8月15日，在獲得H股絕大多數(shù)股東的贊成票通過(guò)之后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的H股私有化就只是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題了，然而留給資本市場(chǎng)更大的懸念在于，萬(wàn)達(dá)商業(yè)什么時(shí)候能夠通過(guò)A股重新回歸資本市場(chǎng)。

從截止到8月11日證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公布的最新?tīng)顟B(tài)來(lái)看，萬(wàn)達(dá)商業(yè)仍舊處于已受理狀態(tài)。

對(duì)于眼下的A股而言，滬指已經(jīng)成功站上3100點(diǎn)，日成交量穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒相對(duì)寬松，這也使得發(fā)審委對(duì)于IPO放行的尺度逐漸放寬，對(duì)于融資規(guī)模120億元的萬(wàn)達(dá)商業(yè)來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)完全可以接受。

經(jīng)歷了去年的股市動(dòng)蕩之后，按照監(jiān)管層的步驟，在完成了穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)之后，接下來(lái)就是要建設(shè)市場(chǎng)、發(fā)展市場(chǎng)，對(duì)于A股市場(chǎng)發(fā)展，管理層此前較為明確的思路就是一方面強(qiáng)化監(jiān)管，清理高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿資金，另一方面更重要的是引入優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，特別是具備高成長(zhǎng)性的藍(lán)籌股上市，通過(guò)做大利潤(rùn)基數(shù)來(lái)平抑高估值。

2015年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)實(shí)現(xiàn)了將近300億元的凈利潤(rùn)，這一數(shù)值相當(dāng)于A股126家房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)總和的三分之一。事實(shí)上，從最近幾年房地產(chǎn)上市公司的盈利數(shù)據(jù)也可以看出，萬(wàn)科、保利等一線(xiàn)房地產(chǎn)公司的利潤(rùn)占整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的比重越來(lái)越大，而一些中小房地產(chǎn)公司在逐漸萎縮。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)其實(shí)已經(jīng)不算傳統(tǒng)的地產(chǎn)商。房地產(chǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)大整合、大轉(zhuǎn)型的時(shí)代，而萬(wàn)達(dá)商業(yè)以及背后的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)無(wú)疑是最近幾年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)公司當(dāng)中轉(zhuǎn)型最為成功的。

首先，萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前已經(jīng)成為全球持有物業(yè)面積最大的不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商，其來(lái)自于自持物業(yè)的租賃收入占總收入的比重越來(lái)越高，已經(jīng)逐步擺脫了傳統(tǒng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的經(jīng)營(yíng)模式，其核心競(jìng)爭(zhēng)力更多地是體現(xiàn)在商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理上；其次，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中率先實(shí)現(xiàn)了輕資產(chǎn)化，逐步擺脫了現(xiàn)金流對(duì)銷(xiāo)售物業(yè)的依賴(lài)，這使得萬(wàn)達(dá)商業(yè)從2017年開(kāi)始可以保持每年開(kāi)業(yè)50個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的速度；而除了運(yùn)營(yíng)規(guī)模之外，運(yùn)營(yíng)效率也在逐步提高，今年僅上半年萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的總客流量就超過(guò)11.08億人次，同比增長(zhǎng)了18.5%，而公司上半年在租賃收入上同比增長(zhǎng)了27%。

除了萬(wàn)達(dá)商業(yè)自身的規(guī)模和效率提升之外，更重要的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)基于萬(wàn)達(dá)商業(yè)基礎(chǔ)之上，構(gòu)筑了包括文化、旅游、金融和電商等多個(gè)板塊業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)之間相互協(xié)同，通過(guò)人流、物流、信息流和資金流的銜接，可給為萬(wàn)達(dá)商業(yè)的運(yùn)營(yíng)提供更大的成長(zhǎng)空間。

毋庸置疑，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)正在走出大興土木的野蠻成長(zhǎng)期，而萬(wàn)達(dá)商業(yè)無(wú)疑為整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了一個(gè)成功的樣本；而作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革風(fēng)向標(biāo)的A股市場(chǎng)，在這個(gè)時(shí)候引入萬(wàn)達(dá)商業(yè)，也將扭轉(zhuǎn)整個(gè)行業(yè)的估值標(biāo)準(zhǔn)。

同時(shí)，在經(jīng)歷了將近兩年的H股上市之后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理上，已經(jīng)更加符合資本市場(chǎng)的要求，而此次H股退市，萬(wàn)達(dá)商業(yè)所表現(xiàn)出來(lái)的對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，在獲得了H股股東認(rèn)可的同時(shí)，也給予了未來(lái)A股投資者以極大的信心。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)商業(yè)業(yè)已披露的招股材料顯示，公司計(jì)劃發(fā)行新股2.5億股，募集資金120億元，折算下來(lái)新股發(fā)行定價(jià)預(yù)計(jì)在每股48元左右，這一定價(jià)參照公司去年每股39.85元的凈資產(chǎn)而言，估值明顯偏低，而這也表現(xiàn)出公司讓利于A股投資者的態(tài)度。