[Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年以來截至9月20日，保險資金參與首發(fā)配售6381次，首發(fā)累計動用資金約3.03萬億元。]

[截至9月18日，市面上打新基金有242只，管理的總資產(chǎn)規(guī)模為2894億，平均單只規(guī)模12億。進一步來看，總資產(chǎn)規(guī)模在5億~10億的打新基金有75只，股票倉位占比中位數(shù)4.1%，債券倉位占比的中位數(shù)是87%。]

[國家隊與市場風(fēng)格比較契合，目前持倉主要集中在銀行、券商和保險，占比近1/3。5只國家隊公募基金中表現(xiàn)最好的易方達瑞惠近一年的收益高達18.59%。]

[從市值上來看，二季度國家隊市值規(guī)模小幅增長，已公布半年報上市公司前十大股東數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，國家隊持股市值2.82萬億，較一季度的2.81萬億上升了155.8億元。]

與C類網(wǎng)下申購賺得盆滿缽滿不同，同樣是打新，公募、保險乃至社保的年化收益率卻難以望其項背。盡管中簽率下行導(dǎo)致收益率不高，在“資產(chǎn)荒”的大背景下，機構(gòu)資金仍然踴躍地尋求這種無風(fēng)險套利機會。

“打新有較為明確的絕對收益特征，而絕對收益在市面上是特別稀缺的，所以它的資金涌入要遠遠大于其他。”北京一位資深公募基金經(jīng)理表示。

去年“股災(zāi)”后成立的國家隊基金，則是集中在銀行、券商、保險等大金融領(lǐng)域，并且?guī)缀醺采w了所有行業(yè)，呈現(xiàn)出一定的指數(shù)化投資的特征來，而這也能“起到穩(wěn)定市場的作用”。

基金打新成“副業(yè)”

“公募基金打新，意味著就是5%~6%的收益率。因為公募基金有多大規(guī)模，就只能報多大的量。公募基金現(xiàn)在更多的打新產(chǎn)品是為險資定制的，對險資來說，5%~6%的收益也就夠了。公募一般的做法是，4~5個億的基金配完底倉后，大部分錢是買債，然后在債里面再做一個杠桿�！币晃弧氨妓健钡馁Y深基金經(jīng)理表示。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年以來截至9月20日，保險資金參與首發(fā)配售6381次，首發(fā)累計動用資金約3.03萬億元，首發(fā)累計獲配投入資金15.1億元。按此計算，保險獲配比例約為萬分之四點九。參與打新的保險產(chǎn)品涵蓋投連險、萬能險、傳統(tǒng)保險、高利率保險等多種類型。

截至9月18日，市面上打新基金有242只，管理的總資產(chǎn)規(guī)模為2894億，平均單只規(guī)模12億。進一步來看，總資產(chǎn)規(guī)模在5億~10億的打新基金有75只，股票倉位占比中位數(shù)4.1%，債券倉位占比的中位數(shù)是87%。

華創(chuàng)證券以小票A類中簽率萬分之零點七、大票A類中簽率萬分之一點二計算，10億規(guī)模打新基金的年化收益率只有1.7%，5億規(guī)模打新基金的年化收益率高出一些，但也只有2.9%，不到3%。

“打新我覺得就是去看公司發(fā)行價跟預(yù)計A股潛在收益率跟中簽率的關(guān)系，如果中簽率很低那么其實收益率也不高，有些會參加但是有些就不會去參加�！币患依吓乒�募股票基金經(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》表示。

“打新的超額收益很容易被抹平，因為它門檻很低，沒有什么金融含量，又是絕對收益率。但對于基金來說，現(xiàn)在市面上沒有一兩千萬的基金，這種基金很少。大部分的基金規(guī)模都是2億或者5億，和幾千萬的網(wǎng)下投資者一樣去打，資金效率必然就低了。”另一位北京資深公募基金經(jīng)理也表示。

打新基金絕大多數(shù)為混合型基金中的靈活配置型和偏債混合型，也有少數(shù)幾只為另類投資基金中的股票多空型。

社�；�金方面，截至9月20日，共參與首發(fā)配售2576次，首發(fā)累計動用資金約1.18萬億，首發(fā)累計獲配投入資金3.68億元，按此計算，社保獲配比例約為萬分之三點一。

“國家隊”指數(shù)化投資得心應(yīng)手

在震蕩行情下，國家隊基金也選擇“落袋為安”，較為明顯的是易方達瑞惠。

在去年7月份第一輪“股災(zāi)”之后證金公司宣布以2000億元申購5家基金公司旗下基金,分別是：華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇、南方消費活力、易方達瑞惠和招商豐慶A，規(guī)模均在400億左右。

去年三季報顯示，成立僅兩個月的易方達瑞惠倉位超過九成;到了今年第一季度末，易方達瑞惠倉位減至32.94%，而到了半年末，基金經(jīng)理進一步將倉位降至24.21%，今年二季度，減持個股數(shù)量約為150只。

而在個股方面，也出現(xiàn)了多次加減倉的情形。以海信電器為例，去年第四季度，中證金減持了1.46%的海信電器，一季度加倉海信電器940多萬股，第二季度又減持910多萬股。

總體而言，國家隊與市場風(fēng)格比較契合，目前持倉主要集中在銀行、券商和保險，占比近1/3。5只國家隊公募基金中表現(xiàn)最好的易方達瑞惠近一年的收益高達18.59%。

中報顯示，在前十大國家隊重倉申萬三級行業(yè)中，鐵路等基建領(lǐng)域的持股也比較重。但是另外一方面，“國家隊”其實在226個申萬三級子行業(yè)的上市公司中露臉，可以說幾乎每個行業(yè)都有介入。

“所以國家隊絕大多數(shù)持股屬于典型的指數(shù)化投資，以此起到維穩(wěn)市場的作用�！狈治鋈耸恐赋觥�

東方證券研究所便指出，五只國家隊基金都是為資本市場穩(wěn)定而誕生，資管計劃的作用也是類似的。從持股市值及行業(yè)分布來看，國家隊基金投資風(fēng)格多元化，投資更加落實到行業(yè)及個股層面。

從市值上來看，二季度國家隊市值規(guī)模小幅增長，已公布半年報上市公司前十大股東數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，國家隊持股市值2.82萬億，較一季度的2.81萬億上升了155.8億元�？傮w來看，國家隊一季度與二季度在A股的持股狀況變化不大。

根據(jù)西南證券的測算，國家隊此前曾在2016年一季度增持，2016年第二季度直接入市持股市值達到2.71萬億元，比2016年第一季度減少78.35億元，減少幅度為0.29%，為2015年三季度以來最低。相比第二季度大盤的累計跌幅2.47%，表現(xiàn)為基本持平跡象。國家隊今年第二季度共計持股比一季度增加59億股，增加幅度約為1.02%。

匯金與證金持股市值的行業(yè)分布均集中在銀行和非銀，相對來說，證金集中程度低于匯金。從所持個股來看，匯金與證金都傾向于持有大盤股。

上半年，證金大手筆增持了銀行板塊，其中很多是兩個季度連續(xù)增持，四大行中尤其是對農(nóng)行的增持力度最大，公開資料顯示共增持農(nóng)行11.47億股，持股數(shù)量達到62.31億股，持股比例也增至1.92%;股份行中，截至上半年年末證金公司持有民生銀行15.95億股，持股比例達到4.37%。