12月15日，國債期貨受國內(nèi)外多重因素影響，十年期、五年期合約盤中一度跌停，創(chuàng)上市來最低價與大跌幅。截止至收盤，十年國債期貨合約報94.555元，跌幅達1.81%;五年國債期貨合約報97.595元，下跌1.16%。

　　光證資管首席經(jīng)濟學家徐高認為，央行只是想通過對杠桿投資者的“小小懲戒”來促使債市有序去杠桿。搞出類似去年股災(zāi)那樣的“債災(zāi)”，又或是讓錢荒再卷土重來，都絕對不是央行的目標。相信在短期內(nèi)央行就會加大流動性的投放來平抑當前的緊張局面，避免事態(tài)過度惡化。

　　一般情況下，期貨先于現(xiàn)貨反應(yīng)。有分析稱，接下來債券市場下跌的情況會持續(xù)，國債期貨本身也不排除繼續(xù)跌停情況，不過，現(xiàn)在國債期貨已有配置價值，只是因為現(xiàn)在金融機構(gòu)流動性太緊張，沒有錢再去配置國債期貨。

　　于是市場上有消息稱，“幾家大行接到央行電話，讓對非銀機構(gòu)放錢，多放些長端的錢，不要卡�！睂嶋H上，多家銀行在早盤中一度暫停給非銀機構(gòu)拆借資金。

　　或許正是國債期貨跌停倒逼央行放水，而央行周四加大公開市場投放力度，單日凈投放1450億元就是一個明顯的信號。

　　不過，流動性緊張并非今天國債期貨大幅下跌的主要原因。南華期貨分析師對媒體表示，跟去年股市的情況差不多。主要是去杠桿，機構(gòu)都想著要賣出，出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象。

　　“風險點來自于公募基金，特別是混合型基金，如果債券下跌導致基金規(guī)模出現(xiàn)贖回，那么不排除一些基金將會被迫拋售資產(chǎn)來保證流動性充沛。”有分析師稱。

　　此外，近日幾則債市重磅消息也使得市場悲觀情緒更加濃烈。包括國海證券(000750,股吧)債券負責人失聯(lián)，廊坊銀行代持的100億債券浮虧巨大、某大基金暴倉以及債市下跌引發(fā)華龍證券5億違約等，不過隨后各涉事機構(gòu)都出來辟謠，消除負面影響。

　　此外，周四凌晨美聯(lián)儲加息靴子落地，但決議聲明超預(yù)期顯示2017將加息3次，美元強勢，美債跌幅較大，2年期美債收益率漲至1.267%，創(chuàng)2008年1月11日以來最高水平。中國國債也相應(yīng)的受到影響，并且美國加息對我國貨幣寬松預(yù)期形成一定制約。

　　從資金面看，昨日公布的廣義貨幣M2增速不及預(yù)期，Shibor利率近日也是接連上漲，央行公開市場以及創(chuàng)新貨幣投放工具層面的“鎖短放長”姿態(tài)未改，再加上年底銀行面臨MPA考核壓力，以及春節(jié)假日因素，跨年資金的需求也較高，海銀投研中心表示。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清則認為表示，除央行貨幣政策這一主要因素外，基本面亦不支撐債市2017年繼續(xù)走牛。“今年10月份PPI已經(jīng)轉(zhuǎn)正，11月份更是超過3%。債市走牛最大的障礙就是PPI�！�

　　因此，徐高稱， 在短期內(nèi)，債市可能還會繼續(xù)處在去杠桿帶來的踩踏下，為空頭思維所主導，但這絕非債市之常態(tài)。未來在收益率與基本面的大幅偏離得到糾正，債市杠桿也有序下降之后，債市還是會回歸常態(tài)。不過，在相當長的時間里我們都不會再看到這么低的收益率了。