保險業(yè)風頭背后的隱憂

2016-11-3 11:46| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 484| 評論: 0|來自: 北京商報

　近年來，保險業(yè)巨頭海內外“攻城略地”讓這一行業(yè)風頭正勁，但在低利率、資產荒的背景下，保險業(yè)正在上演經營倒掛現象，一邊是保費規(guī)模不斷擴大，另一邊則是投資收益正在收窄。11月1日，保監(jiān)會對外披露，前三季度，保險業(yè)共實現原保險保費收入2.52萬億元，同比增長超三成；與保費報喜形成反差的是，前三季度，保險業(yè)預計利潤總額仍在下滑。業(yè)內人士擔憂，長此以往，保險業(yè)恐現新一輪的“利差損”，這可能會令以保費收入為擴張底氣的險企面臨“后院失火”的隱憂。

　　保費創(chuàng)新高利潤連續(xù)下滑

　　伴隨著保險業(yè)市場主體的增加和民眾保險意識的提升，今年前三季度，保險業(yè)務規(guī)模屢創(chuàng)新高，前三季度保費規(guī)模突破2.5萬億元，遠超2015年全年經營數據。

　　數據顯示，前9個月保險市場業(yè)務規(guī)�？焖僭鲩L，全行業(yè)共實現保費收入25168.26億元，同比增長32.18%，增幅較去年同期上升12.69個百分點。今年一季度、上半年全國保費收入分別是11979.12億元、18812.82億元，同比分別增長42.18%、37.29%。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員朱俊生表示，除了業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化外，保費的快速增長與險企推銷理財相關的險種帶來的增量保費有關。

　　與保險業(yè)務規(guī)模形成強烈反差的是凈利的下滑。保險業(yè)預計前三季度利潤總額1569.6億元，同比減少870.59億元，下降35.68%。在朱俊生看來，去年股債雙牛，投資收益拉高了保險業(yè)整體利潤。今年資本市場波動較大，金融風險不斷釋放，資產配置問題逐漸暴露。事實上，經營倒掛的態(tài)勢從今年初便初現端倪。數據顯示，上半年保險公司預計利潤總額1055.86億元，同比下降54.05%。除了資產管理公司預計利潤同比增長16.64%至37.17億元外，其余三類保險公司利潤均下滑；此外，今年一季度的利潤情況也不樂觀，一季度，預計利潤總額389.36億元，同比下降55.29%。

　　長期經營倒掛面臨利差損風險

　　保險業(yè)經營倒掛現象與目前低利率、資產配置荒的現狀不無關系。朱俊生認為，目前，收益相對高、風險相對低的資產生成能力下降了，而與之相隨的就是險資投資收益下滑，造成利潤下滑。

　　其實，市場上一度出現萬能險結算利率達到6%-8%，再加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本甚至高達10%，這么高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產收益水平。一位保險資管人士則認為，出現“倒掛”是利率下行一段時間后的正�，F象，在整個利率下行期，負債業(yè)務對銀行一直存在相對競爭優(yōu)勢，可吸引更多的儲蓄存款份額，所以保費一直快速增長。對資產端的影響，在利率下行初期，保險公司可通過回購質押等方式提前配置固收產品，拉長久期和加杠桿提前配置高收益資產。隨著長期無風險利率下行，債券類資產收益率不斷下行，權益類市場往往也沒好機會，所以整個行業(yè)投資收益率下降，倒掛現象也就形成。

　　某券商人士分析道，如果利率長期下行，保險公司特別是比較激進的中小保險公司將面臨利差損風險，即投資收益無法覆蓋負債成本。美國上世紀七八十年代、日本上世紀90年代末都經歷過由于利率下行周期中利差損導致的破產潮。

　　優(yōu)化結構資產負債兩頭調整

　　在低利率、資產荒背景下，負債端和投資收益的匹配是目前保險公司面臨的挑戰(zhàn)。如何應對利率下行周期的資產配置是保險公司普遍關注的話題。

　　永誠保險資產管理中心風控助理吳杰表示，目前來看，為了應對利率下行，保險公司應從負債端和資產端同時進行經營策略調整。在利率端，壽險公司應主動調低傳統(tǒng)壽險和分紅險的預定利率，降低萬能險的最低保證收益率，大力發(fā)展長久期和高內含價值的保險產品，拓展創(chuàng)新經營渠道來降低銷售費用，如互聯網平臺，以減少利差在壽險業(yè)務四差(利差、費差、退差和死差)中的占比。

　　數據顯示，保險公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。截至今年三季度，壽險公司普通壽險業(yè)務原保險保費收入8967.26億元，同比增長63.47%，占壽險公司全部業(yè)務的48.89%，同比上升5.96個百分點。

　　此外，在資產端，吳杰建議，保險公司應主動調整資產戰(zhàn)略配置計劃中的投資收益率預期目標，權衡大類資產收益和風險間關系，通過加大另類資產、境外資產和長期股權資產等配置來增強收益。

　　從國外經驗來看，短期內，通過資產配置結構的調整，保險公司投資收益率與基準利率趨勢可能背離；但從中長期來看，保險資金收益率與市場基準利率趨勢基本一致。事實上，為了防止資產負債匹配及利差損風險發(fā)生，保監(jiān)會多次發(fā)文，要求保險機構摸底資產負債匹配及利差損等狀況，包括今年上半年的平均負債成本以及年化投資收益率，并要求限期自查是否已發(fā)生利差損。