原標題：起底理財公司“自融自投自�！被夷� 

　　凈利最高達13%吸引14門店扎堆千米街面，行業(yè)造假成本低滋生投資風(fēng)險

　　編者按

　　作為“離錢最近”的機構(gòu)之一，第三方投資理財從誕生之日起就伴隨著爭議與風(fēng)險。

　　2015年來，理財公司數(shù)量及融資規(guī)模空前攀升，而兌付危機、倒閉、卷款跑路等現(xiàn)象也隨之滾滾襲來。一周來，長江商報記者走訪多地調(diào)查，深入第三方理財公司，采訪多名業(yè)內(nèi)人士，揭開了第三方理財操作模式玄機——從披露文件弄虛作假，到“自融自投自擔(dān)保”，儼然已形成一個灰色生態(tài)鏈。

　　值得注意的是，不同于其他金融機構(gòu)有具體部門監(jiān)管，理財公司因定位為“金融服務(wù)機構(gòu)”的特殊性，除注冊門檻之外，幾乎處于監(jiān)管真空狀態(tài)。不過，慶幸的是，“自融自投自擔(dān)�！薄吧嫦臃欠�集資”“逾期無法兌付”等問題已引起監(jiān)管部門的重視。12月13日，武漢市金融工作局局長方潔接受長江商報記者采訪時表示，希望聯(lián)合多部門，探索出一條對這類第三方理財公司進行執(zhí)業(yè)資質(zhì)、風(fēng)險防控、企業(yè)運行的管理手段和模式。

　　一周以來，長江商報記者走訪多地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，似乎就在一夜間，第三方理財公司如雨后春筍般出現(xiàn)在一二線大都市的大街小巷中。然而，伴隨而來的是，兌付危機、卷款跑路、倒閉……

　　無獨有偶，12月7日，上海理財公司朋爾資產(chǎn)投資有限公司被曝?zé)o法兌付本金，涉及金額超過1億元。而在兩天后，安徽旭盛投資理財公司涉嫌非法吸收存款，涉案金額逾300萬。

　　長江商報發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過近5年的快速發(fā)展，第三方理財公司除經(jīng)受“同業(yè)搶客戶”的競爭、回報難達預(yù)期等風(fēng)險外，更是陷入一種隱蔽灰色的生態(tài)鏈中。

　　“同一伙人分成三方，一方創(chuàng)辦理財公司，一方去創(chuàng)設(shè)項目，另外一方成立擔(dān)保公司，在投資人根本不知情的情況下，以‘自融自投自擔(dān)�！�的模式將資金卷入自己口袋�！�12月8日，一位理財公司負責(zé)人向長江商報記者透露，國內(nèi)出現(xiàn)跑路情況的理財公司多是這種灰色交易模式，其背后運作團隊較大可能牽涉隱蔽利益關(guān)聯(lián)。

　　12月11日，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行研究中心主任郭田勇接受長江商報記者采訪時表示，“理財公司不能向客戶承諾收益，也不能為產(chǎn)品進行擔(dān)保，因為第三方中介沒有這種能力。”而更多觀點顯示，第三方理財向投資者承諾高收益、穩(wěn)定回報的普遍經(jīng)營模式本身就面臨著投資悖論。

　　千米街面擠進14門店為攬生意宣稱高收益

　　“估計在中心城市各種類型的理財機構(gòu)就有上千家�！比A中地區(qū)一家理財公司負責(zé)人告訴長江商報記者，近5年來，各類理財機構(gòu)紛紛成立，迎來發(fā)展的高峰期。

　　12月8日，長江商報記者來到華中地區(qū)某城市的一條約1000米的街面。該街道兩側(cè)分布著不同理財公司的門店14家，幾乎一家挨著一家，還不包括布點在該范圍內(nèi)寫字樓和街巷深處的理財機構(gòu)。

　　這些理財公司多以“××財富”、“××金融”、“××投資”命名，其門口或懸掛張貼著年化收益率和產(chǎn)品介紹的大幅廣告宣傳單，或打出“安全、保本、低風(fēng)險”等口號。

　　長江商報記者走進一家自稱注冊地在上海的理財公司門店，其工作人員向記者展示了線下和線上各類理財產(chǎn)品，并強調(diào)公司主要股東為某國際知名數(shù)據(jù)集團和香港某家上市公司。

