上周滬深兩市呈現(xiàn)震蕩探底逐級回升走勢，多空雙方圍繞短期均線展開激烈爭奪，小盤題材股和大盤權(quán)重股輪番表現(xiàn)，日均成交量8000億左右明顯減少。上周上證綜指上漲 2.58%，收于 3524.99。深成指上漲 3.07%，收于 12329.18。中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則分別上漲 1.71%和 1.61%。我們認(rèn)為A 股行情主要由存量資金博弈推動(dòng), 板塊輪動(dòng)較快。短期看市場大概率處于震蕩格局中，主題輪動(dòng)的特征會(huì)更加明顯，主要機(jī)會(huì)在穩(wěn)增長、促實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局部熱點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)面上：數(shù)據(jù)依然疲弱，經(jīng)濟(jì)降中趨穩(wěn)，但下行壓力持續(xù)。傳統(tǒng)行業(yè)仍在深度調(diào)整當(dāng)中，新產(chǎn)業(yè)的支撐力尚且不夠，工業(yè)轉(zhuǎn)型升級成效并不顯著。

　　資金面上：新股發(fā)行重啟并沒有使用市值配售新規(guī)則，而是沿用全額繳款的老規(guī)則，新股發(fā)行有一定資金壓力，流動(dòng)性將經(jīng)受考驗(yàn)。

　　政策面上：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將召開，預(yù)計(jì)會(huì)以十三五規(guī)劃建議為藍(lán)本，對市場影響較大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，保增長的積極財(cái)政政策仍將加碼，托底經(jīng)濟(jì)。

　　國際面上：美元大概率多年來首次加息，對市場整體偏負(fù)面，可能會(huì)帶來人民幣兌美元的相應(yīng)貶值壓力，人民幣外流的壓力影響國內(nèi)流動(dòng)性，對國內(nèi)流動(dòng)性可能造成階段性沖擊。

　　綜合以上，我們建議標(biāo)配業(yè)績增長明確的白馬大藍(lán)籌，超配消費(fèi)類龍頭、穩(wěn)增長相關(guān)的城市管網(wǎng)建設(shè)。主題投資關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、低碳經(jīng)濟(jì)等的機(jī)會(huì)。