隨著近年來監(jiān)管層對(duì)公募基金牌照的放開，越來越多的私募機(jī)構(gòu)開始積極申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金公司，PE系公募也不斷涌現(xiàn)，然而北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，證券類私募機(jī)構(gòu)拿公募牌照的速度卻略顯緩慢，究其原因在于監(jiān)管擔(dān)憂利益輸送成為絆腳石，日前，剛剛獲批拿到公募牌照的陽(yáng)光私募大佬楊愛斌甚至不惜斬掉原有私募業(yè)務(wù)才成功設(shè)立公募基金公司。盡管如此，“私奔公”仍受到期待。

陽(yáng)光私募拿牌緩慢

證監(jiān)會(huì)最新披露的《證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況公示表》 （以下簡(jiǎn)稱《公示表》）顯示，目前已有37家基金公司排隊(duì)等待監(jiān)管層受理審批，這其中不乏知名私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照的身影，如重陽(yáng)投資、博道投資等，但相較股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)取得公募牌照的速度，證券類私募顯得緩慢許多。

早在去年12月，國(guó)內(nèi)大型私募重陽(yáng)投資就已申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金公司“重陽(yáng)基金管理有限公司”，然而時(shí)隔三個(gè)季度，《公示表》顯示，重陽(yáng)基金的設(shè)立申請(qǐng)仍尚在是否決定受理階段。此外，今年5月27日，上海博道投資也向證監(jiān)會(huì)遞交了設(shè)立公募基金公司的申請(qǐng)，同樣尚未明確獲得正式受理。

值得一提的是，2013年監(jiān)管層實(shí)施的《資管機(jī)構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》和新基金法中，公募基金業(yè)務(wù)牌照早已向符合條件的私募、券商、保險(xiǎn)等資管機(jī)構(gòu)敞開。根據(jù)要求，私募基金管理人作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)開展公募基金管理業(yè)務(wù)應(yīng)滿足：實(shí)繳資本不低于1000萬元、最近三年證券資產(chǎn)管理規(guī)模平均不低于20億元以及三年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)且最近三年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績(jī)良好等。

北京商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，較早提交申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金公司的重陽(yáng)投資，在申請(qǐng)門檻的硬性指標(biāo)上已基本滿足。資料顯示，重陽(yáng)投資實(shí)繳資本2000萬元，最近資管規(guī)模已超過200億元，已有近七年的陽(yáng)光私募投資管理經(jīng)驗(yàn)。而今年5月申報(bào)設(shè)立公募基金公司的上海博道投資，實(shí)繳資本也高達(dá)2000萬元，在私募大佬莫泰山的管理下，目前資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過120億元，成立已達(dá)三年以上。

事實(shí)上，申請(qǐng)公募牌照的私募機(jī)構(gòu)高管中，也不乏有豐富的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，如博道投資的董事長(zhǎng)莫泰山，曾擔(dān)任交銀施羅德基金管理有限公司副總經(jīng)理、董事、總經(jīng)理，后在奔私大潮中，加入上海重陽(yáng)投資管理有限公司出任總經(jīng)理一職，隨后他又自創(chuàng)門戶投資建立博道投資。

監(jiān)管擔(dān)憂利益輸送

那么為何陽(yáng)光私募申請(qǐng)公募牌照如此緩慢？市場(chǎng)分析人士指出，主要原因在于證券類私募和公募基金投資業(yè)務(wù)的重疊性較高，擔(dān)憂出現(xiàn)利益輸送問題�！八侥甲龉�募業(yè)務(wù)最敏感的問題，就是如何避免用公募的錢對(duì)私募進(jìn)行利益輸送。”濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航坦言。

格上理財(cái)研究員徐麗也認(rèn)為，對(duì)于私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照，監(jiān)管層最為擔(dān)憂的就是利益輸送、公平交易等內(nèi)部風(fēng)控相關(guān)問題，另有部分私募機(jī)構(gòu)還在候?qū)彛�監(jiān)管層的顧慮還包括產(chǎn)品線過多且過于復(fù)雜，或創(chuàng)新太多，易存在隱含風(fēng)險(xiǎn)等。此外，從實(shí)際情況上看，私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照仍存相當(dāng)嚴(yán)格的要求，包括近三年平均管理規(guī)模、私募基金業(yè)績(jī)、從業(yè)人員、軟硬件設(shè)施等，一般的私募機(jī)構(gòu)是難以滿足條件或有能力去申請(qǐng)的。

值得一提的是，在監(jiān)管層審批緩慢、私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照遇阻的背景下，已經(jīng)出現(xiàn)部分私募機(jī)構(gòu)主動(dòng)放棄申報(bào)的情況。從今年6月3日，證監(jiān)會(huì)披露的《公示表》來看，共有10家機(jī)構(gòu)消失在申報(bào)的名單中，其中3家大股東性質(zhì)為私募，分析人士指出，不排除是在后期撤銷申請(qǐng)的可能。

