銀行委外大規(guī)模進(jìn)駐基金專(zhuān)戶(hù)，配置需求以純債型產(chǎn)品為主。銀行對(duì)基金收益的要求也在降低，但依然跟不上債券到期收益率的下降速度。

　　純債投資需求旺盛

一位債券型基金經(jīng)理估算，市場(chǎng)上的委外資金中，90%以上的投資需求是純債。這部分委外資金之前投的是收益固定的非標(biāo)產(chǎn)品，屬于極度風(fēng)險(xiǎn)厭惡型和波動(dòng)厭惡型，但監(jiān)管層已經(jīng)嚴(yán)控非標(biāo)產(chǎn)品，銀行只能往債券方向投資。另外，在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，他們認(rèn)為股市機(jī)會(huì)不大，債市維持慢牛行情，有超額收益的機(jī)會(huì)，因此，現(xiàn)階段對(duì)債券的需求很旺盛。

在投向方面，現(xiàn)在有不少銀行委外資金也允許加入打新策略，是對(duì)純債收益的增強(qiáng)。不過(guò)，打新需要1000萬(wàn)的底倉(cāng)，這意味著存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

上海某公募渠道部人士稱(chēng)，現(xiàn)在銀行主動(dòng)問(wèn)FOF（基金中基金）方面的策略，此類(lèi)產(chǎn)品可投股票和債券，做分散投資，對(duì)收益率的要求也不太高，收益率在5%~10%之間。

另外，也有一部分資金投資的方向是定增結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的優(yōu)選端。不過(guò)，據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者了解，委外也開(kāi)始在專(zhuān)戶(hù)中直接投資定增產(chǎn)品，這屬于股票方向的投資，機(jī)構(gòu)定增股票價(jià)格會(huì)有一定的折價(jià)，獲益的概率較大。

　　基金經(jīng)理“很糾結(jié)”

委外業(yè)務(wù)分為兩種，即主動(dòng)管理和通道業(yè)務(wù)，通道費(fèi)最多為千分之二。銀行資金之所以委托給專(zhuān)戶(hù)，一方面是自己人手不夠，需要委托給專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)；另一方面，通過(guò)專(zhuān)戶(hù)投資債券可以免稅，銀行自己買(mǎi)債券獲得分紅需要交納25%的所得稅。

不同于公募產(chǎn)品，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的收益由兩部分組成，即管理費(fèi)和業(yè)績(jī)提成。銀行委外絕大多數(shù)是純債基金，管理費(fèi)一般在千分之一至千分之三。另外，還有其他條款，對(duì)基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力要求比較高，這類(lèi)產(chǎn)品的管理費(fèi)率約為0.6%。

據(jù)了解，主動(dòng)管理的基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)的提成比例各有不同，由基金公司渠道與銀行一對(duì)一談，提成比例從20%至50%不等，甚至100%的都有。

對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，一出手就是幾十上百億元的銀行是超級(jí)大甲方，基金公司面對(duì)的核心難題是風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配度問(wèn)題。

有些銀行給提成不高，但要求很高，導(dǎo)致邊際收益很低，一些大型基金公司寧愿放棄。對(duì)于多數(shù)基金公司而言，接單還是劃算的�，F(xiàn)在基金公司之間競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，在費(fèi)率上沒(méi)有太大的談判空間，有些管理費(fèi)很少，業(yè)績(jī)報(bào)酬達(dá)到5%以上才能提10%~15%，這種要求基金經(jīng)理很難達(dá)到。

有基金人士說(shuō)：“這種單子接不接？當(dāng)然要接了，有規(guī)模就有管理費(fèi)，還能和銀行建立聯(lián)系，只要做得不太差就行。”

也有基金經(jīng)理表示，不好做就不接了，一個(gè)人管太多，時(shí)間上確實(shí)有點(diǎn)捉襟見(jiàn)肘，“做得好就沒(méi)什么事，做得不好或者有回撤的時(shí)候，銀行會(huì)有各種問(wèn)責(zé)”。