目前處在制定過(guò)程中的私募監(jiān)管新規(guī)包括《投顧辦法》、《私募基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》、《私募基金外包業(yè)務(wù)管理辦法》、《基金從業(yè)資格管理辦法》四項(xiàng)。上述制定中的多項(xiàng)規(guī)定正是監(jiān)管層勾勒私募基金“7+2專項(xiàng)自律規(guī)則體系”的后續(xù)組成部分，而這一自律體系的搭建，也將成為下半年私募基金監(jiān)管的重要工作。

有關(guān)私募基金的監(jiān)管動(dòng)作處于正在進(jìn)行時(shí)。

8月5日，在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的“2016 深港通策略研討峰會(huì)”上，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱中基協(xié)）私募基金部總監(jiān)董煜韜透露，目前監(jiān)管層針對(duì)私募基金監(jiān)管著手搭建的“7+2專項(xiàng)自律規(guī)則體系”正在加速完善。

在這一體系形成過(guò)程中，除目前已公布規(guī)定外，監(jiān)管層還在著手?jǐn)M定《私募基金管理人從事投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱《投顧辦法》）等四項(xiàng)更加具體的監(jiān)管細(xì)則。

需要注意的是，上述多項(xiàng)規(guī)定將對(duì)私募機(jī)構(gòu)的投顧、外包、托管等多類業(yè)務(wù)帶來(lái)新的變化；而另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從一位接近監(jiān)管層的公募人士處獲悉，監(jiān)管層還擬對(duì)中基協(xié)的會(huì)員管理辦法進(jìn)行修訂，并對(duì)會(huì)員進(jìn)行分類與調(diào)整。

據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，監(jiān)管層有可能在新的《投顧辦法》等新規(guī)中，提高私募機(jī)構(gòu)參與投顧業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻，提高了私募機(jī)構(gòu)同券商、信托、基金子公司等持牌機(jī)構(gòu)，以投顧的形式開(kāi)展產(chǎn)品外包業(yè)務(wù)的合作難度。

多項(xiàng)辦法醞釀在途

據(jù)董煜韜透露，目前監(jiān)管層仍在就私募監(jiān)管框架的勾勒制定多項(xiàng)細(xì)則。

“實(shí)現(xiàn)這個(gè)（自律監(jiān)管）過(guò)程要有配套的自律規(guī)則體系，已經(jīng)發(fā)布了一些自律規(guī)則”，董煜韜表示，“接下來(lái)中基協(xié)正在抓緊制定《托管辦法》、《投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》、《從業(yè)人員辦法》等�！�

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，目前處在制定過(guò)程中的私募監(jiān)管新規(guī)就包括《投顧辦法》、《私募基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》、《私募基金外包業(yè)務(wù)管理辦法》、《基金從業(yè)資格管理辦法》四項(xiàng)。

事實(shí)上，上述制定中的多項(xiàng)規(guī)定正是監(jiān)管層勾勒私募基金“7+2專項(xiàng)自律規(guī)則體系”的后續(xù)組成部分，而這一自律體系的搭建，也將成為下半年私募基金監(jiān)管的重要工作。

據(jù)一位接近中基協(xié)人士介紹，所謂“7+2”專項(xiàng)自律規(guī)則體系，由有關(guān)私募基金管理的7項(xiàng)辦法和2項(xiàng)指引共同構(gòu)筑而成；其中7項(xiàng)辦法除上述制定中的4項(xiàng)外，還包括已公布的私募登記《備案辦法》、《募集行為管理辦法》和《信息披露管理辦法》；而2項(xiàng)指引則是指私募基金的《合同內(nèi)容與格式指引》和《內(nèi)控指引》。

“私募監(jiān)管原來(lái)是真空地帶，現(xiàn)在辦法不斷出臺(tái)，把私募的整個(gè)運(yùn)作監(jiān)管得越來(lái)越細(xì)化�！币晃唤咏�監(jiān)管層的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“越來(lái)越多的業(yè)務(wù)有相應(yīng)的文件來(lái)指引，其實(shí)這正是今年以來(lái)私募監(jiān)管從嚴(yán)和‘扶優(yōu)限劣’的表現(xiàn)�！�

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近監(jiān)管層的公募人士處獲悉，目前監(jiān)管層還在對(duì)中基協(xié)的《會(huì)員管理辦法》進(jìn)行修訂，新的《會(huì)員管理辦法》將有更強(qiáng)的針對(duì)性和適時(shí)性。