　　根據(jù)本金和投資期限不同，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，其投資預(yù)計年化收益（投資一年所獲的收益與本金的比率）最低為6.3%，最高達14%，產(chǎn)品名稱多為“××1號”、“××2號”等。另外，該公司還提供線下貸款，貸款額度在1萬至60萬不等。

　　不過，該理財公司門店年化收益相比于附近其他理財公司并不算高，長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這14家門店預(yù)計最高年化收益高達16.8%，投資期限為2年，投資金額為5萬以上。

　　“銀行理財產(chǎn)品的年化收益率不超過6%，那些沒有創(chuàng)業(yè)和購房打算又有閑錢的市民，就愿意找一個收益更高的出口去理財�！�12月9日，武昌一大型理財公司相關(guān)負責(zé)人告訴長江商報記者。

　　上述華中地區(qū)理財公司負責(zé)人此前從事房地產(chǎn)行業(yè)，于2014年成立了理財公司，目前開設(shè)有兩家門店，其融資金額近億元�！般y行放貸縮緊，企業(yè)融資需求多，市場前景比較客觀，去掉很多中間環(huán)節(jié)后，項目方和借款方的回報能到30%左右。除去運營成本開銷、返給客戶的12%—13%利息，大一點的理財公司凈利潤估計能達到12%—13%�！痹摾峡偨榻B自己進入理財行業(yè)的原因。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)第三方理財公司數(shù)目早已超過萬家，為獨立于銀行、保險、證券和信托公司等金融機構(gòu)之外的中介理財顧問機構(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，早期的理財公司最常見的模式，是通過介紹客戶到保險、信托、基金公司購買產(chǎn)品，獲得一定分銷費用。如今，理財公司逐漸開始進行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，形成涉及信托、公募、私募、PE/VC、保險、借貸、P2P等多個領(lǐng)域的綜合性機構(gòu)。

　　項目、基金均可造假灰色交易模式曝光

　　拓展產(chǎn)業(yè)鏈是眾多行業(yè)發(fā)展的可行思路，但對第三方理財機構(gòu)來說，卻意味著風(fēng)險的成倍擴大以及更多造假現(xiàn)象滋生的可能。

　　長江商報記者在以投資者身份探訪時，一家理財公司投資總監(jiān)劉宇（化名）向記者推薦了其主打產(chǎn)品“××1號資產(chǎn)管理計劃”。

　　劉宇向長江商報記者介紹，主推產(chǎn)品投資的主要標的為一家新三板排隊上市企業(yè)，投資者可選擇固定收益、固定＋浮動收益、純浮動收益三類方式進行投資，“前兩類公司兜底保證本金和固定收益的部分，后一種則是完全根據(jù)回報進行分配，年預(yù)計收益不低于25%�！�

　　不過，劉宇表示，該資產(chǎn)計劃募集資金為1億元，并不完全投向上述準上市企業(yè)，“公司是GP（普通合伙人），投資者為LP（有限合伙），一起成立有限合伙人公司，將這1億投向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)和項目�！�

　　12月9日，東北地區(qū)一位理財公司老總王寧（化名）對長江商報記者透露，這是目前理財公司中較火的股權(quán)類私募基金模式，但在項目募資、啟動、結(jié)束整個流程中，客戶其實只是參與到出資和回收收益，不涉及運作，以該項目為噱頭打造的產(chǎn)品到底賣出多少，有多少人投，最終有沒有投向該項目，投資人根本不知道。

　　“運作過程中項目的披露文件即使透明，也有可能不真實。”王寧介紹，“根據(jù)背后老板的需求，這筆錢實際是可以自己用，可以自己去投資、放高利貸甚至是炒股。即使理財公司真的投資了該項目，但也有可能項目1000萬就足夠了，公司卻非要募集5000萬�！�

　　而在行業(yè)內(nèi)，另一類更極端的情況是，理財公司有關(guān)該項目、基金的所有文件均可以造假�！袄碡敼�司注冊并不難，是中介服務(wù)性質(zhì)，拿產(chǎn)品做個殼子，捏造一個虛假的項目標的或虛假基金牌照，再設(shè)立投資規(guī)則，到時候付給投資人利息就可以了�！蓖鯇幈硎荆�“造假很容易，包裝成產(chǎn)品就能取得投資者信任�！�

