最新公布的10月金融數(shù)據(jù)顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然疲弱的跡象。中國(guó)人民銀行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額136.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%，連續(xù)第四個(gè)月增速高于12%的年度目標(biāo)。不過(guò)，10月新增人民幣貸款僅為5136億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)此前7000億元的預(yù)期，也較9月1.05萬(wàn)億元的規(guī)模環(huán)比下降51%。與此同時(shí)，10月社會(huì)融資增量4767億元，環(huán)比同比均顯著下降。

中金固定收益團(tuán)隊(duì)的報(bào)告稱，貸款再度顯現(xiàn)依靠票據(jù)充規(guī)模的現(xiàn)象，如果扣除表內(nèi)票據(jù)，一般貸款的增量只有3120億元，創(chuàng)年內(nèi)新低，也是2009年以來(lái)的次低點(diǎn)，僅高于2014年7月。除了票據(jù)以外，各分項(xiàng)貸款都有萎縮，尤其是居民短期貸款負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)上半年的快速擴(kuò)張后開(kāi)始收縮。原因是上半年很多居民都借短期貸款來(lái)炒股，下半年到期后就會(huì)歸還這部分。居民住房抵押貸款也因?yàn)楣ぷ魅諟p少而出現(xiàn)環(huán)比下降，但近期也開(kāi)始看到一線城市房地產(chǎn)銷量放緩的跡象，預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)銷量在小年會(huì)出現(xiàn)下滑帶動(dòng)房貸需求減弱。企業(yè)短期貸款和中長(zhǎng)期貸款也出現(xiàn)下滑，并未看到9月專項(xiàng)金融債所帶動(dòng)的效果。此外，地方債置換的資金陸續(xù)歸還到期貸款也會(huì)導(dǎo)致貸款增長(zhǎng)乏力。整體來(lái)看，貸款的需求很弱，顯示信用擴(kuò)張轉(zhuǎn)向信用收縮，值得警惕。

招商銀行同業(yè)金融總部劉東亮分析稱，M2增速已經(jīng)連續(xù)數(shù)月好于市場(chǎng)預(yù)期。以往M2提速后往往帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，但顯然目前這一關(guān)系已經(jīng)打破，M2提速后實(shí)體經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)下滑。本次金融數(shù)據(jù)的大跌，盡管有臨近年末的時(shí)點(diǎn)因素，但更多地還是反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)羸弱、有效需求不足，以及面臨壞賬壓力下銀行對(duì)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)提高所帶來(lái)的雙殺局面。他表示，盡管雙降的邊際效用在下降，但未來(lái)貨幣政策繼續(xù)放松的迫切性并沒(méi)有降低。

招商證券固定收益團(tuán)隊(duì)也發(fā)布報(bào)告稱，未來(lái)貨幣政策或更傾向于疏通信用傳導(dǎo)，穩(wěn)增長(zhǎng)將更依賴于財(cái)政拉動(dòng)，在寬財(cái)政和寬信用的雙重支撐下，宏觀經(jīng)濟(jì)底部仍有支撐。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬則表示，政策方面，需從供給端和需求端兩個(gè)方向發(fā)力，通過(guò)改革和創(chuàng)新為中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。短期內(nèi)，發(fā)揮好財(cái)政政策和貨幣政策的作用，年底前用好財(cái)政資金，增加貨幣政策的前瞻性和靈活性，央行繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，商業(yè)銀行建立和完善基礎(chǔ)貸款利率(LPR)與市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，有效降低企業(yè)融資成本。同時(shí)，利用好金融杠桿促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)間并購(gòu)重組以及銀行不良資產(chǎn)化解。