兩次謀求上市均告失敗　

       3月17日，南京證券披露招股書闖關(guān)IPO。實際上，這并非是南京證券首次“覬覦”A股。在此之前南京證券曾有過兩次謀求上市的經(jīng)歷，不過最終均告失敗。

　　據(jù)了解，南京證券成立于1990年，是江蘇首家專業(yè)證券公司。南京證券第一次謀求闖關(guān)A股還要追溯到2012年，彼時，南京證券剛剛完成股份制改造，變更為股份有限公司。2012年11月南京證券與中信證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議并報送江蘇證監(jiān)局。不過，南京證券第一次沖擊上市最終卻未能成行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，南京證券此前闖關(guān)未果與其保薦公司新大地造假案曝光不無關(guān)系。據(jù)了解，在南京證券上市輔導(dǎo)前，新大地財務(wù)造假案曝光。此后新大地和南京證券都被證監(jiān)會立案稽查。　

　不過，在第一次謀求上市遭遇夭折之后，南京證券并未就此放棄登陸A股。在2015年，南京證券改變上市策略，開始籌劃通過與南紡股份重組的方式實現(xiàn)曲線上市�；厮菽霞徆煞莅l(fā)布的歷史公告可知，2015年2月，南紡股份公布與南京證券重組方案，擬發(fā)行股份購買南京證券控股股權(quán)，并向不超過10名符合條件的特定投資者定向發(fā)行股份募集配套資金。不過，南紡股份最終在當(dāng)年5月宣布終止重組。對于終止的原因，南紡股份給出的解釋為“所涉及的交易對象及資產(chǎn)范圍較廣、程序較為復(fù)雜，與相關(guān)部門及與交易對方的溝通、協(xié)商時間較長，至今未有明確結(jié)果”。重組的終止則意味著，南京證券第二次闖關(guān)A股市場的夢想破碎。

　　闖關(guān)前夕業(yè)績大跌　　在曲線上市失敗之后，南京證券開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，并于2015年10月30日在新三板掛牌。如今，在掛牌新三板一年多之后，南京證券重啟IPO申請，再次沖擊闖關(guān)A股。然而，在闖關(guān)前夕，南京證券2016年上半年實現(xiàn)的歸屬凈利潤同比下滑幅度卻超過七成。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年南京證券實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為27093.02萬元、55444.42萬元、141302.68萬元，業(yè)績處于不斷的增長中。不過，在南京證券選擇闖關(guān)的當(dāng)口，這種連續(xù)增長的狀態(tài)可能被打破。南京證券在回復(fù)北京商報記者的采訪函中表示，2016年，證券市場出現(xiàn)較大波動，對公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、信用交易業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)造成一定影響，致使公司2016年盈利水平相較于2015年有所下降。

　　2016年半年報顯示，南京證券同期實現(xiàn)的營業(yè)收入與歸屬凈利潤均出現(xiàn)同比下滑。其中，在營業(yè)收入方面，南京證券當(dāng)期實現(xiàn)額約為7.1億元，同比下降61.06%。同期對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤約為2.94億元。同比下滑幅度則高達(dá)72.08%。首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝在接受北京商報記者采訪時表示，因市場行情影響，整個證券行業(yè)公司業(yè)績整體下滑無可厚非。不過，業(yè)績下滑超過七成還是有些大，一般的下滑幅度在40%-60%之間。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)計算后可知，2016年上半年126家證券公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為1570.79億元，同比下降52.47%。同期對應(yīng)實現(xiàn)的凈利潤為624.72億元，同比下降59.22%。由此可見，南京證券2016年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入與凈利潤同比上一年的下滑幅度明顯高于同行業(yè)公司平均下滑水平。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績大幅下滑,值得一提的是，作為南京證券主要的收入來源，2016年上半年南京證券在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面下滑幅度并不小，這也讓投資者對南京證券的業(yè)務(wù)發(fā)展存在一定的擔(dān)憂。

　　2016年半年報顯示，從主要收入來源看，南京證券的投資銀行業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營業(yè)收入同比增長均逾100%。不過，其余主要業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營業(yè)收入則均出現(xiàn)同比下滑。其中，信用交易業(yè)務(wù)同比下降超過三成，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比微降2.64%，證券自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營收同比下滑則高達(dá)94.62%。而在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，南京證券同期實現(xiàn)的營業(yè)收入約為4.07億元，同比下降62.8%。對應(yīng)實現(xiàn)的營業(yè)利潤約為2.37億元，同比下滑高達(dá)72.89%。對于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑的原因，南京證券解釋為因證券市場交易量大幅下滑導(dǎo)致。

　　實際上，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在南京證券總的營業(yè)收入中所占的比重并不小。2013-2015年所占比重均超過60%。至2016年前三季度這一比重有所減少，降至52.21%。南京證券在招股書中也表示，公司在覆蓋傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)。不過，南京證券仍表示，“證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前仍是公司主要收入來源”。

　　值得一提的是，除市場交易量波動外，交易傭金率變化等因素均可能影響證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。招股書顯示，南京證券2013-2015年以及2016年前三季度平均傭金率數(shù)值呈逐年走低趨勢，同期對應(yīng)的傭金率分別為0.88％。、0.74％。、0.51％。和0.37％。。對此，王劍輝解釋稱，傭金率變化本身是一個市場環(huán)境的要求，為了爭奪市場，保住這塊業(yè)務(wù)，就會降低傭金率。與此同時，數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度行業(yè)平均傭金率為0.39％。。對比后可知，2016年前三季度，公司的傭金率要低于行業(yè)平均水平。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝坦言，由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場競爭加劇，傭金率低于同行業(yè)，是招攬更多投資者的有效手段。但這也有可能反過來傷及南京證券的“肌體”，影響整體品牌形象和綜合競爭力。