接近監(jiān)管層的人士昨日對(duì)南都記者表示，8月23日上午，保監(jiān)會(huì)召集了多家保險(xiǎn)公司召開會(huì)議，不過媒體傳聞的《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品精算管理有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》目前還沒有成稿。

　　事實(shí)上，部分險(xiǎn)企一季度已在積極控制中短存續(xù)期產(chǎn)品銷售規(guī)模。另一個(gè)值得關(guān)注的是，在利率下行的情況下，部分險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)利率已明顯走低。

　　監(jiān)管再度收緊

　　保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波日前表態(tài)“絕不給不真心做保險(xiǎn)、只想渾水摸魚的人可乘之機(jī)”，監(jiān)管層認(rèn)為近期發(fā)生的若干險(xiǎn)企投資行為，已經(jīng)偏離了穩(wěn)健審慎的投資理念，尤其是一些保險(xiǎn)資金成為大股東的“一致行動(dòng)人”，盲目投資到一些并不相干的行業(yè)，這些行為或?qū)⑹艿揭欢ǖ囊?guī)范與約束。

　　保監(jiān)會(huì)主席在日前的表態(tài)，已經(jīng)讓市場(chǎng)預(yù)期到保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品研發(fā)、資金運(yùn)用等方面再一輪的收緊開始。

　　接近監(jiān)管層的人士對(duì)南都記者表示，8月23日上午，保監(jiān)會(huì)召集了多家保險(xiǎn)公司召開會(huì)議，不過媒體傳聞的《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品精算管理有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》目前還沒有成稿。昨日，南都記者咨詢多家保險(xiǎn)公司得到的答復(fù)是沒有收到意見稿。

　　媒體披露監(jiān)管加強(qiáng)的方向，體現(xiàn)在高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)前三年退保須有罰金(增量保費(fèi));人身險(xiǎn)/年金保證利率高于3%/3 .45%需送保監(jiān)會(huì)審批(增量保費(fèi));人身險(xiǎn)保單保障金額不得低于賬戶價(jià)值200%(增量保單)。而保監(jiān)會(huì)最終形成的征求意見稿的條例會(huì)否新增上述要求值得關(guān)注。

　　“監(jiān)管全方面趨嚴(yán)將限制中小保險(xiǎn)公司保費(fèi)和險(xiǎn)資投資規(guī)模增長(zhǎng)，但能有效防范利差損風(fēng)險(xiǎn)、錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)�！焙ＭㄗC券(15.730, 0.01, 0.06%)分析師孫婷表示。進(jìn)一步限制中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，包括政策過渡期縮短、強(qiáng)制收取退保費(fèi)用、加強(qiáng)精算假設(shè)管理，包括降低預(yù)定利率，這些措施均將抑制保費(fèi)增長(zhǎng)，加大銷售難度。

　　激進(jìn)險(xiǎn)企退保壓力大

　　事實(shí)上，監(jiān)管加強(qiáng)真正利空的是中小保險(xiǎn)公司。

　　2016年1至7月，主要由中小保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)的未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款(大部中短存續(xù)期)新增交費(fèi)8670億元，同比增長(zhǎng)119%，遠(yuǎn)高于原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的48%增速。

　　孫婷稱，前海人壽、安邦人壽等公司保戶投資款新增交費(fèi)數(shù)倍于原保險(xiǎn)保費(fèi)收入。中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模受限與銷售難度加大，將顯著降低對(duì)這種產(chǎn)品依賴度極高的中小保險(xiǎn)公司的保費(fèi)和險(xiǎn)資投資規(guī)模。

　　平安證券分析師根據(jù)2015年年度報(bào)告，對(duì)于國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司的流量退保率進(jìn)行分析。他們得出退保率的特征之一是，由于收入確認(rèn)的原因，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司流量退保率較低，但其實(shí)存在較大的退保壓力。由于萬能險(xiǎn)的保費(fèi)收入不計(jì)入已賺保費(fèi)中，而是計(jì)入保戶投資款新增交費(fèi)，所以導(dǎo)致華夏人壽、天安人壽、生命人壽、安邦人壽、前海人壽、珠江人壽等萬能險(xiǎn)銷量較大公司的流量退保率較低，但分析師認(rèn)為潛在的退保壓力較大。

　　“退保率高導(dǎo)致公司對(duì)于第二年保費(fèi)增長(zhǎng)要求較高。保險(xiǎn)公司每年由于綜合賠款、退保金和費(fèi)用造成了大量的現(xiàn)金流支出，保險(xiǎn)公司為了應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流的大量支出，在下一年會(huì)設(shè)定更高的保費(fèi)增長(zhǎng)目標(biāo)，來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流更多的流入，實(shí)質(zhì)上更類似使用現(xiàn)收現(xiàn)付制來維持當(dāng)年度的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作�！北本┮晃槐ｋU(xiǎn)分析師認(rèn)為。

　　該分析師認(rèn)為，保險(xiǎn)新規(guī)對(duì)高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品迚行打壓，未來如果保費(fèi)增速下滑，預(yù)測(cè)退保率可能會(huì)繼續(xù)升高，且主要影響銷售大量高現(xiàn)價(jià)保單的平臺(tái)類保險(xiǎn)公司。

