債基發(fā)行市場跌入冰點。統(tǒng)計顯示，今年1月債券基金發(fā)行總數(shù)不足全部基金發(fā)行數(shù)量的三分之一，且大部分成立規(guī)模剛剛達到2億元最低標準，這與過去兩年債基發(fā)行獨大的局面，已不可同日而語。

　　發(fā)行規(guī)模陷入冰點

　　來自銀河證券的統(tǒng)計顯示，2017年1月全市場共新發(fā)行基金96只，其中發(fā)行開放式債基27只，封閉式債基5只。從發(fā)行規(guī)模上看，已有首募數(shù)據(jù)的債券基金大部分都是剛剛達到2億元成立下限。

　　從過往動輒幾十億元規(guī)模，到目前的艱難成立，債券基金發(fā)行已經(jīng)徹底陷入冰點。

　　伴隨慘淡規(guī)模的是業(yè)績差強人意。據(jù)統(tǒng)計，截至1月末，主動管理型債券基金平均取得0.20%的凈值增長率，東吳增利、華商穩(wěn)定增利、信誠新雙盈分別以2.09%、2.08%、1.84%的收益率位列前三。

　　而虧損幅度較高的債券型基金多以投資國債為主，因國債流動性較高，在市場遭遇資金緊張時更易被拋售，其中表現(xiàn)最差的是工銀瑞信政府債A、景順長城景頤宏利C、南方中債10年期國債C，虧損幅度分別為2.85%、2.16%和2.01%。

　　分析人士指出，債市此前之所以能維持長達近三年的牛市，一方面是因為資產(chǎn)荒，另一方面是經(jīng)濟基本面的壓力，去年末債市劇烈調(diào)整的根本原因也在于此。

　　從基本面看，去年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)至少證明經(jīng)濟保持平穩(wěn)態(tài)勢，基本面好轉(zhuǎn)短期難以證偽。資金方面，1月未能放松，節(jié)后央行“加息”上調(diào)MLF、逆回購和SLF利率，更是強化了市場對資金價格中樞上行的預期。

　　國元證券指出，央行的貨幣政策重心已然轉(zhuǎn)向防范資產(chǎn)價格泡沫和金融系統(tǒng)性風險，監(jiān)管趨嚴大勢所趨。而春節(jié)過后流動性壓力不容樂觀，節(jié)后至2月底前將迎來近2萬億元資金到期，3月末流動性覆蓋率的考核也將對債市流動性造成壓力，建議適當降低債券型基金的配置。

　　定制基金成發(fā)行主角

　　值得一提的是，雖然發(fā)行規(guī)模陷入冰點，但投資者中機構(gòu)占比上升也是一大亮點。

　　銀河證券統(tǒng)計顯示，在開年發(fā)行的已有數(shù)據(jù)的24只債基中，共有15只管理費率低于0.6%，多數(shù)為0.3%至0.4%，低費率債基占比達62.5%。除此之外，已有數(shù)據(jù)的30只基金中，共有15只債基持有人戶數(shù)低于300人。

　　“通常過低的管理費率和持有人戶數(shù)被認為是定制型基金的特征之一。”銀河證券基金分析師金慧表示。更有業(yè)內(nèi)人士表示，來自機構(gòu)的委外資金通常是定制基金的最終買家。雖然短期債市行情不樂觀，低位介入，等待時機博取市場反彈也成為一種市場觀點。

　　博道投資合伙人、債券高級投資經(jīng)理陳芳菲認為，2017年債市依然存在投資機會，但機會將留給“有子彈”和“活下來的人”。陳芳菲指出，對于資本市場來說，便宜是硬道理，在去年四季度債市的一波下跌之后，收益率已經(jīng)具備一定的吸引力。而考慮到央行直接加息的可能性極低，相較貸款利率，債券收益率繼續(xù)大幅攀升的可能性并不大。

　　銀河證券則表示，公募債券基金2016年四季報已經(jīng)顯示，其投資風格顯著由攻轉(zhuǎn)守，組合久期和杠桿顯著降低、利率債占比升信用債占比降、中低等級債遭到集中減持。“短期來看，我們?nèi)耘f建議采用防守策略，靜待時機。投資時機出現(xiàn)在基本面復蘇被證偽或者降杠桿政策目標初步實現(xiàn)時�！