9月13日，山西A股上市公司山西焦化公告稱，因采取實(shí)施非采暖季限產(chǎn)措施，公司將因此或減少10億元收入，此舉也間接反映出臨汾市2018年環(huán)保停產(chǎn)限產(chǎn)大幕已然拉開(kāi)，當(dāng)然“威力”也很立竿見(jiàn)影，對(duì)諸如山西焦化這類上市公司影響如此，而對(duì)規(guī)模稍小的企業(yè)甚至有生存之危，而臨汾新三板第一股——澳坤生物便是其中之一。

　　山西資本圈注意到，作為新三板掛牌企業(yè)的山西澳坤生物近日因無(wú)法按時(shí)披露2018年半年報(bào)而被強(qiáng)制停牌，再考慮到此前剛剛宣布擬終止掛牌，所以不出意外在掛牌新三板3年之后，“澳坤生物”將會(huì)黯然“退場(chǎng)”。

　　曾受三大創(chuàng)投追捧的山西龍頭農(nóng)企

　　資料顯示，澳坤生物由現(xiàn)實(shí)控人李學(xué)功于2004年?duì)款^成立，公司位于臨汾市堯都區(qū)屯里鎮(zhèn)東蘆村工業(yè)園，起初公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為杏鮑菇的種植及銷售，直到2012年公司開(kāi)展有機(jī)肥業(yè)務(wù)之后，澳坤生物形成了以杏鮑菇及有機(jī)肥生產(chǎn)為主的業(yè)務(wù)格局，并迅速成長(zhǎng)為山西農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。

　　雖然這兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊行業(yè)壁壘并不高，但是在當(dāng)時(shí)供不應(yīng)求的市場(chǎng)環(huán)境下，加之公司的成本優(yōu)勢(shì)，澳坤生物的主營(yíng)業(yè)績(jī)得以快速增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，澳坤生物2012年-2014年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5707萬(wàn)元、8951萬(wàn)元、1.25億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2218萬(wàn)元、3097萬(wàn)元、4467萬(wàn)元，所以無(wú)論是整體業(yè)績(jī)規(guī)模還是綜合利潤(rùn)率均頗為不俗。

      而伴隨著公司快速增長(zhǎng)，澳坤生物也頻頻進(jìn)行增資擴(kuò)股，并迎來(lái)了對(duì)公司發(fā)展影響頗深的重要機(jī)構(gòu)股東：

　　2011年10月，澳坤生物獲得了自成立以來(lái)最重要的一筆增資，九鼎系旗下的蘇州嘉鵬九鼎投資中心和蘇州天昌湛盧九鼎投資中心合計(jì)斥資6500萬(wàn)元，獲得澳坤生物當(dāng)時(shí)40%的股權(quán)。值得注意的是，從后期披露的公告顯示，當(dāng)時(shí)李學(xué)功父子與蘇州天昌湛盧九鼎投資中心簽訂了一份對(duì)賭協(xié)議，約定公司 2015 年 12 月 31 日前未提交發(fā)行上市申報(bào)材料并獲受理，或者 2016 年 12 月 31 日前沒(méi)有掛牌上市，九鼎有權(quán)要求李學(xué)功父子回購(gòu)其持有的全部股權(quán)，而從當(dāng)時(shí)澳坤生物的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)看，此份對(duì)賭協(xié)議也并非條件苛刻。

　　2012年7月，原山西經(jīng)貿(mào)集團(tuán)旗下的山西省科技基金發(fā)展總公司及子公司山西省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金有限責(zé)任公司合計(jì)斥資500萬(wàn)元，獲得了澳坤生物當(dāng)時(shí)2.7%的股權(quán)。

　　之后，深圳國(guó)資深創(chuàng)投及旗下的山西紅土創(chuàng)投和深圳紅土生物創(chuàng)投三家公司，分別于2013年12月和2014年5月進(jìn)行了兩次增資，合計(jì)斥資4500萬(wàn)元，獲得了澳坤生物當(dāng)時(shí)16.5%的股權(quán)。

