通道業(yè)務(wù)受限，基金公司非公募資管業(yè)務(wù)未來路在何方？近期，基金公司開始聯(lián)手信托公司頻發(fā)債券信托計劃引發(fā)市場關(guān)注，這或許是一種“突圍”的嘗試。

    證券時報記者在華潤信托官網(wǎng)看到，從7月7日以來，華潤信托分別聯(lián)手國投星和、中歐基金、中銀基金等公司密集發(fā)行了多只集合資金信托計劃。值得注意的是，華潤信托同中歐基金、中銀基金兩家基金公司合作的16個信托計劃均為債券系列，兩家公司的產(chǎn)品分別在7月26日和7月7日大規(guī)模同期成立。

    據(jù)了解，上述兩家基金公司均是通過專戶業(yè)務(wù)切入，并非子公司。在子公司通道業(yè)務(wù)受限的背景下，基金公司開始重新規(guī)劃基金專戶和子公司業(yè)務(wù)調(diào)整，非公募業(yè)務(wù)組，包括專戶、財富管理部，甚至一些類私人銀行的部門，成為資管業(yè)務(wù)發(fā)力著重點。

    “子公司做不了的一些業(yè)務(wù)會逐漸回到專戶，一方面是為了保證子公司的規(guī)模增長不會過快，這也是監(jiān)管層希望看到的，另一方面則是由于現(xiàn)階段子公司和信托之間的競爭壓力依然沒有緩解�！睖�上一家小型基金子公司總經(jīng)理透露。

    據(jù)其解釋，目前在銀行端客戶需求上，原本備受寵愛的子公司突然由于新規(guī)失去了往日的“進攻者”地位，信托又重新奪回主導(dǎo)權(quán)，近期越來越多的銀行理財資金回流到信托。

    不過，滬上另一家基金子公司總經(jīng)理認(rèn)為，基金公司和信托之間存在合作的可能性，“如果子公司通道業(yè)務(wù)一下子被堵，那信托一口氣回流的資金過于龐大，不少小型信托公司難以消化”。

    他認(rèn)為，華潤信托的這些產(chǎn)品應(yīng)該是華潤信托從銀行端接的資金，再委托給基金公司做一個通道，基金公司不一定直接擔(dān)任投顧，可能會另外聘請券商甚至第三方公司進入，完全以最初通道業(yè)務(wù)的形式運作。

    至于為何不繼續(xù)在子公司做，他認(rèn)為，除了新規(guī)的限制，更多的可能是銀行端資金的需求，“如果以目前子公司的規(guī)模來看，通道業(yè)務(wù)的規(guī)模受到的限制非常厲害，一只產(chǎn)品的規(guī)�？赡懿粫�超過1個億”。

    有子公司人士指出，目前子公司通道業(yè)務(wù)并非完全受限，也有不少子公司在尋求與信托、銀行的另類合作模式，“現(xiàn)在子公司的合作模式非常自由，可以跟銀行談妥在專戶、在母公司，甚至通過第三方平臺一起合作”。

    滬上一家中外合資基金公司研究員分析，除了子公司新規(guī)外，銀行理財新規(guī)出臺后，進一步強調(diào)禁止資金池業(yè)務(wù)，從根本上提高了銀行理財?shù)牟僮麟y度，降低了銀行理財?shù)奈�引力，“這勢必會加速銀行資金的外流，現(xiàn)在能流向哪里？除了子公司，就是信托”。

    “由于新規(guī)的種種限制，部分非標(biāo)和股票市場的配置會被擠到債券市場，因此，對債券市場將會構(gòu)成利好，尤其利好于長端債券及中評級信用債�！痹撗芯繂T認(rèn)為，這也正是近來信托及子公司頻發(fā)債券產(chǎn)品的主因。