央行1月4日發(fā)文，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

　　央行稱，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，穩(wěn)定宏觀杠桿率，兼顧內(nèi)外平衡，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

　　機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，此次降準(zhǔn)基本可以保障節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，短期市場(chǎng)利率有望下行，并有利于提振股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)股、債短期都形成利好。

　　對(duì)于相關(guān)受益板塊，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行、房地產(chǎn)、建筑、環(huán)保、鋼鐵等5大板塊有望直接受益。

　　銀行板塊

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，100BP的降準(zhǔn)共將釋放約1.08萬億的法定存款準(zhǔn)備金，假設(shè)投資收益率5%，2019年全年將帶來額外271.5億凈利潤(rùn)，理論上將提振利潤(rùn)增速2.08個(gè)百分點(diǎn)，若年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)，對(duì)銀行利潤(rùn)的補(bǔ)貼效果會(huì)更加顯著。因此，盡管政策鼓勵(lì)銀行加大對(duì)小微/民企的信貸投放，可能損傷銀行的盈利，但降準(zhǔn)的對(duì)沖力度也足夠強(qiáng)，銀行19年業(yè)績(jī)也不用過分悲觀。

　　總理視察之后迎來全面降準(zhǔn)，政策寬松效果將層層遞進(jìn)，穩(wěn)信用信號(hào)和政策均有加強(qiáng)，可促使銀行理性地加大信貸投放，預(yù)計(jì)1Q19社融增速逐步企穩(wěn)回升，更好地達(dá)到托底經(jīng)濟(jì)的效果，或使經(jīng)濟(jì)加速探底回升，有效緩解市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。當(dāng)前銀行板塊估值僅0.82倍PB(IF)，處于歷史低位，股息率較高，配置價(jià)值亦凸顯。1月首推平安，以及零售龍頭招商，關(guān)注低估值且基本面較好的興業(yè)/光大。

　　房地產(chǎn)板塊

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，歷次降準(zhǔn)后往往地產(chǎn)板塊先跌后漲、獲得絕對(duì)收益概率高：不同于分析對(duì)行業(yè)影響采取實(shí)際降準(zhǔn)日為基準(zhǔn)，分析板塊行情走勢(shì)采取降準(zhǔn)公布日為基準(zhǔn)，判斷行業(yè)的收益率水平，發(fā)現(xiàn)：

　　1)降準(zhǔn)后往往先跌后漲，當(dāng)月跌當(dāng)季收漲：回顧前幾輪降準(zhǔn)周期發(fā)現(xiàn)，往往當(dāng)月以下跌為主，而當(dāng)季則大都收漲;

　　2)板塊獲得相對(duì)收益和絕對(duì)收益的概率高，前三輪最高絕對(duì)收益分別是41.4%、25.6%、95.5%;對(duì)應(yīng)相對(duì)收益為19.7%、25.5%、38.7%;

　　3)2018年降準(zhǔn)板塊行情較前三輪降準(zhǔn)表現(xiàn)較差：是因?yàn)樵谌珖?guó)去杠桿壓力的情況下，小幅的降準(zhǔn)并沒能緩解市場(chǎng)對(duì)資金面緊張的擔(dān)憂，而隨著2019年開始的降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將改變2018年初對(duì)貨幣環(huán)境的判斷，地產(chǎn)行業(yè)的資金將持續(xù)改善。

　　隨著降準(zhǔn)的繼續(xù)，房地產(chǎn)行業(yè)資金面將逐步改善，尤其按揭貸款改善會(huì)相對(duì)明顯，促進(jìn)基本面恢復(fù);同時(shí)，前三輪降準(zhǔn)板塊都獲得了較高的相對(duì)和絕對(duì)收益，2018年由于市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)初期的態(tài)度并不明確，或者對(duì)寬松并不抱有信心，因此板塊在去杠桿大背景下表現(xiàn)不佳，認(rèn)為這會(huì)隨著2019年1月開始的降準(zhǔn)逐步改善，此外，根據(jù)之前地產(chǎn)投資矩陣的建議，銷售面積累計(jì)增速轉(zhuǎn)負(fù)后是配置地產(chǎn)股的較好時(shí)機(jī)，因此，繼續(xù)看好一季度和全年地產(chǎn)板塊獲取超額收益的機(jī)會(huì)，基于政策寬松和長(zhǎng)期基本面看好住宅地產(chǎn)龍頭(萬科、保利等)、基于持續(xù)利率下行看好商業(yè)地產(chǎn)公司、基于交房和竣工大幅提升看好物業(yè)公司。

