違法違規(guī)的場外配資危害性很明顯，主要表現(xiàn)在：一方面，場外配資很容易吸引一些沒有風險識別能力或者風險承受能力較差的投資者參與其中，鋌而走險，這不符合投資者適當性管理原則；另一方面，場外配資帶來的市場波動性加大，一旦市場有風吹草動，很容易造成市場“集體踩踏”事件。所以，非法的場外配資一定要嚴厲打擊。

　　近日，證監(jiān)會依法對場外配資中證券違法違規(guī)案件作出行政處罰，其中涉及網(wǎng)絡技術公司、證券公司和資產管理公司，基本按照“沒一罰三”的頂格原則進行處罰。

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海教授在接受本報記者采訪時表示：“證監(jiān)會近期對場外配資中違法違規(guī)案件作出行政處罰將對資本市場穩(wěn)健運行產生長期正面影響。這些處罰措施激濁揚清，正本清源，不光處罰了當事人，而且對全社會發(fā)出了警示信號，有利于凈化資本市場發(fā)展環(huán)境，有助于增強資本市場的透明度、公平性與公信力。”

　　清華大學法學院教授、清華大學商法研究中心副主任湯欣認為，證券監(jiān)管機構通過處罰案例明確互聯(lián)網(wǎng)證券期貨業(yè)務在合法與非法、合規(guī)與違規(guī)方面的邊界，重申互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新必須以合法合規(guī)為基本前提，扭轉互聯(lián)網(wǎng)金融某些業(yè)態(tài)偏離正確創(chuàng)新方向的局面。

　　從重處罰

　　體現(xiàn)依法監(jiān)管理念

　　經(jīng)證監(jiān)會調查，杭州恒生網(wǎng)絡技術服務有限公司（以下簡稱恒生網(wǎng)絡）、浙江核新同花順網(wǎng)絡信息股份有限公司（以下簡稱同花順公司）、上海銘創(chuàng)軟件技術有限公司(以下簡稱銘創(chuàng)公司)等三家網(wǎng)絡公司明知一些不具有經(jīng)營證券業(yè)務資質的機構或個人的證券經(jīng)營模式，仍向其銷售具有證券業(yè)務屬性的軟件（涉案軟件具有開立證券交易賬戶、接受證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券和資金的交易結算等功能），提供相關服務，并獲取收益的行為，構成非法經(jīng)營證券業(yè)務。在持牌金融機構方面，海通證券、方正證券等四家券商未按相關規(guī)定，對客戶的身份信息進行審查和了解。

　　“沒有規(guī)矩，不成方圓�；ヂ�(lián)網(wǎng)再大也大不過法網(wǎng)。現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)手段為投資者提供金融服務，但必須具有相關證券期貨執(zhí)業(yè)資格和嚴格合規(guī)運作。持牌機構開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務也要守法合規(guī)。”劉俊海教授告訴本報記者，否則，脫離合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的創(chuàng)新，只能是走上一條不可持續(xù)發(fā)展的不歸之路。金融機構和互聯(lián)網(wǎng)公司在開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務時，需要規(guī)范與發(fā)展并重，效率與公平并舉，便利與安全并重。

　　此次行政處罰體現(xiàn)了從重處罰原則，不過有投資者認為“還不過癮”，認為還要進一步加大處罰力度。對此，劉俊海教授表示，此次處罰顯示了證監(jiān)會按照法治政府的理念，堅持了主體法定、職權法定、程序法定、證據(jù)充分的原則，沒有越格處罰，是一種嚴格透明公平的執(zhí)法行為。

　　清華大學法學院教授、清華大學商法研究中心副主任湯欣在接受本報記者采訪時表示：“本次的處罰在法定的行政處罰措施范圍內，考慮到違法場外配資在實踐中的危害性，處罰在合法性上沒有問題�！�

　　在劉俊海教授看來，針對很多嚴重擾亂市場秩序的行為，修改中的《證券法》應當遵循重典治亂，猛藥去疴的原則，進一步提高行政處罰的力度。同時，要進一步完善民事賠償?shù)姆�律法�?guī)，讓因各類違規(guī)行為受損的投資者能夠獲得及時而公平的賠償。此外，還要善用“信用懲戒”，建設完善全國信用體系“一張網(wǎng)”，提高失信成本，降低失信收益。

　　合力協(xié)同

　　嚴格監(jiān)管場外配資

　　違法的場外配資危害很大，必須給予高壓監(jiān)管和打擊，這已成為業(yè)內專家的共識。

　　“違法違規(guī)的場外配資危害性很明顯，主要表現(xiàn)在：一方面，場外配資很容易吸引一些沒有風險識別能力或者風險承受能力較差的投資者參與其中，鋌而走險，這不符合投資者適當性管理原則；另一方面，場外配資帶來的市場波動性加大，一旦市場有風吹草動，很容易造成市場‘集體踩踏’事件。所以，非法的場外配資一定要嚴厲打擊�！眲⒖『＝淌诮忉尫Q。

　　湯欣教授也認為，場外配資活動具有“高杠桿”、“順周期”的特征，在市場快速下行時容易引發(fā)“踩踏”和連鎖反應。尤其場外配資模式下的非實名賬戶違反證券法規(guī)要求的實名登記要求，使得相關的信息披露制度失去效用，同時也為內幕交易、市場操縱、非法吸收公眾存款、金融詐騙等違法違規(guī)行為提供土壤，對證券市場秩序、法律上的“三公”原則和中小投資者利益造成損害。

　　基于上述共識，業(yè)內普遍認為，下一步金融監(jiān)管部門需要加強對場外配資的綜合監(jiān)管。湯欣告訴本報記者：“從監(jiān)管角度看，傳統(tǒng)的股、債、期區(qū)分監(jiān)管模式在市場跨業(yè)經(jīng)營的大趨勢面前顯得力不從心；同時，越來越多的監(jiān)管對象和監(jiān)管事件均涉及到市場資金流動，原有監(jiān)管制度和監(jiān)管方式需要注意與證券法規(guī)的協(xié)調配合，監(jiān)管者需要更加關注市場穩(wěn)定和投資公眾在其中的利益訴求。證券監(jiān)管機構內部也需要打破藩籬、拓寬視野，建立統(tǒng)一的證券監(jiān)管機制，以消除監(jiān)管盲區(qū)，及時應對市場新趨勢，及時處置重大風險和市場熱點問題�！�

　　劉俊海也建議，證監(jiān)會下一步要按依法、嚴格、精準、合力、協(xié)同監(jiān)管的原則對場外配資進行監(jiān)管。其中，合力監(jiān)管是指幾大金融監(jiān)管部門以及工商、公安部門無縫鏈接的監(jiān)管機制。協(xié)同監(jiān)管是指在改善與加強行政監(jiān)管的同時，要發(fā)揮證券交易所、行業(yè)協(xié)會的自律作用，激活傳統(tǒng)媒體與新媒體的社會監(jiān)督，完善司法救濟與多元化糾紛解決機制，建立投資者友好型的資本市場協(xié)同共治體系。