教育，需要網(wǎng)吧和其他的線下渠道一起來科普。由于VR的價(jià)格和復(fù)雜的調(diào)試和設(shè)置，對(duì)于普通消費(fèi)者來說，這些都是痛點(diǎn)，因此由網(wǎng)吧接手經(jīng)營(yíng)并加以用戶教育和推廣可能是當(dāng)前最佳途徑。

　　極為巧合的是，在這篇千字短文極具前瞻性。因?yàn)樵诮衲?月份，尚無(wú)任何機(jī)構(gòu)能將虛擬現(xiàn)實(shí)與網(wǎng)吧渠道聯(lián)想在一起，而今年2月份的虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)也尚未在A股啟動(dòng)，這篇關(guān)于網(wǎng)吧與虛擬現(xiàn)實(shí)的小短文發(fā)布8個(gè)月后，國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)吧平臺(tái)服務(wù)商順網(wǎng)科技公告，宣布與HTC針對(duì)VR領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議。雙方就VR資源互惠合作達(dá)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，未來將在HTC開發(fā)的VIVE系列產(chǎn)品銷售、游戲運(yùn)營(yíng)、泛娛樂等多個(gè)方面展開合作。順網(wǎng)科技將與HTC合作發(fā)展虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)。公告強(qiáng)調(diào)，順網(wǎng)科技獨(dú)立負(fù)責(zé)開發(fā)用于管理公共上網(wǎng)場(chǎng)所內(nèi)VIVE運(yùn)營(yíng)管理的計(jì)費(fèi)產(chǎn)品和虛擬現(xiàn)實(shí)內(nèi)容管理平臺(tái)，HTC負(fù)責(zé)前述產(chǎn)品啟動(dòng)頁(yè)面的開發(fā)，雙方緊密合作，以盡快形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的公眾上網(wǎng)場(chǎng)所內(nèi)的VIVE生態(tài)系統(tǒng)。順網(wǎng)科技的這一公告促使公司股價(jià)上漲了100%，市值逼近300億。

　　與此同時(shí)，包括嶺南園林、易尚展示、利達(dá)光電、水晶光電、愛施德等公司也都紛紛獲得機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。其中嶺南園林以超過5億資金收購(gòu)上海恒潤(rùn)科技，而恒潤(rùn)科技是特效主題公園和特效影視服務(wù)商，園林+4D顯示的概念給以市場(chǎng)虛擬現(xiàn)實(shí)主題樂園的想象力。國(guó)泰證券認(rèn)為，恒潤(rùn)結(jié)合公司渠道優(yōu)勢(shì)望強(qiáng)化在線下特種影院及主題樂園的業(yè)務(wù)布局，同時(shí)恒潤(rùn)已推出自有VR產(chǎn)品，從全景VR視頻服務(wù)向渠道內(nèi)容一體進(jìn)行延伸，望享受國(guó)內(nèi)主題樂園千億市場(chǎng)和VR產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)紅利。

　　而正在嶺南園林股價(jià)以虛擬現(xiàn)實(shí)特效主題樂園這一概念在A股乘風(fēng)破浪之際，ST宏盛公告，擬以16億元置入華僑城旗下文旅科技100%股權(quán)；公司控股股東將變更為華僑城A，此次交易構(gòu)成借殼上市，而觀察文旅科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而公司正是致力于為虛擬增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、360全景、4D、動(dòng)感仿真為特色的主題公園、特種影院等提供服務(wù)，對(duì)標(biāo)的公司概念正是嶺南園林的虛擬顯示主題樂園，而這也印證了此前基金經(jīng)理的某些觀點(diǎn)，即A股市場(chǎng)的資源配置能力可以確保某些獲得資本市場(chǎng)追捧的稀缺業(yè)務(wù)很快通過資本市場(chǎng)與投資者見面，即便A 股缺少某些業(yè)務(wù)或概念，但一旦它在股市上開始起風(fēng)，則A股公司對(duì)新技術(shù)和新業(yè)務(wù)把控能力將迅速通過參股、收購(gòu)、借殼等方式來實(shí)現(xiàn)。