去年下半年以來，A股市場的大幅下挫不僅讓普通偏股型基金的凈值和規(guī)模遭遇了下跌，更令分級基金的生存受到嚴重挑戰(zhàn)。據(jù)悉，從去年6月份之后，滬指最高跌幅超過了40%，在如此慘烈的行情下，分級基金中的B份額因為帶有杠桿性質(zhì)，普遍跌幅超過60%并觸發(fā)下折，這也使得眾多投資者損失慘重。此后，分級基金的交易規(guī)模每況愈下。

　　政策收緊 分級基金規(guī)模大降

　　去年8月21日證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，發(fā)言人回應了當時市場上對于分級基金審批、指引政策等疑問。其稱，“考慮到分級基金機制較為復雜，普通投資者不易理解，且前期出現(xiàn)了一些新情況、新問題，為此，我會暫緩了此類產(chǎn)品的注冊工作，并正在研究有關政策�！碑敃r待批的近200只分級基金，目前仍處于待審批狀態(tài)。同時，還有十余只已成立但未上市的分級基金，也一直未能等來獲準上市的批復。

　　在隨后的9月份，滬深交易所發(fā)布《分級基金業(yè)務管理指引(征求意見稿)》，宣布將設立投資者30萬元證券類資產(chǎn)門檻。此后，隨著市場交易量下降，分級基金場內(nèi)份額交易量也出現(xiàn)連續(xù)下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，此類產(chǎn)品9月份成交額為531.48億元，比8月下降超四成。

　　據(jù)北京商報報道，剛剛披露今年三季報的28只分級基金顯示，一半基金產(chǎn)品三季度出現(xiàn)規(guī)�？s水的現(xiàn)象。其中國投瑞銀中證創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金三季度規(guī)模縮水近6億份、國泰食品飲料行業(yè)指數(shù)分級基金三季度規(guī)�？s水3.16億份。

　　截至三季度末，在28只股票型分級基金中，共有7只規(guī)模低于5000萬份，淪為迷你基金。分別為長信中證一帶一路指數(shù)分級基金、長城久兆中小板300指數(shù)分級基金、長盛上證50指數(shù)分級基金、長盛同輝深100等權重分級基金、長盛同瑞中證200分級基金、工銀中證新能源指數(shù)分級基金和工銀深證100指數(shù)分級基金。

　　分析人士認為，部分分級基金大幅縮水，一方面源于股市低迷，另一方面與近期《分級基金業(yè)務管理指引(征求意見稿)》的出臺有關，導致了成交量低迷，未來分級基金生存狀況更加嚴峻。

　　另有業(yè)內(nèi)人士表示，數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月30日，賬戶資產(chǎn)在30萬元以上且持有分級B的客戶賬戶數(shù)量僅3000戶左右，占比約22%，若市場行情未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機，今后符合規(guī)定的投資者人數(shù)將進一步降低。

　　風險厭惡情緒令分級A水漲船高

　　不過，在近期市場行情回暖的影響下，分級基金價格也出現(xiàn)了上漲。上海證券基金評價研究中心發(fā)布的信息顯示，上周國內(nèi)股債表現(xiàn)良好，A股依然延續(xù)震蕩向上趨勢，分級市場維持窘狀——分級B杠桿效率不佳，分級A價格水平再次攀升。分級成交方面依然延續(xù)前幾周整體低位、平穩(wěn)的態(tài)勢。

　　從分級基金存量看來，上周的場內(nèi)份額仍呈凈流入，分級A、B全周共流入近22億份。成交方面，分級A成交環(huán)比下降，分級B環(huán)比上漲。上周分級A、分級B分別成交61.78億份、229.15億份，周環(huán)比降低10.68%和增加17.39%。存量的增加以及分級AB成交的分化，伴隨著是分級B杠桿弱化以及分級A的強勢，這種現(xiàn)象極有可能是新進場資金通過場外申購母基金，并拆分成子基金——持有A而賣出分級B造成的。所以場內(nèi)基金的逐步增加并不暗示著市場杠桿情緒的緩和，反而可能是厭惡杠桿情緒的深化。

　　分級B價格水平繼續(xù)下探，整體杠桿彈性依然較差。截至10月21日，股票分級B周價格平均收漲0.57%，同期母基金平均上漲0.62%，意味著大部分分級B杠桿失效。在分級新規(guī)大限來臨之前，分級B價格短時間難以得到全面修復，其折價率仍有繼續(xù)下探的風險。短期來看，分級B的價格走勢不確定性增大，建議投資者對分級B持相對謹慎態(tài)度。