　　在完成上述幾筆重要增資之后，緊隨其后的2014年6月，澳坤生物立即便進(jìn)行了股份改制，公司注冊(cè)資本仍為 8000萬(wàn)元，至此李學(xué)功父子合計(jì)持股52.81%，九鼎系持股28.43%，山西科技基金發(fā)展總公司合計(jì)持股2.25%，深創(chuàng)投合計(jì)持股16.51%。

      就這樣，公司成立十年之際，澳坤生物相繼引進(jìn)九鼎系、深創(chuàng)投和山西創(chuàng)投三大創(chuàng)投入股，背負(fù)對(duì)賭協(xié)議的壓力下加速進(jìn)入資本市場(chǎng)便是必然之舉，第一站便是當(dāng)時(shí)已開(kāi)始“起勢(shì)”的新三板。

　　迅速“折戟”新三板

　　2015年1月，厚載三大創(chuàng)投資本希望的澳坤生物如愿掛牌，成為山西第五家、臨汾市第一家新三板企業(yè)，掛牌后公司短時(shí)間內(nèi)連發(fā)兩次定增，包括中信證券、青島金石灝汭投資、山西省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)皆參與，可謂風(fēng)光一時(shí)。當(dāng)年公司業(yè)績(jī)也算理想，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.58億元，凈利潤(rùn)5172萬(wàn)元，雖然增速有所放緩，但這樣的業(yè)績(jī)對(duì)于一家農(nóng)企可謂難能可貴，趁勢(shì)進(jìn)軍A股市場(chǎng)也是有希望的，如今看來(lái)這一年也是澳坤生物完成與九鼎系對(duì)賭協(xié)議最后的機(jī)會(huì)。

　　而在業(yè)績(jī)和上市雙重壓力之下，澳坤生物似乎亦無(wú)暇顧忌杏鮑菇和有機(jī)化肥兩大主營(yíng)產(chǎn)品行業(yè)壁壘低、負(fù)面影響逐漸增大的現(xiàn)狀，遲遲未找到有效的轉(zhuǎn)型舉措。

　　人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂，首當(dāng)其沖便是杏鮑菇，隨著市場(chǎng)價(jià)格明顯下滑，受此影響，2016年澳坤生物僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.10億元，凈利潤(rùn)也僅為2134萬(wàn)元，之前連續(xù)飄紅的業(yè)績(jī)也就此戛然而止，如此大幅度下滑，對(duì)于公司進(jìn)軍A股無(wú)疑是致命的，實(shí)控人李學(xué)功父子對(duì)賭也因此正式宣告失敗。

　　屋漏偏逢連陰雨，在經(jīng)歷2016年業(yè)績(jī)大幅下滑后，2017年初此時(shí)已壓力山大的澳坤生物竟決定投資4000萬(wàn)元用于光伏板組件的采購(gòu)，在公司資金鏈已然比較緊張的情況，公司這招病急亂投醫(yī)沒(méi)有獲得意外之喜，由于光伏項(xiàng)目未達(dá)到當(dāng)?shù)卣�府的發(fā)電并網(wǎng)要求，該項(xiàng)目被迫中止，而合作方也無(wú)力償還投資款，也就是這筆投資等于打了水漂，這也讓本就入不敷出的公司現(xiàn)金流更加緊張，直接影響到公司相關(guān)借款和租金的償還并導(dǎo)致最終逾期。

　　而這一年最壞的消息當(dāng)屬于2017年9月，澳坤生物突然宣布公司主營(yíng)產(chǎn)品杏鮑菇暫時(shí)停產(chǎn)，主因除了市場(chǎng)不景氣外，最主要的便是由于去年來(lái)勢(shì)洶涌的“煤改氣運(yùn)動(dòng)”等因素導(dǎo)致生產(chǎn)成本直線增加，且改擴(kuò)建計(jì)劃也因環(huán)保因素進(jìn)展不力，所以無(wú)奈停產(chǎn)自公司成立以來(lái)的主打產(chǎn)品，至今仍沒(méi)有實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。