“目前在修訂新的《會(huì)員管理辦法》，在會(huì)員管理機(jī)制上進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，預(yù)計(jì)11月份還要開(kāi)會(huì)員代表大會(huì)。”上述接近監(jiān)管層的人士透露，“未來(lái)監(jiān)管層可能將對(duì)會(huì)員采取分類管理，現(xiàn)階段是會(huì)員管理的過(guò)渡期�！�

資管業(yè)務(wù)空間或再被壓縮

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募“7+2”自律體系中，《投顧辦法》的修訂或?qū)��?duì)目前投顧類私募帶來(lái)較大沖擊。

“投顧類私募”是指私募機(jī)構(gòu)以投資顧問(wèn)身份，借助信托、券商、期貨、基金等機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品開(kāi)展的私募基金業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，在針對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的 “新八條底線”（《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》）中，證監(jiān)會(huì)已從證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)端對(duì)投顧類私募進(jìn)行了門(mén)檻設(shè)定。

其中，監(jiān)管層要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投顧需要是“備案登記滿一年、無(wú)重大違法違規(guī)記錄的會(huì)員”；同時(shí)須“具備3年以上連續(xù)可追溯證券、期貨投資管理業(yè)績(jī)的投資管理人員不少于3人”。

而據(jù)上述接近監(jiān)管層人士透露，上述條件有可能也將被列入《投顧辦法》，并成為從事投顧業(yè)務(wù)的私募管理人的條件。

之所以提高私募機(jī)構(gòu)投顧業(yè)務(wù)的門(mén)檻，原因或與監(jiān)管層試圖進(jìn)一步明確陽(yáng)光私募模式下，管理人、投顧間的法律權(quán)責(zé)邏輯有關(guān)；據(jù)上述接近監(jiān)管層的人士透露，后續(xù)出臺(tái)的相關(guān)規(guī)則會(huì)對(duì)管理人、投顧的法律職責(zé)歸屬進(jìn)行進(jìn)一步明確。

“在信托或者券商當(dāng)管理人、私募扮演投顧角色的情況下，雙方的信托責(zé)任、法律關(guān)系都存在一定的模糊性，因?yàn)槔碚撋贤额欀荒芴峁�決策建議，但在過(guò)往案例中，投顧已經(jīng)充當(dāng)了事實(shí)上的管理人，這種現(xiàn)象也會(huì)給私募監(jiān)管留下隱患，”前述接近監(jiān)管層人士透露，“提高投顧業(yè)務(wù)的門(mén)檻，也相當(dāng)于在鼓勵(lì)私募機(jī)構(gòu)當(dāng)管理人，發(fā)行契約型基金�！�

“另一個(gè)原因則是借道機(jī)構(gòu)發(fā)產(chǎn)品的私募業(yè)務(wù)，某種程度上形成機(jī)構(gòu)的‘背書(shū)’效應(yīng)，加劇金融機(jī)構(gòu)的隱性風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)和金融機(jī)構(gòu)代銷產(chǎn)品出問(wèn)題的邏輯是類似的�！北本┮患一�金子公司高管認(rèn)為。

據(jù)中基協(xié)披露，截至8月8日以投顧類備案的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為652家，其中465家的管理規(guī)模小于10億元；投顧業(yè)務(wù)門(mén)檻的變化，或給該類機(jī)構(gòu)的格局帶來(lái)新的沖擊。

而值得一提的是，為私募基金提供產(chǎn)品通道的“外包”業(yè)務(wù)，是當(dāng)前部分信托、券商、基金子公司的重要業(yè)務(wù)之一，而規(guī)則的改變也將進(jìn)一步收窄上述資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)空間，特別是對(duì)于日前受到較強(qiáng)監(jiān)管整頓的基金子公司來(lái)說(shuō)，其轉(zhuǎn)型壓力更是迫在眉睫。

“因?yàn)樾碌谋O(jiān)管框架下，基金子公司要占用資本金，所以未來(lái)我們要轉(zhuǎn)型向凈資本占用較少但利潤(rùn)率更高或者市場(chǎng)前景更大的業(yè)務(wù)發(fā)展，”深圳一家大型基金子公司負(fù)責(zé)人表示，“目前我們比較看好資產(chǎn)證券化的前景，所以這也是目前公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向。”