□申萬宏源證券 李青

　　上周大盤先揚(yáng)后抑，在提高融資保證金比例的消息和周邊股市下跌的影響下，周一大盤大幅低開后逐波反彈上揚(yáng)，最終收出縮量長陽；而創(chuàng)業(yè)板高舉領(lǐng)漲大旗，指數(shù)大漲3.21%，收復(fù)了上周五的失地。從市場熱點(diǎn)看，前期領(lǐng)漲的券商股高位震蕩整理，智能機(jī)器人全面大漲，帶動(dòng)新興題材板塊表現(xiàn)活躍，另外，3D打印、免疫治療、國家安防、觸摸屏、智能穿戴等板塊漲幅居前。

　　周末消息受人矚目，對于提高融資保證金比例，應(yīng)該是“短線利空沖擊、中線有利好作用”。 融資保證金比例提高了，原有資金可以融資數(shù)量就減少了，短期對大盤肯定會(huì)有一定的沖擊，這其實(shí)從上周五的下跌中也得到體現(xiàn)，短期雖然有利空壓力，但中長期對市場反而是一個(gè)利好。

　　管理層在大盤漲高之前把這些利空或者防范風(fēng)險(xiǎn)的事做了，反而是好事。一方面可以抑制融資增長過快帶來的大盤震蕩風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)，避免大跌時(shí)的爆倉踩踏。不僅如此，融資資金其實(shí)也是一把“雙刃劍”。從以往的表現(xiàn)看，往往起到追漲殺跌的作用，因此提前遏制融資規(guī)模的快速增長，對監(jiān)管層要求的慢牛行情也是有益的。

　　周一大盤只是延續(xù)上周調(diào)整之勢低開，上周末出現(xiàn)的所謂利空其實(shí)未必是真，所以低開高走也順理成章。從市場本身看，經(jīng)過11月4日開始的一周左右大幅反彈后，上周已現(xiàn)疲態(tài)，本身存在調(diào)整要求。所以周一雖然低開高走大幅翻紅，但短線調(diào)整壓力仍然存在：1、8月恐慌性缺口全部回補(bǔ)，超跌反彈的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。滬指在券商等藍(lán)籌股的推動(dòng)下，封閉了8月匯改以來留下的最后一個(gè)向下缺口3663點(diǎn)，同時(shí)沖破了年線，兩個(gè)主要反彈目標(biāo)位基本實(shí)現(xiàn)；2、高位成交開始縮量，持續(xù)放大動(dòng)能不足。11月4日以來的突擊行情，由于大盤藍(lán)籌股的權(quán)重作用，使得指數(shù)反彈力度較大，但是其過分消耗市場資金，周一大盤反彈縮量也是佐證；3、目前市場仍是存量資金博弈為主，缺乏對場外資金的吸引力，所謂便宜無好貨（藍(lán)籌），好貨不便宜（新興），唯一超跌反彈對場外資金有吸引力的券商股大漲后也進(jìn)入整理；4、指數(shù)高位震蕩承受拋壓，調(diào)整之際總是靠券商股拉升維持，所謂“一鼓作氣，再而衰，三而竭”；5、IPO重啟的壓力雖然得到消化，但年內(nèi)28家發(fā)行仍按老規(guī)則，需要凍結(jié)申購資金，到發(fā)行前后對市場資金面還是有較大壓力的。所以結(jié)論是：短線大盤反彈過后仍有調(diào)整壓力，但深幅下調(diào)條件也不具備，預(yù)計(jì)滬指3450點(diǎn)～3500點(diǎn)有支撐。

　　操作上，在控制倉位的基礎(chǔ)上，適當(dāng)高拋低吸。短線關(guān)注事件性題材板塊，如反恐形勢下的安防概念、機(jī)器人大會(huì)即將召開下的智能機(jī)器、上�？苿�(chuàng)板年內(nèi)推出的創(chuàng)投概念等，同時(shí)也可關(guān)注環(huán)保概念和醫(yī)療保健。