一、“深港通”推出是否構(gòu)成利多或利空

目前A+H兩地上市的深市股票普遍溢價(jià)，平均溢價(jià)率約90%，浙江世寶溢價(jià)甚至高達(dá)300%。我們認(rèn)為，“深港通”的推出實(shí)際影響或有限，既不構(gòu)成利多也不構(gòu)成利空。

類似“滬港通”，“深港通”互聯(lián)互通交易機(jī)制僅僅意味著兩地投資者可以投資交易對(duì)方交易所上市的股票，但并不能將持倉(cāng)股票跨市場(chǎng)賣出。這一重要條件無(wú)法滿足，自然投資者就無(wú)法進(jìn)行套利交易，那“一價(jià)定律”也就不會(huì)成立。這意味著香港股市和內(nèi)地股市依然是兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，各自的市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)因“深港通”的開(kāi)通而改變，選擇賣出高溢價(jià)的A股轉(zhuǎn)而買入同一只折價(jià)的H股反而是一種不理性的行為。

二、“深港通”是否會(huì)給深市帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

我們認(rèn)為，“深港通”帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)整體來(lái)說(shuō)并不大。第一，香港投資者傾向于投資低估值的大盤藍(lán)籌股，較少炒作高估值的中小盤股票。從“滬港通”也可以看出，香港投資者最為青睞的“滬股通”股票都是業(yè)績(jī)優(yōu)良、市值較大、估值較為合理的行業(yè)龍頭股。目前深交所以中小市值上市公司為主（主板441家、中小板794家、創(chuàng)業(yè)板519家），整體估值水平偏高，深交所股票平均市盈率接近50倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達(dá)73倍。與此形成鮮明對(duì)比的是，港股平均市盈率才16倍。因此，香港投資者對(duì)深交所股票的投資意愿可能并不強(qiáng)。

第二，“滬港通”難以改變滬市的投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)風(fēng)格，“深港通”同樣也難以改變深市的投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)風(fēng)格。港股市場(chǎng)和內(nèi)地股市依然是獨(dú)立的市場(chǎng)，各自有各自的交易規(guī)則�！吧罡弁ā北旧黼y以提升大盤藍(lán)籌股以及高股息率股的投資價(jià)值，也難以推動(dòng)A股向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。

三、哪些深市個(gè)股會(huì)受港資青睞

我們認(rèn)為，“深港通”開(kāi)通后外資依然會(huì)優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。綜合考慮“滬港通”下香港投資者較為青睞的板塊以及深市特色標(biāo)的，篩選出“深港通”開(kāi)通后外資流入可能性較大的個(gè)股：五糧液、洋河股份、雙匯發(fā)展、平安銀行、長(zhǎng)安汽車、云南白藥、東阿阿膠、碧水源、深圳機(jī)場(chǎng)、美的集團(tuán)、格力電器、海康威視、歌爾股份、東方雨虹等。