頻頻舉牌上市公司，險(xiǎn)資彪悍手法盡顯。目前部分上市公司談“險(xiǎn)”色變，采取各種方式來防范。有的公司董秘頻繁查詢股東名單，監(jiān)測(cè)是否有“野蠻人”潛入。由于負(fù)債端承壓以及資金成本下滑，A股市場(chǎng)成為保險(xiǎn)資金熱衷的“獵場(chǎng)”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在監(jiān)管部門規(guī)范險(xiǎn)資投資行為的同時(shí)，險(xiǎn)資的投資力度還會(huì)加大。

　　公司談“險(xiǎn)”色變

　　“下半年以來，只要公司股價(jià)稍微表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)一些，董事長(zhǎng)就要我去查股東名單，看是否有大機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)掃貨，尤其是關(guān)注有沒有保險(xiǎn)性質(zhì)的機(jī)構(gòu)�！比A南一家上市公司的董秘如是說。該董秘現(xiàn)在已能將國(guó)內(nèi)幾大民營(yíng)保險(xiǎn)公司的子公司名稱倒背如流�！敖�期南玻A高管集體離職對(duì)我們董事長(zhǎng)的觸動(dòng)很大。公司專門開了一個(gè)會(huì)，商討如何應(yīng)對(duì)類似的情況�！痹摱�秘所在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，第一大股東的持股比例不足30%，沒有實(shí)際意義上的控制人。

　　近期在投資圈微信群流傳的一個(gè)段子是：“某險(xiǎn)資投資部人士去上市公司調(diào)研，被奉為上賓。高管唯唯諾諾小心伺候，臨走時(shí)送了一把天堂傘。該險(xiǎn)資人士開始不解，過兩天才想明白，含義是：你若不舉，便是晴天�！�

　　為了避免被資本奪走控制權(quán)，華東一家上市公司通過多種途徑鞏固控制權(quán)。該公司高管透露，目前不僅董事長(zhǎng)個(gè)人增持公司股份，還通過外部關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)增持、通過增發(fā)來增加控制權(quán)，目的就是為了對(duì)付“野蠻人”。

　　如意算盤起底

　　險(xiǎn)資大膽舉牌上市公司，打的是如意算盤。華東一家中等規(guī)模的國(guó)資背景保險(xiǎn)公司人士表示，目前不少民營(yíng)保險(xiǎn)公司擴(kuò)張?zhí)�快，�?fù)債壓力大。

　　在大類資產(chǎn)中，固定收益類這一塊萎縮得厲害，收益下降。去年保險(xiǎn)資金通過委外投資的模式進(jìn)入權(quán)益類市場(chǎng)，但不能滿足需求，于是不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大直接投資的力度。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或其子公司對(duì)外配資的優(yōu)先端利率在6%-8%之間，與大型國(guó)有銀行甚至城商行相比，優(yōu)勢(shì)并不明顯。

　　廣發(fā)證券研究報(bào)告指出，2014年以來，全市場(chǎng)固定收益類資產(chǎn)的收益水平持續(xù)下滑，目前固定收益類資產(chǎn)的收益率普遍在4%以下，10年期國(guó)債收益率更是下滑至2.9%左右。大類資產(chǎn)的收益率持續(xù)下行導(dǎo)致險(xiǎn)資資產(chǎn)端的收益率惡化。截至9月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率僅3.95%，而萬能險(xiǎn)負(fù)債端成本普遍高于4%。

　　東吳證券(601555,股吧)分析師丁文滔指出，保險(xiǎn)公司如果持有上市公司股份比例超過20%，可確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資，在會(huì)計(jì)上采用權(quán)益法。如果持股比例達(dá)到5%并獲得董事席位，也可以采用權(quán)益法。在權(quán)益法下，上市公司的凈利潤(rùn)可以按保險(xiǎn)公司投資的權(quán)益比例確認(rèn)為保險(xiǎn)公司投資收益，因此險(xiǎn)資舉牌低市盈率的品種有望大幅提升自身賬面利潤(rùn)。此外，在權(quán)益法下，上市公司股價(jià)下跌短期內(nèi)不影響保險(xiǎn)公司利潤(rùn)，而股價(jià)上漲后則可減持以賺取價(jià)差收益。

　　更進(jìn)一步的如意算盤是，一些民營(yíng)保險(xiǎn)公司通過再質(zhì)押的方式放大投資收益�！氨ｋU(xiǎn)公司將持有的股票質(zhì)押給銀行，然后繼續(xù)增持相關(guān)上市公司股票。現(xiàn)在流動(dòng)性好的藍(lán)籌股質(zhì)押率可以達(dá)到70%以上，利率可以做到5%左右，基本與萬能險(xiǎn)一類的資金成本持平�！鄙鲜鋈A東保險(xiǎn)公司人士指出，不少藍(lán)籌股的分紅率超過3%，可以為險(xiǎn)資覆蓋很大一部分資金成本。

　　險(xiǎn)資彈藥充足

　　未來險(xiǎn)資投資上市公司股權(quán)的力度有望進(jìn)一步加大。上述華東保險(xiǎn)公司人士表示：“原來我們公司權(quán)益類投資比較保守，與民營(yíng)保險(xiǎn)公司差距比較大，但近期正在推動(dòng)修改相關(guān)管理辦法，希望增加權(quán)益類投資比重�！北ｋU(xiǎn)公司資金對(duì)權(quán)益類投資的比例如果進(jìn)一步放開，勢(shì)必釋放出一大筆入市資金。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)研究報(bào)告指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)2015年以來開始舉牌A股上市公司，去年三、四季度舉牌規(guī)模大幅增長(zhǎng)，今年上半年規(guī)模明顯下降，但三季度以來“舉牌”規(guī)模又大幅擴(kuò)張。

　　東吳證券分析師丁文滔表示，隨著保監(jiān)會(huì)逐步放開保險(xiǎn)投資股票的限制，近年險(xiǎn)資投資股票的規(guī)模不斷增長(zhǎng)，持股規(guī)模占股市總市值的比例逐步接近基金。

　　廣發(fā)證券研究報(bào)告指出，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，目前的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位不高，仍有加倉(cāng)空間。截至三季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)14.6萬億元，其中權(quán)益資產(chǎn)的配置比例為14.25%。險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的比例每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶來約1463億元增量資金。