日前，滬深交易所共同主辦的證券交易所一線監(jiān)管國際研討會在上海召開，上交所、深交所、香港交易所、臺灣交易所、納斯達克交易所等11家證券交易所代表出席會議，就如何發(fā)揮交易所在市場監(jiān)管和風險防范中的職能深入探討，并交流了交易所一線監(jiān)管的經(jīng)驗與做法。其中，臺灣交易所(簡稱“臺交所”)目前探索的即時主動型監(jiān)管，正在散戶型市場發(fā)揮著積極作用，為新興市場一線監(jiān)管提供了新的思路。

　　臺灣證券交易所股份有限公司監(jiān)視部經(jīng)理華文逵首先介紹了臺灣交易所的現(xiàn)狀。他指出，臺交所以散戶盤為主，目前大概有900萬投資人，開戶有1700萬戶，雖然相對滬、深交易所比較少，但是結(jié)構(gòu)相似。臺灣市場的散戶比重約占七成，一年的周轉(zhuǎn)率只有60%。臺灣市場監(jiān)視面臨的一個問題是，盡管最后由法院來定檢，但時間總是三五年之后，投資者受到損害也會進一步打消其交易積極性，投資者逐漸退出市場進而會造成市場萎縮。

　　針對上述市場特色及監(jiān)視現(xiàn)狀，臺交所積極調(diào)整一線監(jiān)管策略，目前其監(jiān)視原則就是看投資人的交易習性。散戶的特色就是追高殺低，偏重短線交易利得。因此，針對小型股炒作的時候，臺交所往往會采取一些措施，讓市場回歸正常。

　　在華文逵看來，證券市場違法違規(guī)行為的行政、司法處置，往往耗時數(shù)月乃至數(shù)年，對受到損害的投資者而言，“遲到的正義”在一定程度上將失去其意義。證券交易所應(yīng)當在交易監(jiān)察環(huán)節(jié)及時介入，及早阻止不當交易行為演變?yōu)槭袌霾倏v等惡性案件，這是降低行政、司法高昂執(zhí)法成本，切實有效維護市場秩序的必然要求。

　　據(jù)了解，臺灣的市場監(jiān)視機制一般是由監(jiān)視部來主辦，由上市監(jiān)理來配合，券商也可拒絕客戶下單，兩個角度配合。市場監(jiān)視機制具體包括：一是對價量異常公布注意。交易所對有價證券每日收盤后分析，若發(fā)現(xiàn)交易異常達到一定標準時，為提醒投資人注意，即對市場公告該證券名稱及其交易資訊等。若有多次觸發(fā)公布注意標準者，即采取處置措施。

　　二是對市場謠言特別處置。臺交所特別重視分析師誤導(dǎo)現(xiàn)象，針對分析師對投資人誤導(dǎo)性宣傳，臺交所會做特別處置，不法部分會跟檢調(diào)聯(lián)系。

　　三是對不法交易查核分析。此查核案源分別來自主管機關(guān)指示、司法單位來函以及選案會議決策，交易所查核案件是否有異常，如有，提交不法交易案件審核小組報告，并與檢察官討論，后函報主管機關(guān)移送檢調(diào)機關(guān)，最后到地檢署、法院。

　　值得一提的是，為及時準確監(jiān)測到異常交易，進一步防范“概念股”炒作，臺交所通過逐年探索制定了包含價格、成交量、周轉(zhuǎn)率、集中度在內(nèi)的12個指標，用于界定出現(xiàn)明顯異常波動的股票，并通過發(fā)布警示公告等方式，向投資者提示交易風險，同時采取集中撮合、限制兩融業(yè)務(wù)等差異化交易機制，為炒作行為降溫。

　　此外，臺灣交易所在進行證券市場監(jiān)管時，還注重券商管理的協(xié)力，不僅提醒券商注意交割安全與交易風險，券商還有權(quán)拒絕客戶下單。

　　華文逵在研討會上指出，市場結(jié)構(gòu)與投資人交易習性相近的交易所，彼此間應(yīng)交流觀摩，增進監(jiān)視技術(shù)與效果。同時，交易所監(jiān)管部門也要多方了解不同證券市場不法交易形態(tài)，有利于為日后監(jiān)管采取有效處置措施，保護投資大眾權(quán)益。