　　部分險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)利率已走低

　　一家頗為進(jìn)取、保費(fèi)規(guī)模大幅增長(zhǎng)的險(xiǎn)企，萬能險(xiǎn)占規(guī)模保費(fèi)的比重已經(jīng)下降。據(jù)該險(xiǎn)企有關(guān)人士表示，其萬能險(xiǎn)占總規(guī)模保費(fèi)收入比為30%。

　　珠江人壽在近日披露稱，上半年萬能險(xiǎn)的產(chǎn)品占比從90%以上大幅下降到不足50%，結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)果非常顯著。

　　事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)中短期產(chǎn)品的進(jìn)一步規(guī)范，以及險(xiǎn)企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是險(xiǎn)企降低萬能險(xiǎn)比例的重要考慮因素。

　　南都記者從國(guó)華人壽獲悉，其在二季度償付能力報(bào)告中對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)措施表示，“在制定發(fā)展規(guī)劃時(shí)，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求控制中短存續(xù)期產(chǎn)品銷售規(guī)模，業(yè)務(wù)規(guī)劃及償付能力現(xiàn)金流壓力測(cè)試表明，公司能夠較好平衡長(zhǎng)期及短期的資產(chǎn)與負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)，確保流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)符合公司風(fēng)險(xiǎn)偏好”。這一表態(tài)與一季度償付能力報(bào)告時(shí)的表態(tài)一致。

　　而珠江人壽亦在一季度及二季度償付能力報(bào)告中表示，在防范現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取的措施之一是，“公司堅(jiān)持按照資產(chǎn)負(fù)債匹配的原則進(jìn)行資產(chǎn)配置，包括現(xiàn)金流的匹配和久期匹配，即在當(dāng)前資產(chǎn)配置的時(shí)候，已經(jīng)充分考慮了未來的現(xiàn)金流情況�！�

　　令人關(guān)注的是，在利率下行的情況下，不少險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)新保單的結(jié)算利率亦在走低。南都記者統(tǒng)計(jì)獲悉獲悉，一季度以來，部分險(xiǎn)企已對(duì)生效期不同的產(chǎn)品結(jié)算利率進(jìn)行調(diào)整，部分結(jié)算利率差別較大。

　　以一家總部在上海、大股東為上市公司的險(xiǎn)企為例。其一款兩全保險(xiǎn)的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，2016年4月1日之前生效的保單折合年利率在6.50%，而4月2日至7月11之間生效的保單，折合年利率為4.90%，在7月12日及之后生效保單的折合年利率為3.90%。

　　另一家總部在北京的、成立四年多的險(xiǎn)企，其一款萬能型年金產(chǎn)品亦出現(xiàn)同樣的情況。南都記者查閱獲悉，該款產(chǎn)品于2016年5月1日承保保單結(jié)算利率為4 .86%，而5月1日至5月31日的承保保單結(jié)算利率為4.59%，6月1日至8月19日則為4.32%，而8月20日及之后承保的保單結(jié)算利率為4.13%。

　　鏈接：或利好上市大型壽險(xiǎn)公司

　　每次收緊監(jiān)管最直接的體現(xiàn)是在上市保險(xiǎn)公司的股價(jià)。

　　保險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)入8月份突破震蕩箱體，在8月15日創(chuàng)出半年新高。昨日保險(xiǎn)指數(shù)下跌1.25%，該指數(shù)在下半年以來漲幅在7.81%。截至目前，今年依然錄得5.38%的跌幅。昨日新華保險(xiǎn)(42.840, -0.46, -1.06%)、西水股份(20.290, -0.13, -0.64%)跌幅2%，中國(guó)平安跌幅1.46%。中國(guó)人壽(21.470, -0.11, -0.51%)跌幅0.96%。從昨日股價(jià)走勢(shì)來看，政策消息的影響并不算大，保險(xiǎn)股波動(dòng)跟A股關(guān)聯(lián)性更高些。

　　“這是自2013年底人身險(xiǎn)費(fèi)改之后保監(jiān)會(huì)首次擬對(duì)保證利率做限制。事實(shí)上，這對(duì)于上市大型壽險(xiǎn)產(chǎn)生利好。”中金公司分析師黃潔稱，今年有些上市壽險(xiǎn)公司在開門紅期間銷售3.5%~4.025%保證收益年金，主要原因還是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　“如果按照上述的監(jiān)管思路，來自激進(jìn)型壽險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)下降，而且大型壽險(xiǎn)公司在明年的開門紅有可能普遍降低產(chǎn)品的保證利率。”黃潔稱。

　　“大型保險(xiǎn)公司已經(jīng)過了靠短期產(chǎn)品沖規(guī)模的階段。這幾年大型公司在主動(dòng)收縮戰(zhàn)場(chǎng)，縮減中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，同時(shí)也降低了負(fù)債成本。提前進(jìn)入轉(zhuǎn)型的道路，與監(jiān)管政策也非常契合�！鄙虾Ｒ晃恢行捅ｋU(xiǎn)公司中層向南都記者表示。

　　孫婷分析稱，上市保險(xiǎn)公司產(chǎn)品存續(xù)期較長(zhǎng)，中短存續(xù)期產(chǎn)品占比較小，預(yù)計(jì)新華保險(xiǎn)中短存續(xù)期產(chǎn)品保費(fèi)占比約25%，中國(guó)人壽約20%，以個(gè)險(xiǎn)渠道為主的平安人壽和太保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)更低。