　　華中地區(qū)另一家理財公司相關(guān)負責(zé)人告訴長江商報記者，一些出現(xiàn)問題的理財公司，其背后運作團隊較大可能牽涉隱蔽利益關(guān)聯(lián)。

　　“同一伙人分成三方，一方創(chuàng)辦理財公司，一方去創(chuàng)設(shè)項目，另外一方成立擔(dān)保公司，在投資人根本不知情的情況下，以‘自融自投自擔(dān)保’的模式將資金卷入自己口袋�！痹撠撠�(zé)人稱，國內(nèi)出現(xiàn)跑路情況的理財公司多是這種灰色交易模式。

　　今年8月，在湖北十堰等地發(fā)生的一起理財公司非法吸收存款案件顯示，其公司實際控制人魏家兵，在多地設(shè)立投資理財、電纜、礦山、農(nóng)業(yè)等各類公司15家，其理財公司的資金擔(dān)保方注冊法人，即為魏家兵的女兒魏蓉，而且該擔(dān)保公司登記的注冊地址處根本就沒有這家公司。

　　對于選擇以銀行進行托管或國有擔(dān)保公司進行擔(dān)保的理財公司，多位行業(yè)人士表示，“只有出現(xiàn)兌付問題或跑路后，才會有人去查公司銀行賬戶，國有擔(dān)保公司才會承擔(dān)連帶責(zé)任，此時已為時過晚�！�

　　新錢填舊坑 高回報承諾反成“催命符”

　　即使是正規(guī)運作的理財公司，也正在被自身行業(yè)內(nèi)向投資者承諾高收益、穩(wěn)定回報的普遍經(jīng)營模式所“拖累”。

　　上述從房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)入第三方理財行業(yè)的企業(yè)老總發(fā)現(xiàn)，行業(yè)市場空間雖不小，但企業(yè)一開門就面臨著付給投資人回報收益的壓力。

　　長江商報記者采訪過程中，多位投資人表示，自己把錢投到理財公司的原因就是看中公司回報率高而且兌付穩(wěn)定。

　　“客戶要高收益還不允許理財公司出現(xiàn)風(fēng)險，一旦有些風(fēng)吹草動，就恐慌性地去擠兌本金�！鄙鲜鋈A中地區(qū)理財公司負責(zé)人告訴長江商報記者，隨著年底理財公司“跑路”、“兌付困難”的出現(xiàn)，其公司客戶提前兌付的比率達到3%—4%。

　　事實上，國內(nèi)理財公司正陷入“客戶不承擔(dān)風(fēng)險”的經(jīng)營怪圈。

　　在長江商報記者調(diào)查的多家理財公司中，投資顧問多是強調(diào)其風(fēng)險小、回報穩(wěn)定、收益高，從公司背景、過往資歷、項目前景、回報利率等多方面，力證其平臺機構(gòu)的穩(wěn)定性高、風(fēng)險低、100%保本。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴長江商報記者，在遭遇投資標的虧損或者收益分配未到賬的情況下，理財公司會選擇啟動儲備金來保證客戶的收益權(quán)，而不是告訴客戶其所投的項目出現(xiàn)問題。

　　這種經(jīng)營邏輯下，一旦投資項目多次虧損或者款項出現(xiàn)長期拖延后，理財公司被動陷入“吸收新錢填舊坑”的危險局面，資金缺口越來越大，最后只能“崩盤”收尾�！霸谶�能正常開門營業(yè)的情況下，即使出現(xiàn)缺口，理財公司還抱有‘下次項目能賺到錢’的僥幸心理，繼續(xù)拉新的客戶‘入局’�！�

　　“理財公司不能向客戶承諾收益，不能為產(chǎn)品進行擔(dān)保，因為第三方中介沒有這種能力�！�12月11日，著名經(jīng)濟學(xué)家、中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇接受長江商報記者采訪時表示，國內(nèi)投資者不能理解第三方理財機構(gòu)無法保證剛性兌付，也沒有風(fēng)險自擔(dān)意識。

　　上述東北地區(qū)理財公司老總表示，為了吸引顧客，其公司采取業(yè)務(wù)員激勵制度和會員服務(wù)制度。“同業(yè)競爭比較激烈，給到業(yè)務(wù)員的返點達2%，行業(yè)布點速度加快，運營成本進一步加高，經(jīng)營是否盈利成為大的風(fēng)險因素之一。