本版制表：陳若谷 本版制圖：周靖宇

　　新一批資產(chǎn)管理公司(AMC)將襲來，這一次是以債轉(zhuǎn)股之名。同時，AMC的發(fā)起主體也在擴(kuò)容，已從此前的五大國有行擴(kuò)容至股份行。

　　11月22日，農(nóng)行打響頭陣，率先公布將以100億元自有資金設(shè)立全資一級子公司——農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。隨后有媒體報道稱，其余四家國有大行亦將齊頭跟進(jìn)，均各以百億自有資金，籌建專司債轉(zhuǎn)股的AMC。

　　證券時報記者獨(dú)家獲悉，除了國有銀行外，股份行也正在擠入AMC之列，招行將與長城資產(chǎn)及某上市股份行共同發(fā)起設(shè)立合資債轉(zhuǎn)股公司，但三方具體持股比例未知，目前該方案仍待監(jiān)管部門最終批復(fù)。

　　銀行系A(chǔ)MC胎動

　　債轉(zhuǎn)股目前的進(jìn)展是：綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件已有——10月10日國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》;首個落地的地方國企債轉(zhuǎn)股項目已出——10月16日云南錫業(yè)集團(tuán)與建行簽訂50億元市場化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議;銀行實施債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的專營載體已有——大批銀行將扎堆設(shè)立資產(chǎn)管理子公司。

　　據(jù)媒體報道，目前確切的AMC發(fā)起機(jī)構(gòu)，已經(jīng)囊括了五大國有行。而記者獲悉的最新信息是，兩家上市股份行也將有所動作。與國有行拋出百億資金設(shè)立全資子公司不同的是，兩家股份行將聯(lián)合四大AMC之一的長城資產(chǎn)，共同設(shè)立合資子公司，其中一家銀行是招行，另外一家暫未知。

　　截至三季度末，五大行與招行的不良率全部沖高破1.5%。國有行中農(nóng)行最高，達(dá)到2.39%;工行、建行、交行、中行由高及低分別為1.62%、1.56%、1.53%、1.48%。招行的不良率則在三季度末達(dá)到自身歷史新高，為1.87%。銀監(jiān)會發(fā)布的三季度監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額1.49萬億元，環(huán)比增加566億元，不良率1.76%。這意味著，不論是從政策意愿還是自身的壞賬處理需求出發(fā)，銀行系A(chǔ)MC的成立都有自身需求。

　　銀行系A(chǔ)MC的利與弊

　　“由于信息不對稱，四大AMC與銀行在轉(zhuǎn)股的價格上可能會很難達(dá)成一致。如果借由專營子公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,至少在轉(zhuǎn)股價格上,銀行的議價權(quán)會更好。另一方面,如果跟四大AMC進(jìn)行交易,銀行相當(dāng)于進(jìn)行權(quán)益賣斷,后續(xù)股東退出獲得的好處跟銀行毫無關(guān)系。所以,從交易順暢性和利益保障性兩個角度來說,銀行是有動力自設(shè)專營子公司的。”對于現(xiàn)在商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立的AMC跟地方AMC乃至傳統(tǒng)的四大AMC的區(qū)別,中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛?cè)绱吮硎尽?/p>

　　這一說法也得到某股份行投行人士的認(rèn)可�！爸笇�(dǎo)意見說得很清楚,銀行、企業(yè)和實施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商轉(zhuǎn)股價格和條件。四大AMC根本沒有動力跟你一起參考股票二級市場交易價格或是銀行提出的市場化報價,還是要銀行自己的子公司來進(jìn)行合理估值操作�！�

　　不過，銀行發(fā)起的機(jī)構(gòu)，在企業(yè)估值與業(yè)務(wù)操作層面還存在關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險。兩位受訪人士均認(rèn)為，如果債轉(zhuǎn)股專營子公司全面落地，那么監(jiān)管還應(yīng)配套出臺制度上的、細(xì)則上的規(guī)范指引。

　　曾剛總結(jié)，原則上銀行系資管公司的意義在于解決了銀行不能直接投資股權(quán)的法律障礙，實現(xiàn)了風(fēng)險隔離、專業(yè)經(jīng)營，提高了銀行可能的轉(zhuǎn)股收益，也能促進(jìn)不良資產(chǎn)處置行業(yè)的競爭，提高處置效率;但風(fēng)險仍存，需要格外關(guān)注的，是關(guān)聯(lián)交易問題。接受采訪的專家一致意見是：站在更高角度來看，債轉(zhuǎn)股專營機(jī)構(gòu)的設(shè)立，其實釋放了一個不容忽視的信號——混業(yè)格局下，商業(yè)銀行部分業(yè)務(wù)板塊和條線子公司化已是箭在弦上。

　　記者了解到，十家試點銀行進(jìn)行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的專營子公司方案，已經(jīng)上報至國務(wù)院，等待批復(fù)。其中，就有銀行(如上海銀行)的方案是明確設(shè)立投貸聯(lián)動專營子公司。一旦國務(wù)院最終點頭，就會有一批具有股權(quán)投資功能的銀行系境內(nèi)投行設(shè)立，而目前正式開業(yè)的地方AMC已達(dá)30家。