　　建筑板塊

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓、不確定因素諸多環(huán)境下，2019年穩(wěn)增長(zhǎng)成政策必然選擇，預(yù)計(jì)貨幣環(huán)境將維持寬松，降準(zhǔn)有望延續(xù)，降息重啟存在可能，信用疏導(dǎo)在努力過程中，建筑板塊面臨極佳環(huán)境。此次降準(zhǔn)盡管在一定的預(yù)期范圍內(nèi)，但也可能標(biāo)志著開啟2019年的寬松趨勢(shì)，建筑業(yè)作為資金密集型行業(yè)，將從中顯著受益，建筑股估值也存在提升機(jī)會(huì)。前期基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策已促基建增速10月企穩(wěn)回升，在經(jīng)濟(jì)下行：壓力下2019年基建政策有望進(jìn)一步加碼，寬貨幣及寬信用政策有望延續(xù)，板塊基本面趨勢(shì)橫向?qū)Ρ染邆湎鄬?duì)確定性，為當(dāng)前優(yōu)選方向;前期下跌后性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。投資建議：

　　1)重點(diǎn)推薦低估值建筑央企中國(guó)鐵建(19年P(guān)E6.8X)、中國(guó)建筑(19年P(guān)E6.1X)、中國(guó)交建(19年P(guān)E7.3X)、中國(guó)中鐵(19年P(guān)E7.4X)、葛洲壩(19年P(guān)E6.2X);

　　2)繼續(xù)推薦基建設(shè)計(jì)龍頭蘇交科(19年P(guān)E13X)、中設(shè)集團(tuán)(19年P(guān)E11X)與設(shè)計(jì)總院(19年P(guān)E10X)，關(guān)注設(shè)研院;

　　3)重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)民企PPP龍頭龍?jiān)�建設(shè)(在手現(xiàn)金達(dá)41億，復(fù)合增速約50%，19年P(guān)E8X)。

　　環(huán)保板塊

　　光大證券認(rèn)為，近期融資環(huán)境改善政策頻出，先有央行于1月2日晚將普惠金融定向降準(zhǔn)小微企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)的單戶授信額從500萬元調(diào)整至1000萬元，后有1月4日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)提出“進(jìn)一步采取減稅降費(fèi)措施，運(yùn)用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)工具，支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資”，僅5小時(shí)后央行宣布分兩次全面降準(zhǔn)共1個(gè)百分點(diǎn)，將釋放資金約1.5萬億元。長(zhǎng)期來看，降準(zhǔn)后通過信貸傳導(dǎo)將有效緩解企業(yè)融資壓力，但由于傳導(dǎo)效應(yīng)有一定時(shí)滯，短期來看，更多的是情緒面的轉(zhuǎn)好，疊加融資環(huán)境持續(xù)改善、基建投資回暖、以及PPP利好政策頻出，PPP板塊具備一定的主題性投資機(jī)會(huì)，但需注意避開業(yè)績(jī)窗口期，建議關(guān)注受益于融資環(huán)境好轉(zhuǎn)的“訂單-融資-業(yè)績(jī)”滾動(dòng)彈性品種：博世科、國(guó)禎環(huán)保、碧水源。

　　鋼鐵板塊

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，中期來看，部分鋼廠已經(jīng)陸續(xù)公布冬儲(chǔ)政策，但冬儲(chǔ)政策的鋼廠仍不算多，且共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的較少，部分貿(mào)易商仍比較謹(jǐn)慎。但央行降準(zhǔn)一定程度上對(duì)市場(chǎng)后期價(jià)格走勢(shì)起到一定支撐作用。當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存為春節(jié)前加速累庫(kù)階段，宏觀政策趨好或?qū)��?duì)下游貿(mào)易商的累庫(kù)信心起到一定促進(jìn)。供給端的增量與下游的需求淡季、宏觀層面的短期利好相互疊加影響，鋼價(jià)或維持震蕩走勢(shì)。