　　雪上加霜的是，公司另一主營(yíng)有機(jī)肥業(yè)務(wù)與此同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境也急劇惡化，就這樣除了后期開(kāi)拓的有機(jī)蘋(píng)果之外，澳坤生物杏鮑菇和有機(jī)肥業(yè)務(wù)兩大主營(yíng)產(chǎn)品全部榮光不再，澳坤生物的業(yè)績(jī)自然“一落千丈”，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7345萬(wàn)元，而凈利潤(rùn)虧損高達(dá)7174萬(wàn)元，導(dǎo)致多年來(lái)首現(xiàn)虧損，作為公司主辦券商的東方花旗證券連發(fā)8條提示直陳澳坤生物經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，另外公司股票也從2015年掛牌時(shí)7元左右的價(jià)格一路陰跌至不到1元，當(dāng)初入股且未退場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)損失慘重。

      最終也沒(méi)有意外出現(xiàn)，從2018年5月開(kāi)始，包括此前融資借款的銀領(lǐng)融資租賃、山西中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金以及與李學(xué)功有對(duì)賭協(xié)議的蘇州天昌湛盧九鼎投資中心紛紛將澳坤生物及李學(xué)功訴諸法庭，但是在公司賬戶凍結(jié)、土地查封和實(shí)控人股權(quán)被凍結(jié)的背景下，主營(yíng)基本“荒廢”的澳坤生物及李學(xué)功父子即使想解局顯然也是有心無(wú)力。

　　在此困局之下，澳坤生物遲遲無(wú)法披露2018年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，此舉意味著公司已然不愿堅(jiān)持，8月30日公司公告擬申請(qǐng)終止掛牌，9月3日公司因半年報(bào)未披露被停牌，所以在掛牌三年之后，作為臨汾市新三板第一股的澳坤生物摘牌在即。

　　不過(guò)更為窘迫的是，無(wú)論主動(dòng)也好、被動(dòng)也罷，終止掛牌對(duì)于當(dāng)前的澳坤生物并不是最難度過(guò)的坎，而如何妥善處置各類訴訟及讓公司主營(yíng)業(yè)務(wù)復(fù)產(chǎn)才是直接決定公司生存的“生死局”，可從目前來(lái)看前景似乎無(wú)比“兇險(xiǎn)”，留給這家曾為山西龍頭農(nóng)企的時(shí)間也越來(lái)越少。

　　當(dāng)然隨著摘牌，關(guān)于澳坤生物的新三板故事也即將結(jié)束，回顧這場(chǎng)資本大戲，無(wú)論是李學(xué)功父子及旗下的澳坤生物還是九鼎系在內(nèi)的三大創(chuàng)投，均屬于燦爛開(kāi)場(chǎng)黯然離場(chǎng)，當(dāng)前局面可謂雙輸。

　　山西資本圈覺(jué)得，澳坤生物從三年前“載譽(yù)而來(lái)”再到如今訴訟纏身、公司命懸一線，一切皆有因果，當(dāng)前局面雖有環(huán)保大棒的意外落下的偶然因素，但對(duì)上市急切渴望下的無(wú)暇轉(zhuǎn)型無(wú)疑是公司加速走向危局的助推器，這家曾經(jīng)的山西龍頭農(nóng)企的迅速“隕落”史都值得山西企業(yè)好好思考。

    原標(biāo)題：倍受資本追捧的山西龍頭農(nóng)企“隕落”背后：上市沖動(dòng)、環(huán)保停產(chǎn)誰(shuí)之過(guò)？

　　(本文觀點(diǎn)僅供參考)