據(jù)悉，申請(qǐng)公募基金管理資格需要經(jīng)過前期溝通、申請(qǐng)材料、材料補(bǔ)正、現(xiàn)場(chǎng)檢查、批復(fù)反饋五個(gè)環(huán)節(jié)。樂觀情況下估計(jì)，從證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門受理私募基金公司的申請(qǐng)后，完成整個(gè)申請(qǐng)流程至少需要8個(gè)月左右。不過，今年7月，證監(jiān)會(huì)調(diào)整了基金公司的設(shè)立審批程序，簡(jiǎn)化了流程，由原來的申請(qǐng)人先組建公司再申請(qǐng)審批，改為先由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，對(duì)申請(qǐng)人進(jìn)行檢查后再組建設(shè)立，降低了私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照的成本。

大佬不惜自斬私募

因監(jiān)管層擔(dān)憂私募開展公募業(yè)務(wù)會(huì)存在利益輸送問題，為此已有急于拿公募牌照的大佬自斬私募業(yè)務(wù)，今年7月債券私募大佬楊愛斌控股設(shè)立的鵬揚(yáng)基金率先獲批，讓陽(yáng)光私募進(jìn)入公募的道路有了突破，不過，拿公募牌照則是以清理原有的私募業(yè)務(wù)作為代價(jià)。

北京商報(bào)記者獲悉，早在2014年楊愛斌就已開始籌備設(shè)立公募基金公司，當(dāng)年，楊愛斌引入華石投資以增加資本金達(dá)到公募設(shè)立門檻。2015年4月遞交申請(qǐng)?jiān)O(shè)立鵬揚(yáng)基金，在申請(qǐng)書上，鵬揚(yáng)基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)是楊愛斌個(gè)人持股55%，上海華石投資持股45%。

值得一提的是，鵬揚(yáng)基金的設(shè)立申請(qǐng)依然經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的申報(bào)過程�！巴顿Y二級(jí)市場(chǎng)的私募公司想要拿下公募基金牌照，并非一件容易的事情，而這么多年私募做公募業(yè)務(wù)也一直是只聞樓梯聲不見人下來。對(duì)于監(jiān)管來說，最擔(dān)心的是同一公司如果既做私募業(yè)務(wù)又做公募業(yè)務(wù)，想要完全做到防范利益沖突、利益輸送，十分困難�！睏類郾筇寡�。

最終，為了實(shí)現(xiàn)自己回歸公募的理想，楊愛斌不惜徹底放棄苦心經(jīng)營(yíng)多年，規(guī)模高達(dá)400億元的私募基金公司鵬揚(yáng)投資，通過另起爐灶的形式設(shè)立公募基金公司鵬揚(yáng)基金。楊愛斌表示，從2015年上半年就開始主動(dòng)清理、關(guān)停自主發(fā)行的私募基金產(chǎn)品，個(gè)別產(chǎn)品是一對(duì)多的資產(chǎn)管理計(jì)劃，做重大變更需要所有的持有人同意，為此費(fèi)了很大的周折，直到今年6月才把私募產(chǎn)品清理完畢。而這也間接反映了作為證券類私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照的不易。

“私奔公”仍被期待

盡管證券類私募拿公募牌照的道路阻礙重重，但從大佬楊愛斌不惜自斬私募業(yè)務(wù)、多家知名私募積極申請(qǐng)的情形來看，公募牌照對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來說還是有很大吸引力。

徐麗表示，公募牌照對(duì)于私募機(jī)構(gòu)的吸引力主要體現(xiàn)在以下三方面：第一，產(chǎn)品線擴(kuò)充，除發(fā)行和管理追求絕對(duì)收益的私募基金外，還可以有追求相對(duì)收益的公募基金，且產(chǎn)品線更加多樣化，甚至可以申請(qǐng)QDII基金進(jìn)行海外投資；第二，公募基金往往體量較大，私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募業(yè)有助于直接加大資金量，擴(kuò)大公司管理規(guī)模，加強(qiáng)公司品牌效應(yīng)；第三，有利于提升公司人才使用效率，不少大型私募具有成熟、完善、龐大的投研團(tuán)隊(duì)，進(jìn)軍公募，既可以充分利用這個(gè)優(yōu)勢(shì)，也可以加大人才的匯聚和激勵(lì)。

王群航也表示，私募基金的規(guī)模較公募機(jī)構(gòu)來說是十分小的，沒有規(guī)模就沒有管理費(fèi)，公募牌照更容易提高品牌知名度，幫助私募擴(kuò)大規(guī)模，提高管理費(fèi)收入。

那么為了盡快拿到私募牌照，是否會(huì)有更多私募機(jī)構(gòu)選擇像楊愛斌一樣放棄私募業(yè)務(wù)呢？在徐麗看來，若私募機(jī)構(gòu)未找到行而有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離方法，那么，未來要想獲得公募牌照只能斬?cái)嗥渌侥紭I(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向公募專戶。

格上理財(cái)研究員雷蕾也坦言，即便是成功拿到公募牌照，證券類私募機(jī)構(gòu)在開展公募業(yè)務(wù)方面也需建立防火墻制度，由不同的團(tuán)隊(duì)分開獨(dú)立進(jìn)行投資運(yùn)作。私募大佬是否應(yīng)該放棄私募而轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募，其實(shí)主要是看私募大佬對(duì)于公司未來發(fā)展方向的規(guī)劃。